Trh s ropou čeká na další tah OPEC +

Finanční trhy zaznamenaly minulý týden silné oživení poté, co se zotavily ze zasedání FOMC, na kterém se zvýšily výnosy amerických a amerických vládních dluhopisů, zatímco akcie a komodity se znehodnocovaly. Mnoho z těchto počátečních pohybů se již obrátilo; šlo zejména o případ, kdy americké akcie dosáhly nových maxim historického objemu, stejně jako výnosy dlouhodobých dluhopisů, které se stabilizovaly, zatímco dolaroví investoři se stále snaží rozhodnout, zda bude posilování po FOMC pokračovat, nebo dojde k úplnému zvratu .

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Pokud jde o suroviny, posun od energetických kovů a zemědělských produktů vykazoval známky inhibice. S výjimkou odvětví obilovin vzrostly minulý týden všechny ostatní sektory, protože účinky FOMC oslabily. Ropa a plyn ocenily v reakci na rostoucí poptávku a skutečnost, že se američtí producenti břidlicové ropy a zemního plynu zaměřili spíše na finanční disciplínu než na zvyšování těžby. Výsledkem je, že obě paliva dosáhla naposledy zaznamenaných úrovní v roce 2018, přičemž trh se ropou se zaměřil zejména na další potenciální krok OPEC a Ruska, a to po jednání 1. července, kde se očekává, že producenti nastaví úrovně produkce na srpen a dále.

Průmyslové kovy

především měď, se vrátil do hry poté, co čínské úřady uvolnily ze státních rezerv jen malé dávky kovů ve snaze omezit zvyšování cen. V Rusku navíc existoval návrh na zavedení 15% daně z vývozu hliník, měď, nikl i jsme bojovat proti inflaci domácích cen kovů a zvyšovat daňové příjmy. Jelikož je Rusko důležitou exportní zemí, mohlo by zavedení této daně ve druhé polovině roku 2021 dále snížit nabídku na trzích a poskytnout cenovou podporu. 

Podpora - i když mírná - se rozšířila i na ceny mědi poté, co plán infrastruktury prezidenta Bidena v hodnotě 579 miliard USD získal podporu obou stran. Dohodu, která by posílila poptávku po mědi urychlením energetického přechodu k vytvoření elektrické sítě elektrických vozidel, však musí být schválen mimořádně roztříštěným Kongresem.

zlato

zlato měl problém s hledáním nových kupujících navzdory nedávnému oslabení dolaru a poklesu reálných výnosů amerických dluhopisů na úroveň před FOMC. Trh je stále napjatý kvůli předpokládané inflaci; doposud se konsenzus posunul směrem k podpoře dočasné povahy inflace předpokládané centrálními bankami, zejména Federálním rezervním systémem. Vzhledem k tomu, že jiné kovy související se zlatem, jako např stříbro CZY platina„zlato, které zaznamená mimořádně silné výsledky, se může pomalu připravovat na další růst. Potenciální kupci však pravděpodobně budou zdrženliví v očekávání dalšího poklesu nebo zlomení nad 1 820 USD / oz. 

NATGAS

Americké ceny zemní plyn dosáhly nejvyšší úrovně za více než dva roky, 3,44 USD / MMBtu, poté, co extrémní horko na západě USA podnítilo poptávku ze sektoru veřejných služeb a napnulo již tak omezenou nabídku. Zásoby jsou nyní v tomto období roku o 6% nižší než běžné úrovně kvůli zvýšené poptávce po domácím a vyváženém plynu LNG, protože producenti břidlicového plynu, jako je břidlicový olej, snížili produkci v reakci na výzvy investorů po finanční disciplíně. Ceny futures kontraktů s nejčasnějším datem vypršení platnosti byly naposledy tak vysoké v červnu 2014, kdy činily 4,55 USD / MMBtu.

V Evropě dosáhla cena nizozemského kontraktu na plyn TTF svého maxima z roku 2008., překračující 32 EUR / MWh, což je ekvivalent 11,25 USD / MMBtu. Zásoby plynu klesly na nejnižší úroveň pro toto období roku od roku 2009 kvůli údržbě terminálů LNG, silné poptávce po teple a poklesu dodávek z Ruska, což může být geograficky motivováno k vynucení dohody o plynovodu Nord Stream 2, který bude spuštěno brzy. Snížení dodávek plynu a výroby větrné energie přispělo ke zvýšení využívání uhlí, což následně zvýšilo ceny uhlíku, které neustále rostou a nyní přesahují 55 EUR za tunu.

V krátkodobém horizontu bude vývoj cen záviset na ukrajinské aukci kapacity ropovodu plánované na 29. června, klíčové tranzitní trase do Evropy a na tom, zda se Rusko a Gazprom rozhodnou poslat další dodávky přes Ukrajinu. Zejména je třeba pamatovat na nadcházející desetidenní údržbu plynovodu Nord Stream 1, který spojuje Rusko přímo s Německem.

Graf: Jak měsíční holandský kontrakt na plyn, TTF (vlevo), tak americký kontrakt na plyn Henry Hub za první měsíc dosáhly nových maxim díky nárůstu poptávky a omezené nabídce.  

Surový olej

Po mírné úpravě po FOMC, ropa rychle se obnovilo posilování, přičemž jak ropa WTI, tak ropa Brent dosáhly úrovní naposledy zaznamenaných v roce 2018. Vyplývá to z víry, že OPEC + v blízké budoucnosti zvýší produkci způsobem, který poskytuje trvalou cenovou podporu, protože globální poptávka se nadále zotavuje a poté k rostoucím obavám, že nedostatek kapitálových výdajů na novou produkci může mít za následek nedostatečnou nabídku na trhu od konce roku 2022. Na popud posledního býčího trhu se dostala ropa WTI, jejíž sleva na ropu Brent se snížila kvůli spekulacím, že zásoby v Cushingu, který je centrem ropných kontraktů WTI, se mohou ještě dále zmenšit v důsledku silné poptávky rafinérií na Středozápadě.

Pohyby cen, které v posledních týdnech upřednostňovaly energii více než kovy nebo zemědělské produkty, vyvolaly také pohyb spekulativních investorů. Navzdory snížení expozice kovům, drahých i průmyslových i zemědělských produktů, naznačuje celková dlouhá čistá pozice v odvětví ropy a palivových produktů (bez zemního plynu) nejsilnější důvěru ve zvyšování cen energie od října 2018, avšak s 977 000 spousta futures je stále 33% pod rekordní pozicí v lednu 2018. I když to na jedné straně zdůrazňuje riziko, že trh bude příliš jednostranný, ale také ukazuje silnou důvěru investorů, že ceny porostou.

Trh s ropou se však bude stále více soustředit na schůzku OPEC + naplánovanou na 1. července a akce nebo její nedostatek ze strany skupiny vyšle jasný signál, zda se OPEC + bude snažit stabilizovat ceny zvyšováním produkce nebo vyššími cenami. Vzhledem k tomu, že současný ruský rozpočet je založen na ceně ropy v regionu s nižšími 40 USD, může být více nakloněno podpořit rozšiřování těžby, aby se zajistil větší podíl na trhu a zároveň se omezilo riziko zvýšené produkce mimo OPEC.

Klíčový význam však bude mít postavení Saúdské Arábie, včetně kvůli důvěře důvěry z její akce v lednu, kdy jednostranně snížila produkci na podporu cen během období opětovného uzavření. Celý svět čeká na rozhodnutí, zda se Saúdská Arábie pokusí ještě zvýšit ceny tím, že se postaví proti zvýšení produkce. Pokračující omezená nabídka vytvoří strmou křivku zpět, což zvýhodní producenty OPEC + prodávající ropu na základě vysokých spotových cen. Zároveň jsou dluhově financovaní producenti, jako jsou američtí producenti břidlicové ropy, často nuceni zajišťovat část své budoucí produkce na 12-18 měsíců dopředu a vzhledem k tvaru forwardové křivky prodávat za mnohem nižší ceny než aktuální spotové ceny.