Je vzrušení z turistických zásob nadměrné?

Saxo Bank dnes spouští svůj sedmý tematický koš akcií se zaměřením na akcie v cestovním ruchu. Tento segment akciového trhu je špatně sledován kvůli špatné struktuře akciových indexů a ETF. Turistický koš Saxo bude mnohem širší, bude zahrnovat širokou škálu průmyslových odvětví souvisejících s cestovním ruchem a bude také geograficky diverzifikovanější. Umožní zákazníkům a našemu týmu sledovat diskontování trhu při opětovném otevření sektoru a obnovení turistických aktivit.

O autorovi

Peter Garry - ředitel strategie akciových trhů v Liberci Saxo Bank. Vyvíjí investiční strategie a analýzy akciového trhu i jednotlivých společností pomocí statistických metod a modelů. Garnry vytváří Alpha výběr pro Saxo Bank, měsíční časopis, ve kterém jsou vybírány nejatraktivnější společnosti v USA, Evropě a Asii. Přispívá také ke čtvrtletním a ročním odhadům Saxo Bank "Šokující předpovědi". Pravidelně komentuje v televizi, vč CNBC a Bloomberg TV.

Širší cestovní perspektiva

Podíváme-li se na aktuální indexy cestovních zásob a dostupné ETF, vidíme, že tento segment nebyl nijak zvlášť populární. Hlavním indexem je STOXX 600 Travel & Leisure, je však poměrně úzký a zahrnuje také akcie společností z herního průmyslu. Náš koš zahrnuje akcie 40 společností (viz níže) napříč hodnotovým řetězcem, od výrobců osobních letadel po rezervační platformy, hotelové řetězce, cestovní software, letecké společnosti, výletní lodě, veřejně obchodovaná letiště a turistické letoviska z celého světa. Turistický koš je navržen tak, aby využíval růst cestovního ruchu v čistě turistických i obchodních segmentech.

Košík má tržní hodnotu 1,05 bilionu $, z nichž většinu generují Boeing, Airbnb, Booking, Airbus a Marriott International. Jak je vidět z tabulky, společnosti v tomto odvětví zaznamenaly dramatický pokles výnosů (52%) a pro mnohé z nich jsou marže EBITDA záporné. V příštích 1–2 letech se příjmy významně zvýší, jakmile se svět znovu vydá na cestu. Je také zajímavé, že většina akcií v tomto odvětví je v současné době oceněna nad cílovými cenami analytiků (CDs).

Segment s nejlepšími výsledky meziročně

Letos si akcie v cestovním ruchu vedou velmi dobře a tematický koš těchto akcií získal 21,3%, dokonce překonal náš komoditní koš, který díky reflaci roste. Zásoby cestovního ruchu přirozeně získávají za předpokladu, že v příštím roce budou určité segmenty drženy akciový trh zaznamená dobré výsledky v očkování a souvisejícím otevírání ekonomik a růstu cestovního ruchu.

Jak je patrné z dlouhodobého cenového grafu, tento průmyslový akciový koš se rychle blíží k nejvyšším úrovním od konce roku 2015, což naznačuje vysoká očekávání ziskovosti. V počáteční fázi se pravděpodobně zvýší cestování na krátké a střední vzdálenosti a cestování do zahraničí se bude zvyšovat pomalejším tempem a dosud plně nevíme, do jaké míry se chování spotřebitelů a služebních cest změnilo. Mnoho společností v našem koši obchoduje v příštích dvou letech s vysokými multiplikátory a zvýšily svůj dluh v rozvaze, aby svá aktiva a operace zůstaly beze změny. Další růst cen ze současné úrovně naznačuje, že investoři předpokládají, že společnosti cestovního ruchu budou schopny účtovat vyšší ceny během normalizačního období kvůli nadměrné poptávce a omezením nabídky v důsledku bankrotů atd. 

Stejně jako u všech našich tematických košů je třeba poznamenat, že koš neodráží investiční doporučení a výběr společností není založen na našich předpovědích optimálních výsledků, ale na vlastnostech, které zajišťují nejlepší profil expozice v daném subjektu plocha. Celková návratnost koše turistických zásob navíc historicky není ukazatelem budoucí výkonnosti.

Riziko

Největší riziko pro tento koš pochází z dalších zpoždění očkování, včetně dalších špatných zpráv o AstraZeneca, protože by to mohlo oddálit nebo dokonce ohrozit začátek prázdnin. Ocenění mnoha cestovních společností jsou navíc historicky vysoká, což by mohlo negativně ovlivnit budoucí návratnost investic, pokud ziskovost překročí předpandemické úrovně. V nadcházejících letech bude nejdůležitější otázkou, do jaké míry se trvale změní chování spotřebitelů při služební cestě. Mnoho společností si uvědomilo, kolik lze ušetřit snížením služebních cest, takže je otázkou, zda se obchodní cesty vrátí, a pokud ano, jak brzy?