První známky ukončení zvyšování úrokových sazeb po celém světě?

Stanoví Bank of Canada cestu pro USA Fedpokud jde o úrokové sazby? Bude zastavení cyklu růstu cen na severu kontinentu indikátorem pro jižního souseda? Kam by se mohly úrokové sazby v Evropě ubírat a kdy by mohl cyklus v eurozóně skončit a jak na to mohou trhy reagovat? Na tyto otázky se pokusíme najít odpovědi.

Bank of Canada včera zvýšila hlavní úrokovou sazbu na 4,5 %, což bylo v souladu s očekáváním trhu. BoC však v komuniké ke svému rozhodnutí signalizovala konec cyklu agresivního zpřísňování měnové politiky v případě, že bude vývoj ekonomické situace v souladu s perspektivou centrální banky. Banka dodala, že také pokračuje ve své politice kvantitativního zpřísňování, aby doplnila nedávné zvýšení úrokových sazeb.

Politici to zdůraznili domácnosti nadále pociťují tlak vyšší inflace, protože ceny potravin a bydlení dále zrychlovaly, i když nižší ceny benzínu zpomalily inflaci na 6,3 % v prosinci z maxima 8,1 % v červnu. Krátkodobá inflační očekávání přesto zůstávají zvýšená, ale očekává se, že později v průběhu roku výrazně poklesnou. Mezitím banka odhaduje, že kanadská ekonomika vzrostla v roce 3,6 o 2022 %, ale pravděpodobně se v polovině tohoto roku zastaví, než se růst ve druhé polovině opět zrychlí.

Bank of Canada předpovídá, že inflace letos výrazně klesne. Očekává se, že nižší ceny energií, zlepšující se podmínky globální nabídky a dopad vyšších úrokových sazeb na poptávku sníží inflaci CPI do poloviny roku 3 na přibližně 2 % a v roce 2024 se vrátí k cíli XNUMX %.

Trh je přesvědčen, že to je konec výšlapů

Při pohledu na ocenění smluv FRA se Kanada stává zemí, která může do konce roku 2023 snížit svou hlavní úrokovou sazbu nejméně o 50 bazických bodů. Bavíme se tedy o návratnosti sazeb na 4,0 ze současných 4,5 %. Kdo by mohl být další na řadě? No, Spojené státy. Tady trh zatím vidí možnost zvýšení úrokové sazby, ale pak může dojít alespoň k jednomu snížení o 25 bazických bodů.

Velká Británie je také cílem investorů na trhu úrokových sazeb jako země, která sníží náklady peněz v roce 2023. I když je v blízké budoucnosti stále možné zvýšení, do konce roku 2023 investoři odhadují, že Bank of England sníží hlavní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů.

Eurozóna se z tohoto obrázku vymyká. Zde můžeme mít posun ve vztahu k výše zmíněným ekonomikám a zejména ve vztahu k americkému kontinentu. V eurozóně trh, ale i rozhodovací orgány hovoří o dalších zvýšeních o 50 bazických bodů, na obzoru se nepočítá s případným snížením sazeb v roce 2023. Podobně je tomu v Austrálii, kde po nedávném inflačním překvapení v roce 2023 není šance na snížení sazeb – alespoň prozatím.

Mohou si bondi vydechnout?

Teoreticky může vrchol cyklu úrokových sazeb nebo jeho blízkost určovat potenciál pro vznik dluhopisové fáze tržního cyklu. Přestože v poslední době přitahují pozornost akcie, krypto nebo zlato, u dluhopisů se vyplatí připomenout. Zde může po turbulentním roce 2022 přijít větší klid. Index MOVE měření volatility na tomto trhu se snížilo na úroveň, která byla naposledy zaznamenána v srpnu 2022 a může být na správné cestě k dalším možným poklesům. Jeho hodnota je aktuálně téměř 108 bodů a 200týdenní průměr je 77 bodů. Za předpokladu, že se úrokové sazby přestanou prudce měnit, by to mohlo vést i ke zklidnění dluhopisového trhu.