Inflace a riziko intervence USA na trhu s ropou

Bloomberg Commodity Index klesal čtvrtý týden v řadě; ztráty v energetickém sektoru převážily zisky v kovech a zemědělských produktech. Výkonnost tohoto indexu, který sleduje 24 hlavních futures kontraktů, odráží události, kterým sektor čelil – nejvyšší inflační údaj ve Spojených státech za posledních třicet let, úvahy americké vlády o způsobech snížení cen ropy, zhoršení výhledu pro dodávky klíčových plodin a geopolitickou nejistotu ve vztahu k východním hranicím Evropy a především - s nejsilnějším posílením dolaru za více než rok.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Energetický sektor klesal již třetí týden v řadě, a to především kvůli poklesu cen ropy a propadu cen plynu v USA při současném růstu cen průmyslových a drahých kovů. Naproti tomu sektor zemědělských produktů zaznamenal výrazný nárůst cen pšenice, protože světová nabídka se snížila; další klíčové produkty jako např kawa CZY kukuřice.

Drahé kovy

Poté, co zůstalo v rozmezí po dobu pěti měsíců, zlato konečně upoutalo pozornost investorů. proražení oblastí odporu, která byla od července již mnohokrát zamítnuta. Trh ožil v reakci na nejvyšší hodnotu inflace ve Spojených státech za více než 30 let, v důsledku čehož reálné výnosy 1,25letých amerických dluhopisů klesly na rekordní úroveň -XNUMX %. Přestože po posledním zasedání FOMC převládalo tvrzení, že Fed bude ignorovat vysokou inflaci, s hlavním důrazem na trh práce, ukázalo se, že toto čtení bylo dostatečné k vyvolání reakce na trhu, která zvýšila očekávání dalšího zvýšení sazeb Fedu. rok.

Vyhlídky na zrychlení tempa růstu amerických úrokových sazeb v roce 2022 v kombinaci s nárůstem výnosů dluhopisů na dlouhém konci výnosové křivky posunuly dolar na nejvyšší úroveň za více než rok. Nedávné zhodnocení zlata a schopnost vypořádat se se silným dolarem vyneslo cenu zlata v eurech na roční maximum nad 1 625 EUR/oz. To vše by mohlo signalizovat posun ve vnímání kovu na trhu, protože to mohou být první známky přitažlivosti zlata jako zajištění proti rostoucím cenovým tlakům.

Před spekulacemi na další růst musí zlato získat potvrzení, že poslední oblastí odporu mezi 1 830 a 1 835 dolary je nyní podpora. Pokud se zlato v těchto regionech nedrží dobře, může dojít k likvidaci nově otevřených longů. Zásadní význam navíc bude mít reakce investorů prostřednictvím trhu burzovně obchodovaných fondů. Během posledního roku manažeři fondů postupně omezovali svou expozici zlatu, protože klesající volatilita akcií a rostoucí ceny akcií snižují potřebu diverzifikace. V nadcházejících týdnech se teprve uvidí, zda rozžhavený údaj o inflaci CPI v USA tuto zaujatost změní.

Surový olej

Oblečení klesla již třetí týden v řadě poté, co se nepodařilo znovu získat dostatek kupujících, aby se ceny ropy Brent dostaly nad dvojnásobné maximum 86,70 USD. Zatímco globální krátkodobá prognóza nadále ukazuje snižování cen v nabídce, trh ztrácí na síle kvůli riziku zásahu USA na omezení cen, další vlně Covid-19 v Evropě a Asii, nižším cenám plynu a uhlí, snižování potřeba dalších zdrojů a také měsíční zpráva OPEC o trhu s ropou, která naznačuje, že současná cenová hladina začíná negativně ovlivňovat poptávku, zejména v zemích jako Indie a Čína.

Po nedávném rozhodnutí OPEC + zachovat současné tempo měsíčního zvyšování těžby začala americká administrativa organizaci stále více vyčítat z ovlivnění růstu cen ropy. Velmi vysoké a v některých státech téměř rekordně vysoké ceny benzinu ve Spojených státech zvyšují pravděpodobnost intervence k omezení cen jednorázovým uvolněním strategických rezerv nebo – což je kontroverznějším způsobem – dočasným zákazem vývozu americké ropy.

Ve své měsíční krátkodobé prognóze pro energetický trh (Krátkodobý energetický výhled, STEO), americký úřad pro energetické informace (EIA) zopakoval svůj názor, že na začátku příštího roku bude na trhu převis nabídky – názor nesdílí Russell Hardy, prezident společnosti Vitol, největšího nezávislého obchodníka s ropou na světě. Ve virtuální instanci Na konferenci Reuters o komoditních trzích minulé úterý řekl, že globální poptávka po ropě se vrátila na úroveň z roku 2019 a v prvním čtvrtletí roku 2022 ještě poroste. Nevyjímaje cenu 100 USD za barel ropy Brent v roce 2022, zdůraznil, že omezená nabídka na trhu s ropou bude pokračovat ještě dalších 12 měsíců kvůli poklesu těžebních rezerv OPEC na úroveň 2-3 milionů barelů. denně.

Kromě výše uvedeného krátkodobého vývoje čelí trh s ropou dlouhá léta potenciálním nedostatečným investicím – hlavní hráči ztrácejí chuť do velkých podniků, částečně kvůli nejistému dlouhodobému výhledu poptávky, ale stále častěji kvůli k úvěrovým omezením bank a investorů v otázkách ESG (environmentální, sociální a corporate governance) a důrazu na zelený přechod.

Zda je krátkodobé rozpětí pro ropu Brent 80-85 USD, nebo je možná hlubší korekce směrem k 75,50 USD, bude do značné míry záviset na tom, zda administrativa Brent přijme opatření ke snížení cen. Uvolnění strategických zásob ve výši 50 milionů barelů by mohlo způsobit dočasný pokles cen, třeba i o pět dolarů, ale celkově neočekáváme, že by takové rozhodnutí mělo dlouhodobě výrazně negativní dopad na ceny.

Zemědělské komodity

Světové ceny pšenice stále roste: cena futures na pšenici na pařížské burze dosáhla dalšího rekordu těsně pod 300 EUR za tunu, zatímco ceny v Chicagu jsou blízko nejvyšší úrovně od roku 2012. Nízká sklizeň v Severní Americe spolu s klesajícím vývozem z Ruska největším světovým vývozcem, přispěl ke zvýšení poptávky po evropské pšenici a s vyhlídkou na další potenciálně těžký rok pro zemědělství v roce 2022 v důsledku návratu fenoménu La Ninã a vyšších nákladů na hnojiva již někteří z největších dovozců začali zvýšit míru nákupu.

Nedávný nárůst byl tažen výše zmíněnou inflací, další revizí globálních zásob směrem dolů ze strany amerického ministerstva zemědělství a především obavami z možného dalšího zpomalení exportu z Ruska. Silné předpovědi sklizně pro Austrálii a Argentinu by nabídly jen malou úlevu, kdyby se Rusko kvůli trvale vysokým cenám rozhodlo zadržet většinu sklizně, aby zamezilo růstu domácích cen.

káva je dalším klíčovým produktem, jehož cena v poslední době dosahuje nových maxim po mnoho let. Kvůli obavám o dodávky v Brazílii a Kolumbii dosáhly futures na kávu Arabica na newyorské burze na sedmileté maximum na 2,16 USD za libru. Poté, co se tato cena v letech 2015 až 2020 pohybovala kolem 1,2 USD za libru kvůli převisu nabídky, došlo letos k silnému nárůstu. I když přetížení a zpoždění na globálním trhu kontejnerové dopravy v posledních měsících zpochybnily přepravce, hlavním důvodem pokračujícího růstu je pokles nabídky v důsledku kolapsu výroby v Brazílii. Ztráty sucha a mrazu na začátku roku se nejen promítly do nižší sklizně, ale také vyvolaly obavy o výnosy v nadcházející sezóně. V Kolumbii silné deště negativně ovlivnily úrodu a zvýšily riziko chorob rostlin.