Překvapení od OPEC + během týdne s variantou omikron

Komodity zaznamenaly pokles již druhý týden v řadě v reakci na nedávné obavy o poptávku a ekonomický růst v souvislosti s novou variantou koronaviru. Navíc, jak jsme zmínili v naše nejnovější předpověďAmerická centrální banka oficiálně změnila svůj přístup z důrazu na vytváření pracovních míst k řešení prudce rostoucí inflace, čímž se zvýšila pravděpodobnost rychlejšího omezení fiskálních stimulů a zrychleného zvyšování úrokových sazeb. Dvoutýdenní ztráta měřená indexem Bloomberg Commodity Index je nejvyšší od března 2020, ale byla by ještě větší, kdyby OPEC + skupina nebylo možné „prodat“ trhu další rozhodnutí o zvýšení výroby.

Zemědělské produkty

Po týdnech silné poptávky po zemědělských produktech došlo po omikronové variantě k mírnému obratu a zlepšení regionálních povětrnostních podmínek přispělo k vybírání zisků u některých nedávných držitelů rekordů, zejména bavlny, cukru a pšenice. V posledních týdnech až do 23. listopadu fondy agresivně nakupovaly zemědělské produkty a zároveň omezovaly svou expozici energii a kovům. Výsledkem je, že jejich kombinovaná dlouhá pozice ve 13 hlavních futures kontraktech vzrostla na šestiměsíční maximum 1,13 milionu lotů, což odpovídá nominální hodnotě 43,5 miliardy USD.

To vysvětluje určité poklesy cen v minulém týdnu, kdy byly sníženy nedávno otevřené longy, v neposlední řadě kvůli změnám ve fundamentech jednotlivých futures trhů, ale jako součást celkového úsilí minimalizovat riziko v reakci na nejistotu kolem omikronové opce. .

FAO zveřejnila svůj měsíční index světových cen potravin za listopad, který vykázal nárůst o 1,2 % m/m, přičemž meziroční růst zpomalil na stále velmi vysokou úroveň 27,3 %. Tento index je nyní méně než 0,5 % pod svým rekordem z roku 2011 a růst z minulého měsíce byl podpořen silným nárůstem cen obilovin, jako je pšenice, a také mléčných výrobků a cukru.

Divergence světových cen zemního plynu pokračuje

V USA klesla na téměř 4 $ / MMBtu, zatímco v Evropě zůstává nizozemský benchmarkový kontrakt na plyn TTF nad 30 $ / MMBtu, a to díky napjaté nabídce a silné poptávce po chlazení. Na druhou stranu se ceny plynu v USA dostaly pod tlak v důsledku mírnějšího počasí než obvykle a rostoucí produkce; Tento týden to vedlo k 22% poklesu cen tento týden, což je největší týdenní pokles od roku 2014. Zatímco EU již zažívá těžkou energetickou krizi, která by se mohla s další chladnou zimou ještě zhoršit, USA mají zásoby v podzemních nádržích se vrátila k dlouhodobému průměru, což téměř zcela vylučuje riziko zimního nedostatku.

Surový olej

U ropy se uplynulý týden vyznačoval vysokou volatilitou. Obchodníci čelili riziku dalšího poklesu poptávky souvisejícího s koronavirem, nedávnému oznámení o uvolnění amerických strategických rezerv a neméně důležité reakci ze strany producentské skupiny OPEC+, která se ve čtvrtek sešla, aby stanovila svůj lednový cíl produkce. Před tímto zasedáním ropa Brent klesla o 21 % ze svého říjnového maxima a velmi široká pásma odrážela hlubokou nejistotu na trhu, který zažíval obrovskou volatilitu, protože pro omikron narůstaly špatné a méně špatné zprávy.

Před čtvrtečním zasedáním trh očekával, že skupina bude bránit ceny ropy snížením nebo potenciálně dokonce zrušením lednového zvýšení produkce. Mezitím se OPEC + povedl mimořádný výkon, podpořil cenu a zároveň zvýšil produkci o současných 400 XNUMX. sudů denně. Bylo to úspěšné z následujících důvodů:

1. Trh již dříve nacenil výrazný a dosud nerealizovaný pokles poptávky související s variantou omikronů.
2. Skupina si ponechala stav jednání „v zasedání“, což znamená, že se může sejít a upravit úroveň produkce krátce před dalším plánovaným setkáním 4. ledna.
3. Bylo přijato rozhodnutí zmírnit politické napětí vůči velkým spotřebitelům v čele se Spojenými státy s potenciálem omezit množství strategických rezerv uvolněných kvůli nedostatečné poptávce ze strany rafinérií.
4. Členové s produkčními rezervami, jako je Rusko a Saúdská Arábie, chtěli zvýšit produkci, částečně kompenzovat nedostatek výrobců, jako je Nigérie, Angola a Rovníková Guinea, kteří v současnosti produkují kolem 500 XNUMX. barelů za den pod jejich přidělenou kvótu.
5. A konečně, nedávný pokles ropy WTI pod 70 USD a ještě níže po křivce potenciálně snižuje hrozbu ze strany amerických producentů, kteří nyní mohou přijmout opatrnější plány výdajů na rok 2022.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Navzdory potenciálnímu posunu o několik čtvrtletí udržujeme dlouhodobý pozitivní výhled pro trh s ropou, protože čelí dlouhým letům potenciálních nedostatečných investic – velcí hráči ztrácejí chuť do velkých podniků, částečně kvůli nejistému dlouhodobému výhledu poptávky ale stále častěji také kvůli úvěrovým omezením bank a investorů v důsledku ESG (environmentální, sociální a správní otázky) a důrazu na zelenou transformaci.

Graf: Z technického hlediska čtvrteční cenová akce vytvořila tzv tvoření kladiva, což často signalizuje obrat posledního trendu. Aby to byla pravda, ropa Brent by se musela vrátit zpět nad dvousetdenní klouzavý průměr, který aktuálně stojí na 72,85 dolaru.

zlato

Během příštího týdne zlato nepředvedlo žádné velkolepé výsledky: nebylo schopno najít kupce, přestože obavy z omikronové varianty způsobily pokles výnosů amerického ministerstva financí a oslabení dolaru, alespoň dočasně. Když se k tomu přidá progresivní destrukce hodnoty mnoha takzvaných a donedávna velmi oblíbených „bublinových akcí“ (o kterých se píše v jednom z našich denních podcastů), související exodus také nezvýšil poptávku po investičních kovech jako zástavě.

Místo toho cena klesla na jednoměsíční minimum 1 762 USD, méně než tři týdny po neúspěšném vzestupu na 1 877 USD. Toto je příklad trhu, který byl za posledních pět měsíců svědkem mnoha neúspěšných průlomů v obou směrech a nakonec se stal hlučným, ale v dosahu, trhem neschopným vydat se jasným směrem. Není známo, co by to mohlo krátkodobě ovlivnit – zlato na jedné straně nachází podporu v podobě trvale nízkých reálných výnosů a zvýšené nejistoty související s koronavirem, na druhé straně se potýká s možností více agresivní přístup americké centrální banky v otázce boje s inflací.

Po opětovném jmenování představili Powell i Brainard, nový viceprezident, výrazný posun v rétorice. Powell mimo jiné řekl: „Víme, že vysoká inflace zasazuje ránu rodinám, zejména těm, které jsou méně schopné nést vyšší náklady na základní produkty a služby, jako je jídlo, bydlení a doprava. Naše nástroje využijeme jak k podpoře ekonomiky a silného trhu práce, tak k zamezení posilování vyšší inflace.

Graf: Jak jsme zmínili, současný technický obrázek vypadá velmi chaoticky: rezistence je aktuálně na 1 792 USD, což je v souladu s průměrnou cenou zaznamenanou za posledních pět měsíců, zatímco nejbližší oblast podpory lze nalézt kolem 1 760 USD, zatímco poté 1 720 $.

Průmyslové kovy

Sektor průmyslových kovů nezaznamenal minulý týden žádné velké pohyby cen neželezných kovů, jako je měď a hliník. Trh se začal soustředit na to, co nás může čekat v roce 2022, zejména na potenciální dopad zpomalení růstu v Číně na ceny a rostoucí poptávku po tzv. zelené kovy, které budou klíčovými prvky energetické transformace založené na přechodu od fosilních paliv k obnovitelným zdrojům.

Podle našeho názoru si měď v posledních několika měsících vedla relativně dobře, vzhledem k rostoucím obavám o ekonomický výhled pro Čínu, a zejména pro čínský realitní sektor, kde je řada společností na pokraji bankrotu a prodeje bytů. prudce klesly. Dalším handicapem je silnější dolar a centrální banky se začínají zaměřovat více na inflaci než na fiskální stimuly. Vicepremiér Liou Che v reakci na obavy z hospodářského růstu v Číně oznámil, že letošní růst by měl překročit své cíle a vláda plánuje zvýšit podporu pro podniky.

Na tomto pozadí se domníváme, že současné negativní makroekonomické faktory související se zpomalením čínského trhu s bydlením začnou slábnout na začátku roku 2022, a protože zásoby mědi i hliníku jsou již nízké, mohlo by to vyvolat návrat cen na rekordní úrovně z začátkem letošního roku a dokonce je překročí.

Zůstaneme-li u zásob, nedávno jsme viděli, jak zásoby hliníku a mědi na LME klesly na nejnižší úroveň od roku 2007, respektive 2005. Šest průmyslových kovů obchodovaných na londýnské burze je nyní deportováno a takové synchronizované snížení poptávky mohlo to být nedávno. pozorováno v roce 2007

Graf: Copper HG se od dubna drží na průměrné úrovni 4,35 USD, přičemž aktuální akcie jsou vázány na rozmezí 4,2 až 4,5 USD s hlavní podporou v regionu 4 USD. Nedostatek dynamiky v posledních měsících vedl k prudkému snížení dlouhých pozic spekulativních hedgeových fondů, což by mohlo vést k výraznému nárůstu aktivity, když se technický a/nebo fundamentální obraz zlepší.