Pandemie pokračuje. S jakou náladou vstupujeme do příštího čtvrtletí?

Výrok „v březnu jako pot“ i ve vztahu k trhům nabývá velmi doslovného významu. Třetí měsíc roku nám přinesl velkou dávku volatility, na kterou investoři (využívající příležitost hrát krátkou dobu) jistě alespoň částečně využili. V souvislosti s dynamickou globální situací nám samozřejmě přináší větší tržní obrat a spekulativní sentiment. Jsme silně uvíznuti v problému epidemie koronavírusů a přestože tato situace byla od poloviny prosince (o něco později v Evropě) do značné míry zjednodušena, její konec je obtížně vidět. Starý kontinent však doufá, že se pandemie rychle zbaví. Počet případů stále roste, zatímco rychlost, s jakou infikovaný dorazí, klesá. To však nelze pro Spojené státy říci. Velmi velký počet případů nemůže být optimistický. Indexy zaznamenaly obrovské poklesy z historických vrcholů a poté vzrostly o několik procent nahoru. V této situaci můžete mít malé zděšení.

Nebudou žádné ohňostroje?

Úspory ekonomik mnoha centrálních bank snižování úrokových sazeb a obrovské množství balíčků pomoci neprospějí na trzích lhostejně. Spojené státy a Německo poslaly největší z nich. Velké množství hotovosti v ekonomice podpoří nejen „místní“ likviditu, ale především může negativně ovlivnit (oslabit) národní měny. Tento scénář je hlasitější a odvážnější ve spekulacích v kontextu dolaru.

Spíše bychom neměli očekávat podobné kroky (náš příslovečný „ohňostroj“) v nadcházejícím měsíci, které byly použity v březnu. Tyto činnosti by byly vysoce neúčinné. Ačkoli trh nijak nereagoval na snížení úrokových sazeb, dopad na ekonomiku bude mít jistě, ale ne tak silný jako v „běžných“ podmínkách. Současná globální situace je určitě jedinečná. Opatření centrálních bank a institucí, které jsou odpovědné za široce chápané mezinárodní trhy, by se měla zaměřit na zajištění krátkodobých výkyvů. Je velmi pochybné, že v dubnu dostaneme řadu dalších snížení. Je pravděpodobnější, že se zavedou nové nebo rekapitalizují stávající balíčky pomoci.

Východ slunce je ohromující

Duben nám určitě přinese nějaké občerstvení a oživení situace v Číně. Země se s epidemií dobře vypořádala a zotavuje se ze svého pořadí koronaviry poměrně rychle. Obecně lze říci, že makroekonomická data jsou nad očekáváním a blíží se zpomalení než recese. To je jeden z pozitivních důvodů normalizace globální ekonomické situace. Východní burzy jsou dobrým tvůrcem nálady pro zasedání v Evropě a USA. Proto nedávné zvýšení akciového trhu, i když stále mírně nejisté, může přinést náš „dvorek“ určitý optimismus. Vysoká volatilita během dne však doporučuje opatrnost. Je ospravedlněna nervozitou tržních pohybů a nejistotou, která je doprovází. Jak víte, tato příležitost dělá spekulanta, proto není divu, že se zabýváme tak smíšenými náladami a silně se měnícími náladami na trhu. Je však třeba poznamenat, že navzdory velkolepým odrazům končí March pro většinu indexů hlavní nevýhodou. Určitě to bude nějakou dobu trvat, než se znovu dostaneme k historickým vrcholům. Nicméně, protože jsme dobře povzbuzeni, těšíme se na rychlé ukončení boje proti epidemii a opětovného nalévání nadšení a poptávky na trhu.

Duben a druhá vlna pádů

Předražená aktiva (zejména akciové trhy) jsou příležitostí pro slušné nákupy pro mnohé. Chamtivost je nejhorší poradce a relativní optimismus podporuje nabývání levných akcií. Lze s velkou pravděpodobností říci, že před námi je stále ještě hodně prostoru a mnoho důvodů, proč tyto kapky znovu zasáhnou trh. Jedním z důvodů, který poněkud potvrzuje výše uvedený předpoklad, je americký úvěrový trh. Nárůst investičních produktů obsahujících podnikové dluhopisy je téměř lavina, stejně jako nárůst hodnoty závazků v tomto ohledu. Jeden se na to podívá s mrknutím. Federální rezerva možná to bude „nevědomky“ použito kvůli svým ustanovením. Připomínáme, že se FED zavázala nakoupit tolik dluhu, kolik je třeba k udržení likvidity na trhu. Je pravda, že nakoupený dluh je ve většině státních dluhopisů a výše uvedené podnikové dluhopisy tvoří jen malou část celku.

ICE BofA. zdroj: https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLCC4A0710YTRIV

Výše uvedený graf ukazuje výsledky investičního dluhu denominovaného v amerických dolarech. Vydává se veřejně na americkém domácím trhu. Tento inkaso zahrnuje všechny cenné papíry se zbytkovou splatností nejméně 7 let a méně než 10 let. Není těžké pochopit, že ziskovost dlouhodobého podnikového dluhu není v současnosti fantastická.

Vzhledem k výše uvedenému lze očekávat, že v blízké budoucnosti se na trhy vrátí silný tlak nabídky. S druhou vlnou ohnisek viru jsou do velké míry spojeny obavy z poklesu hodnoty většiny aktiv a nástup druhé vlny prodeje.