Přichází volební období, což se v naší době nikdy nestalo

Znepokojuje nás, že volby ve Spojených státech představují největší politické riziko za poslední desetiletí, protože po skončení hospodářského cyklu máme také nerovnost, sociální nepokoje a šílenství na trhu vyvolané politickou reakcí na současnou hlubokou hospodářskou krizi: nulové úrokové sazby a nekonečná podpora od vlády a centrální banky. Rozsáhlá bezpečnostní síť poptávky a jistoty zaměstnání ve světě státního kapitalismu znamená, že trhy a osobní svoboda jsou nyní více než kdy jindy ohroženy.

O autorovi

Steen Jakobsen, hlavní ekonom a CIO Saxo Bank. Dnastoupil do Saxo v roce 2000. Jako CIO se zaměřuje na vývoj strategií alokace aktiv a analýzu celkové makroekonomické a politické situace. Jako vedoucí týmu SaxoStrats, interního týmu odborníků Saxo Bank, odpovídá za veškerý výzkum, včetně čtvrtletních prognóz, a byl zakladatelem pobuřujících prognóz Saxo Bank. Před připojením Saxo Bank spolupracoval se Swiss Bank Corp, Citibank, Chase Manhattan, UBS a byl globálním šéfem obchodu, měny a opcí v Christianii (v současnosti Nordea). Jakobsenův přístup k obchodování a investování je provokativní a nebojí se bránit konsensu. To často způsobuje debatu mezi světovou komunitou na trhu. Jakobsen a jeho tým provádějí každý den výzkum v různých třídách aktiv, které pokrývají hlavní makroekonomické změny, tržní pohyby, politické události a politiky centrálních bank. Jakobsen má více než 30 let zkušeností a pravidelně vystupuje jako host v CNBC a Bloomberg News.

Pandemická nebo ekologická krize by v přírodě vedla k adaptačnímu procesu. V umělých systémech však poskytujeme všechny druhy umělých podnětů v marném pokusu předstírat, že lze zachovat současný stav. Bylo to brutálně zveřejněno v podobě kandidátů na prezidenta Spojených států: dva velmi staří muži zbavení jakékoli vize budoucnosti.

Protože skupina Saxo Bank je praktičtější, představujeme si tři jasné scénáře a pravděpodobnosti mezi dneškem a inaugurací nového prezidenta 20. ledna 2021:

# 1. Napadení výsledku voleb

Pravděpodobnost: 40%

Výsledky:

• Prudký nárůst volatility,
• Výprodej akcií kvůli nejistotě,
• USD amortizace,
• silný zlato.

# 2. Jednoznačné vítězství pro Bidena

Pravděpodobnost: 40%

Výsledky:

• Zlevněné akcie, zejména v technologickém segmentu (zvýšení daní, tlak na monopolisty),
• Rozmach ekologických („zelených“) akcí,
• Vyšší úrokové sazby - Ovládání obou komor Kongresu vytváří fiskální bonus.

# 3. Trumpovo vítězství

Pravděpodobnost: 20%

Výsledky:

• Zvýšení volatility - čtyři po sobě jdoucí roky narušení světového řádu,
• Zvýšení napětí mezi Čínou a Spojenými státy,
• Hossa v důsledku úlevy investorů,
• Pravděpodobné rozdělení v obou komorách Kongresu, což znamená malý potenciál pro fiskální stimuly.

V době psaní této prognózy se naše odhady pravděpodobnosti liší od výsledků průzkumu i od údajů sázkových kanceláří. Předpokládá se, že dvojice Biden-Harris je vítězná, možná dokonce úplná, pokud by kromě Bílého domu bylo možné vyhrát i Senát a Kongres. Matematické odhady jsou pro Trumpa extrémně nepříznivé - ještě více než v roce 2016 -, ale když mluvíme s investory z celého světa, máme dojem, že drtivá většina stále „cítí“ a myslí si, že Trump znovu všechny překvapí.

Musíme zaujmout vědecký přístup, ačkoli tento druh vědy není bez nevýhod. Naším úkolem je definovat shodu ve vztahu k realitě a v této souvislosti máme dojem, že trh není dostatečně cenově dostupný oba riziko zpochybnění výsledku voleb - největší hrozba pro trhy, ať už jde o samotné vypořádání, nebo Trump protestuje a pokouší se podkopat legitimitu takového kroku - a jednoznačná výhra Biden. Protože oba tyto výsledky představují riziko, mohou způsobit dramatický nárůst volatility.

Ve Spojených státech existuje volební systém prostřednictvím volební vysoké školy, přičemž vítěz musí získat 270 z 538 volebních hlasů (kromě dvou nepodstatných případů vyhraje kandidát s většinou státu všechny volební hlasy státu, což vysvětluje, proč v roce 2016) Trump vyhrál navzdory tomu, že nezískal většinu hlasů odevzdaných skutečnými voliči.) Poslední průzkumy veřejného mínění naznačují, že Biden může získat 210–230 volebních hlasů, Trump nejméně 110, o zbytku rozhodnou tzv. „Nerozhodnuté státy“ stavy houpání nebo stavy bojiště).

Trump by ještě neměl být odepisován, protože může vyhrát, pokud získá hlasy v klíčových státech: Wisconsin, Pensylvánie, Florida a Michigan. Podle názoru některých pozorovatelů je prezidentský závod tak vyrovnaný, že může být rozhodujících až deset volebních hlasů z Wisconsinu.

Nemyslím si, že musím své čtenáře varovat před průzkumy veřejného mínění a nebezpečím, která s nimi přicházejí poté, co v klíčových státech tak zmeškali konečné výsledky v roce 2016. Jak však vysvětluje náš analytik Anders Nysteen ve své analýze předvolebních průzkumů veřejného mínění, výzkumná centra údajně tentokrát zdokonalují svou techniku, aby lépe zohlednily dosud nedostatečně zastoupené skupiny, jako jsou nevzdělaní běloši. Pouze čas nám umožní posoudit spolehlivost současných voleb - rozdíl je v tom, že Trump již není úplnou neznámou.

Počet aktivních voličů bude rozhodující pro výsledek voleb ve Spojených státech. Pamatujte, že ve volbách hlasuje jen asi 55% Američanů. Pokud se ženy, a zejména mladí lidé - nyní ještě větší skupina než v roce 2016 - rozhodnou zaregistrovat ve svém volebním obvodu a volit, šance Biden-Harris se výrazně zvýší, jak tomu bylo v případě solidního vítězství demokratů v semifinále 2018

Naším hlavním poselstvím je, že volby v USA zvýší volatilitu a riziko. Samotná osoba vítěze nebude vůči Spojeným státům obecně. Oba kandidáti utratí obrovské množství peněz a spoléhají na podporu ze strany Fed uvolnit podmínky financování a vyhnout se hlubokým reformám. Oba kandidáti na prezidenta jsou proto do značné míry opakem toho, co USA potřebují.

Prezidentské volby v roce 2020 jsou soumrak politického cyklu poháněno spíše schopností centrálních bank udržovat současný stav prostřednictvím nulových úrokových sazeb a záporných reálných úrokových sazeb než v roce XNUMX skutečné politické reformy. Centrální banky jsou stále více bezmocné, což znamená, že politici budou osobně odpovědní za provádění strukturálních změn požadovaných ve světě nadměrného zadlužení a nerovnosti. Ani jeden z těchto dvou kandidátů, ani jejich politické sliby nemohou tento požadavek splnit, ale ať už to chtějí nebo ne, ke změnám nakonec dojde a budou určitě posledními volbami ve Spojených státech, kde se získá prezident bez jakékoli vize.

Můj osobní hrdina Groucho Marx dal nejlepší definici politiky:

„Politika je umění hledat problémy, nacházet je, chybně diagnostikovat a zneužívat nevhodné prostředky.“.

Všechny prognózy Saxo Bank ke stažení na TÉTO adrese.