Levný dluh na evropském trhu. Bude ECB podporovat ekonomiku?
Evropské nálady se vyrovnávají na tenké linii euforie a strachu. Lidé si začínají zvykat na nové podmínky a koronavirus, navzdory stále rostoucím případům nemocnosti a úmrtnosti, přestal tolik emocí vzbuzovat. Zdá se, že situace na starém kontinentu směřuje ke stabilitě. Rostoucí uvolňování omezení zvyklosti obyvatelstva na „pandemickou“ realitu v současné době prospívá lidem a investorům. V souvislosti s tím (kromě extrémních údajů o nemocech) bychom neměli vidět euforický a silně dodávající sentiment, který jsme měli právě před měsícem. Může například sloužit jako příklad Německý index DAX, který jednou ztratil 4% a druhý den získal 7%. Dnes se pokusíme podívat se na současnou makroekonomickou situaci hlavně z hlediska zadlužení. Četná snížení úrokových sazeb odvedla svou práci a jak víme, dlouhodobá perspektiva růstu / poklesu měnových párů (v analytických analýzách založených na ekonomických údajích) má hodně co do činění s rozdílem úrokových sazeb mezi zeměmi.
Co udělá Evropská centrální banka?
Hrozné ceny dluhopisů (zejména italských) nejsou překvapivé. Levný dluh podporuje vznik závazků, což je také spojeno s menšími úvěrovými omezeními. Spojené státy americké, jak jsme psali mnohokrát, zahájily několik programů nákupu dluhů. Jeden z nich se zaměřil na závazky místní samosprávy a firemní dluhy, ještě horší s nízkým ratingem. Rozhodně léčba Federální rezervní systém bylo zaměřeno na budování ekonomiky čerpáním peněz do ní, kde byla značně ohrožena likvidita. Rozhodne o podobném tahu Evropská centrální banka? Můžeme mít lehký dojem, že ECB není ve spěchu. Díky podpoře Fedu si S&P Global Ratings udržovala své národní hodnocení. V eurozóně však čelíme (velmi reálnému) riziku snižování dluhu.
Zrychlené nákupy ECB
Klíčovými slovy v tomto ohledu mohou být slova vedoucího ECB Lagarde, který v nedávném komentáři u příležitosti tiskové konference. Uvedla, že nyní je ten pravý čas ke zvýšení tempa nákupu závazků a že by se měly více posunout směrem k BTP (italské dluhopisy). Na konci léta bude za tímto účelem přiděleno téměř 1,5 bilionu EUR. Za každou cenu chce Lagarde vytvořit větší pocit důvěryhodnosti u instituce, kterou spravuje, a věřit, že investice spolu s ECB jsou bezpečné. Myslím, že příští týden z velké části odpoví na otázku o dalším osudu nákupních programů souvisejících s dluhopisy, a to kvůli plánovanému setkání.
Co říká euro?
Na hlavní měnu eurozóny nelze pohlížet pouze na základě posledních akcí ECB. Je to sbírka představující nálady širokého trhu (zejména stav německé ekonomiky). Některé „místní“ měny ze starého kontinentu mohou cítit tlak. Dynamičtější a rozhodnější pohyby plynoucí z Evropské centrální banky jsou však nepochybně dobrou podporou EUR, pokud o tom hovoříme v kontextu globálního trhu. Eurodolar v posledních zasedáních nahradil značné ztráty. Člověk samozřejmě nemůže být velmi optimistický, ale kombinace této reakce trhu s oznámeními ECB dává v tunelu světlo pro větší zhodnocení EUR na trhu.