Přijme FED předčasný pivot ECB?

Evropská centrální banka zvýšila úrokové sazby o 75 bazických bodů v souladu s očekáváním. Samotný tón rozhodnutí v kombinaci s komunikací během konference byl však rozhodně holubičí a naznačoval možný pivot ze strany ECB.

Není to ale předčasné rozhodnutí vzhledem k tomu, že inflace v Evropě, a zejména v Německu, vůbec nepolevuje?

Úrokové sazby vzrostly o 75 bp

ECB prudce zvyšuje úrokové sazby a depozitní sazba je již 1,5 %. To je nejvyšší úroveň od roku 2009, ale stojí za zmínku, že na konci roku 2008 byly sazby mírně nad 3 %. Trh očekával, že ECB zvýší sazby právě do tohoto rozmezí, i když s přihlédnutím k výnosu ze strany ECB se očekávání výrazně snížila a nyní ukazují pouze na 2,7 %.

ECB navíc neoznámila, že od prosince začne snižovat rozvahu, ale pouze upraví úvěrový program TLTROlépe odrážet aktuální úrokovou situaci. Je zřejmé, že je to stále velmi jestřábí politika, na kterou jsme byli léta zvyklí, ale na druhou stranu vidíme potenciální posun a náznak toho, že sazby se mohou zvýšit v podstatě jen jednou nebo dodatečně na začátku příštího roku. To by mohl být předčasný odchod z jestřábí politiky.

Záznam inflace

Údaje z největšího německého regionu, Severního Porýní-Vestfálska, ukázaly inflaci na úrovni 11 %, což je nový dlouhodobý rekord. U hlavního čtení se očekává mírný nárůst z 10 % na 10,1 %, ale již nyní se ví, že bude vyšší. Vidí tedy ECB úspěch v boji s inflací předčasně? Jde mu ale spíše o vyhlídky na zpomalení ekonomiky?

Plná inflace v Německu v pátek ve 14:00 SEČ, zatímco ve Francii máme také nárůst na 6,2 % z 5,6 % proti očekávání 5,8 %. Na druhou stranu jsme svědky masivního zpomalení inflace ve Španělsku z 8,9 % na 7,3 %. Konečný obrázek však svědčí pro další růst inflace.

Co říká Fed?

Otázkou je, zda současný pivot ze strany ECB resp Bank of Canada přijme jej i Fed, který rozhodne příští středu 2. listopadu. Trh v to sice doufá, ale vzhledem k silnému ekonomickému oživení v USA a stále vysokým inflačním tlakům jsou šance mizivé. Konečnou odpověď by měly přinést dnešní údaje o inflaci PCE, i když v tomto případě se očekává, že jádrová inflace bude nadále růst.

Zlotý v poslední době těží z vlny zlepšení globální situace. Výnosy klesly z více než 9 % pod 8 %, což ukazuje, že jediné, s čím můžeme počítat, je volatilita. Krátce po zahájení obchodování v Evropě platíme 4,7562 PLN za dolar, 4,7306 PLN za euro, 5,4780 PLN za libru a 4,7811 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak, XTB