Může se situace na trhu po krachu SVB rychle uklidnit?

Krach banky SVB (Silicon Valley Bank) způsobilo velké otřesy na finančních trzích. Ve čtvrtek 9. března ukázalo se, že banka SVB se musela zachránit prostřednictvím neohlášené emise akcií, což způsobilo, že cena akcií vlastníka banky (finanční korporace SVB) během oficiálního zasedání klesla o 60 % a cena akcií se dále propadla při mimoburzovním obchodování. . V pátek americký regulátor během dne banku zavřel. Tato situace se samozřejmě nelíbila finančním trhům. Přibližně 150 miliard USD vkladů u SVB bylo nepojistitelných (garance vrácení). Investoři museli počkat do pozdního nedělního odpoledne, kdy obdrželi společné prohlášení ministryně financí Janet L. Yellenové, předsedy představenstva Federálního rezervního systému Jerome H. Powella a předsedy představenstva. FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) od Martina J. Gruenberga, ve které mj. mohl číst:

„…Sekretářka Yellenová schválila opatření umožňující FDIC dokončit řešení Silicon Valley Bank v Santa Clara v Kalifornii způsobem, který plně ochrání všechny vkladatele. Vkladatelé budou mít přístup ke všem svým penězům s účinností od pondělí 13. března (…) Také oznamujeme podobnou výjimku systémového rizika pro Signature Bank, New York, New York, která dnes (…) skončila. Všichni vkladatelé této instituce budou mít přístup ke všem svým penězům".

Zdálo se, že to stačí. Garance všech vkladů dala jasný signál, že žádný z vkladatelů neutrpí ztráty. Futures indexy zapnuty Index S & P500 odskočil o 2,5 %. Po první pozitivní reakci však začaly klesat a do pondělního otevření spotového trhu se propadly zhruba o 3 %. Nicméně později široký americký akciový trh se poněkud uklidnil a pondělní seanci uzavřel beze změny (S&P500 -0,15 % vs. páteční uzávěrka).

Největší ztráty utrpěl finanční sektor

Problém zasáhl zejména americké regionální banky. SPDR S&P Regional Banking ETF, který investuje do amerických regionálních bank, od 8. března klesl. o 27 % (v pondělí na dno kotací) a samotnou pondělní seanci uzavřel s poklesem o 12,3 %. nicméně od otevření do zavření v pondělí, SPDR S&P Regional Banking ETF vzrostl asi o 6 % (viz graf níže).

SPDR S&P Regional Banking ETF – posledních pět zasedání. Zdroj: vlastní studie, stooq.pl

Pokles akcií bank se nezastavil u amerických regionálních bank a  postihla také velké americké banky a finanční sektor obecně po celém světě, včetně Polska. Od středy 8. března. ETF finančního sektoru iShares S&P500 klesly o 9,6 % a polský index WIG Banki klesl o 7,3 %. Ve stejné době se široký americký trh propadl o 3,4 % (S&P500), podle polského indexu WIG20 o 5,8 %. Polský index WIG Banki však od začátku roku klesl pouze o 1,2 %, zatímco ETF finančního sektoru iShares S&P500 klesl o 7,7 % a SPDR S&P Regional Banking ETF dokonce o 24,3 %. Podrobnosti jsou uvedeny v tabulce níže.

Velmi silně jsme reagovali na krizi na dluhopisech, kde byl pokles ziskovosti tak silný, že byl prakticky srovnatelný jen se situací po krachu Lehman Brothers v roce 2008, nebo dokonce s poklesem ziskovosti během slavného „Black pondělí“ v roce 1987. Výnosy 2letých amerických státních dluhopisů klesly o 110 bazických bodů z 5,08 % (středa) na 4,98 % (pondělí)! Takový pokles výnosů se automaticky promítne do tržního ocenění trajektorie zvyšování úrokových sazeb ze strany FEDu. Zatímco minulý týden trh ocenil další 4 zvýšení sazeb (každé o 25 bps), nyní mluvíme pouze o jednom zvýšení! Některé investiční banky změnily své prognózy a tvrdí, že FED letos 22. března sazby kvůli krizi v bankovním sektoru nezvýší a jedna z bank (Nomura) dokonce předpovídá snížení o 25 bazických bodů.

Má situace právo na uklidnění?

Podle mě ano. Americké úřady udělaly první (a vlastně docela velký krok) k odvrácení další krize v bankovním sektoru. Nyní čekají, až se finanční trhy „uklidní“ a Američané budou pokračovat ve výběru vkladů z bank (proč hned dělat další velký krok). Pokud takové ujištění neexistuje, pak americké úřady bez váhání udělají další (také velký) krok.

Zdrží se Fed zvyšování úrokových sazeb? Může to tak být (ale jen na chvíli) a za předpokladu, že se situace do 22. března letošního roku neuklidní. ( FOMC učiní rozhodnutí teprve poté). zbývá 8 dní. Nezapomínejme, že FED má druhý problém, kterým je inflace!

Klesající ceny akcií sice zpřísňují finanční podmínky (je potřeba méně zvyšování úrokových sazeb), ale krize v samotném bankovním sektoru (pokud se nevymkne kontrole) by neměla mít zásadní dopad na inflaci. Po uklidnění situace by se FED měl vrátit do „boje“ s inflací a podívat se na příchozí data z ekonomiky.

Nová důležitá data a události, jako je dnešní inflace v USA za letošní únor a čtvrteční zvýšení úrokových sazeb Evropskou ECB o 50 bps, mohou do jisté míry „odvést“ pozornost trhů od bankovní krize.. Trhy očekávají v květnu letošního roku další nárůst v Evropě o dalších 50 bps. a dalších 25 bps v červnu tohoto roku. Ve středu v USA také získáme data o maloobchodních tržbách a inflaci PPI za únor tohoto roku. (Tyto podrobnosti také ovlivní vaše rozhodnutí FOMC ohledně navýšení k 22. březnu tohoto roku).

Mezitím ze současné situace v bankovním sektoru a klesajících výnosů nejvíce těžily dlouhodobé státní dluhopisy. ETF iShares 20+ Year Treasury Bond se od 2. března zvýšil. do včerejška o 6,5 %, a iShares Euro Govt Bond 15-30yr ETF se zvýšil o 6,2 %. Níže uvedený graf ukazuje míru jejich návratnosti ETFs od začátku letošního roku.

Americké a evropské dlouhodobé státní dluhopisy do 13.03.2023. března 2023 (od začátku roku XNUMX). Zdroj: vlastní studie, ishares.com