Co je multiplikátor Puella a jak jej mohu použít?

Multiplikátor Puella je indikátor určený k analýze dlouhodobých tržních cyklů bitcoinu na základě zisků těžařů.. Indikátor se vypočítá jako poměr dolarové hodnoty denní emise bitcoinů k 365dennímu klouzavému průměru denní emise bitcoinů, denominovaný v Americké dolary.

Hlavním rizikem spojeným s používáním multiplikátoru Puella v obchodních rozhodnutích je nesprávná interpretace chování těžařů a odhad ziskovosti těžby.

Kdo a kdy vytvořil indikátor?

Multiplikátor založený na ziskovosti bitcoinových těžařů navrhl v roce 2019 David Puella, tvůrce dalšího populárního onchain indikátoru tzv MVRV. Popularita nástroje však přišla po zveřejnění jednoho z nadšenců do kryptoměn, ve kterém popsal užitečnost indikátoru.

Místo metriky, jako je hash rate sítě, jako v případě indexu Hash Ribbons, Puell použil index ziskovosti těžby. Promítá se to do denní a průměrné roční dolarové hodnoty nově vytěžených bitcoinů. Podle Puelly tak vznikl jednoduchý a přesný způsob, jak najít tržní cykly bitcoinu.

Multiplikátor je založen na předpokladu, že horníci tvarují tržní cykly bitcoin. Jelikož jim při „výrobě“ bitcoinů vznikají různé náklady (elektřina, znehodnocení hardwaru atd.), musí tyto náklady pokrýt prodejem první kryptoměny na trhu. Optimální dobu pro to těžaři vypočítají na základě hypotetického bodu zvratu – prodejní cena by měla být vyšší než náklady.

Jak se vypočítá Puellův multiplikátor?

Vzorec multiplikátoru Davida Puelly má dvě varianty.

První se týká pouze emise bitcoinů. Vypočítává se jako poměr denní dolarové hodnoty nově vytěžených bitcoinů k 365dennímu klouzavému průměru denní dolarové hodnoty nově vytěžených bitcoinů. Tato verze výpočtu se ukázala jako nejoblíbenější v komunitě kryptoměn a ve službách analýzy dat na řetězech.

Druhá možnost počítá nejen s vydáním bitcoinů, ale také s transakčními poplatky. Vzhledem k tomu, že podíl provizí na tržbách těžařů se bude v dlouhodobém horizontu zvyšovat kvůli polovičnímu snížení, které postupně snižuje výši cen na blok, navrhuje se, aby do výpočtu multiplikátoru byla zahrnuta i dolarová hodnota provize, kterou těžaři obdrží.

V této variantě se k výši provize zaplacené v síti připočítává dolarová hodnota vytěžených bitcoinů kryptowalut. Výsledkem je celkový příjem horníků za den výpočtu vydělený 365denním klouzavým průměrem denního příjmu všech horníků. Tato varianta se musí vypočítat ručně.

K čemu je multiplikátor Puella?

Multiplikátor Puella byl koncipován jako způsob, jak určit maxima a minima tržních cyklů bitcoinu na základě ziskovosti těžby.

Puella multiplikátor. Zdroj: Bitcoin Visuals

Předpokládá se, že pokles ziskovosti těžby má za následek pouze „nucený“ prodej těžařů na pokrytí nákladů. A nárůst multiplikátoru, tedy zvýšení ziskovosti těžařů, povzbuzuje těžaře k prodeji přebytečného vytěženého bitcoinu. To je logika fungování a analýzy tržních cyklů pomocí multiplikátoru Puella.

Analýza cenových cyklů bitcoinu pomocí multiplikátoru Puella

Na základě historických dat různé služby a další účastníci trhu s kryptoměnami přidělují různé úrovně multiplikátorů, aby určili horní nebo dolní část cyklu bitcoinového trhu:

Vrchol cyklu – identifikovaly analytické služby Blockchain Glassnode a CryptoQuant vrchol cyklu, podmíněný prodejní signál pro bitcoiny, v oblasti, ve které multiplikátor je nad 4. Lookintobitcoin má podobný ukazatel nad 3,5.

Minimální cyklus – Glassnode, Lookintobitcoin a CryptoQuant blockchain mají všechny nízká úroveň cyklu, tj. podmíněný nákupní signál pro bitcoiny, do 0,5 let.

Tyto úrovně jsou omezeny pouze názory analytiků a jejich interpretací historických dat. Tyto úrovně se mohou v průběhu času měnit. Například dva předchozí lokální vrcholy vytvořené v březnu 2021 a červenci 2019 byly pod hodnotami 4 a 3,5 definovanými jako vrcholy cyklu.