Rok války na Ukrajině: ekonomické shrnutí

V pátek je to rok od začátku ruské invaze na Ukrajinu. V té době byl konflikt zdrojem mnoha ekonomických otřesů. Samozřejmě, že válka je pro Ukrajince nejbolestivější a nejdramatičtější. Jeho ekonomické dopady však zasáhly celý svět. Polsko je jednou ze zemí, které nejvíce pociťují ekonomické dopady války.

Vliv války na růst cen ve světě

Válka způsobila šokový nárůst cen olej i zemní plyn a dalších komodit, které přispěly ke zvýšení globální inflace. Tento mechanismus je dobře vidět na příkladu zemního plynu. První měsíce konfliktu způsobily prudký skok v ceně této suroviny, živený strachem z tuhé zimy a nedostatkem zásob. V Polsku to mělo za následek zastavení výroby umělých hnojiv a omezení výroby některých firem. Poté začaly ceny klesat a od léta 2022 do současnosti klesly již o 85 procent. Pokud přepočteme cenu plynu na energii, která se z něj dá vyrobit, vyjde nám, že náklady na MWh ze zemního plynu a ropy jsou v současnosti podobné a stojí cca 50 EUR. Nelze však přehlédnout, že současná cena zemního plynu TTF je stále třikrát vyšší než úroveň z roku 2020 a je vážným faktorem brzdícím ekonomický růst v Polsku a mnoha dalších zemích. Vysoká cena plynu ale zároveň vybízí podnikatele k inovacím a hledání alternativních technologií a zdrojů energie. 

Velký ekonomický význam pro Polsko měl i příliv ukrajinských uprchlíků. Přes naši republiku jich mohlo projet až 8 milionů, z toho asi 2 miliony zůstaly déle. Na jednu stranu jde o dodatečné výdaje pro polský rozpočet, na druhou však o možnost podpořit ekonomiku, která se v posledních letech potýká s velmi nízkou nezaměstnaností a nedostatkem práce (zejména ve velkých městech). Pravděpodobně část uprchlíků, kteří v současné době pobývají v Polsku, zůstane trvale, což může v příštích letech zlepšit demografickou situaci Polska. Zvýší také příjmy rozpočtu a sníží deficit důchodového systému. Čím déle ozbrojený konflikt na Ukrajině potrvá, tím větší je pravděpodobnost, že někteří uprchlíci budou žít v jiných zemích a nebudou připraveni vrátit se na Ukrajinu. 

Zvýšená nejistota na trzích

Pro investory je konflikt na Ukrajině zdrojem dalších otřesů a zvýšené nejistoty. Podle studie Pulz individuálního investora eToro ve 4. čtvrtletí 2023 17 procent. Polských investorů se domnívalo, že tento konflikt je největší vnější hrozbou pro jejich portfolia (33 % respondentů poukázalo na rostoucí inflaci). V poslední době jsme zaznamenali nárůst obav z války po jejich postupném poklesu ve 2. a 3. čtvrtletí 2023.

Dopad konfliktu na globální trhy je však omezený a dochází k němu především prostřednictvím dopadového kanálu na inflaci (která nyní ve většině zemí světa začala klesat). Pokud se budeme řídit uvozovkami Index volatility VIX (někdy nazývaný „index strachu“) se po invazi zvýšil na 35, což je velký nárůst, ale mnohem nižší než v prvních dnech pandemie. Od začátku prosince se VIX pohybuje kolem 20 bodů, což naznačuje, že míra nejistoty na trzích klesla. 

Konflikt velmi ovlivňuje místní burzy. To je jasně vidět na ocenění indexu Paruka-UKRAJINA, kterou tvoří 8 akcií ukrajinských společností kotovaných ve Varšavě (ze zemědělského a těžařského průmyslu). Index za poslední rok ztratil 50 %. jeho hodnotu.

 Obranný průmysl zažívá boom

Válka také způsobila výrazný nárůst celosvětové poptávky po výrobcích obranného průmyslua další produkty, které lze použít ve válce. Zaznamenáváme nárůst poptávky po civilních produktech, jako jsou elektrocentrály, pick-upy a drony. Válka bude mít také za následek zvýšení výdajů na obranu v Evropě v nadcházejících letech. Mnoho zemí pravděpodobně dříve zvýší své vojenské výdaje alespoň na 2 % HDP. HDP. A někteří, jako Polsko, pravděpodobně tuto úroveň překročí. 

 Rok války na Ukrajině a změna HDP

Nakonec stojí za to se podívat, jak válka ovlivnila HDP v jednotlivých zemích. Podle údajů ukrajinského ministerstva hospodářství se HDP země v roce 2022 snížil o 30,4 procenta. Světová banka odhaduje, že ruský HDP se v roce 2022 v důsledku sankcí snížil o 3,5 procenta. To je mnohem méně, než se dříve předpovídalo. A ukázalo se, že ruská ekonomika je vůči účinkům sankcí krátkodobě imunní. Zdá se však, že ve střednědobém a dlouhodobém horizontu mohou být jejich účinky mnohem závažnější. 

O autorovi

Pavel Majtkowski - analytik eToro na polském trhu, který sdílí svůj týdenní komentář k nejnovějším informacím o akciových trzích. Paweł je uznávaným odborníkem na finančních trzích s rozsáhlými zkušenostmi jako analytik ve finančních institucích. Je také jedním z nejcitovanějších odborníků v oblasti ekonomiky a finančních trhů v Polsku. Vystudoval práva na Varšavské univerzitě. Je také autorem mnoha publikací v oblasti investování, osobních financí a ekonomiky.