Akcie společnosti Pepco - co stojí za to vědět před debutem na burze? [Průvodce]

Akcie společnosti Pepco budou debutovat na burze. Jak byly oceněny akcie? Kdy se bude debut konat? Co potřebuje potenciální investor vědět o této společnosti? O tom bude tento článek. Pěkně popořádku. V posledních měsících debutovalo na varšavských a amsterdamských burzách mnoho velkých společností, pro které je Polsko hlavním trhem. Stačí vyměnit Allegro, InPostnebo answear.

Společnost, která v současné době debutuje, spravuje celoevropský řetězec diskontních víceoborových obchodů. Na konci března 2021 podnik měla téměř 3250 obchodů v 16 zemích. Prodejny skupiny nabízejí výrobky pro bytové zařízení, oblečení, hračky a rychle se měnící spotřební zboží (FMCG). Skupina Pepco však zahrnuje obchody jako Pepcid, Pundland, dealz a hlavní dodavatel zboží PGS. Nabídka obchodů je zaměřena na přilákání zákazníků, kteří mají omezený rozpočet (maminka s rozpočtem).

Poundland byla založena v roce 1990. První obchod se otevřel v Burton-upon-Trent. V roce 2009 zahájila společnost geografickou expanzi zahájením provozu v Severním Irsku. V následujících letech začala expanze v kontinentální Evropě. V roce 2011 otevřela také síť obchodů Dealz. V roce 2014 společnost debutovala na londýnské burze cenných papírů v hodnotě 750 milionů £. V září 2016 společnost získala společnost Steinhoff International 610 milionů GBP.

Společnost PEPCO byla založena v roce 1999 společností Brown & Jackson. Zpočátku byly obchody provozovány pod názvem Natahovač. Společnost získala jihoafrická společnost Pepkor SA v roce 2003. Poté byl název změněn na Pepco. V následujících letech došlo k rychlému rozmachu v Polsku a dalších zemích střední a východní Evropy (střední a východní Evropa). V roce 2013 začala společnost Pepco působit v České republice a na Slovensku. O dva roky později byly otevřeny obchody v Maďarsku a Rumunsku. V roce 2015 převzala společnost Pepkor SA společnost Steinhoff International. Následující roky přinesly další geografické rozšíření (Chorvatsko, Litva, Slovinsko, pobaltské státy).

V lednu 2018 skupina Pepco integrovala operace k získání zboží z obchodů. Byli převedeni do jednotky PGS. Do této jednotky byly zahrnuty také zajišťovací operace Poundland (kancelář v Hongkongu). Většina produktů nabízených v obchodech je nakupována prostřednictvím dceřiné společnosti PGS (produkty pocházejí hlavně ze zemí jako Indie, Čína, Bangladéš, Pákistán).

Dále v článku se dozvíte, mimo jiné o:

• IPO
• Struktura podílů a hlavní postavy společnosti
• Obchodní činnost
• Finanční výsledky a dluh
• Plány do budoucna

Veřejná nabídka (IPO)

Společnost Pepco oznámila, že prodává 80,4 milionu svých stávajících kmenových akcií, z nichž 2,5 milionu bude nabídnuto individuálním investorům a 77,9 milionu institucionálním investorům. Zároveň je možné zvýšit počet nabízených akcií na celkem 92,4 milionu akcií. Prodávajícím akcií je společnost Pepco Holdco, která je dceřinou společností Steinhoff International. Cena akcií společnosti Pepco byla stanovena na 40 PLN. Zároveň bylo vybraným finančním subjektům nabídnuto 23,11 milionu stávajících akcií za cenu 0,9 miliardy PLN. Hlavní akcionáři a finanční subjekty se zavázali, že nebudou akcie prodávat (zamykat) do 180 dnů od IPO. Po uzavření nabídky bude společnost oceněna na 23 miliard PLN.

Nabídku koordinují hlavně americké banky (Goldman Sachs a JP Morgan). Jedním z hlavních koordinátorů je polská PKO Bank Polski.

Zdroj: prospekt

Před IPO vlastnila společnost Pepco Group NV 98,8% společnost Pepco Holdco (100% společnost Steinhoff International Holdings). Zbývajících 1,2% patřilo řídícímu týmu. Po veřejné nabídce bude Steinhoff nepřímo vlastnit 76,1% akcií skupiny Pepco. Na druhé straně zaměstnanci managementu stále vlastní 0,9% akcií. Níže je organizační struktura společnosti Pepco.

Zdroj: prospekt

Obecné informace o skupině Pepco

Činnosti skupiny Pepco jsou rozděleny do dvou segmentů: Pepcid oraz Poundland and Dealz.

V obchodech Pepco si můžete koupit výrobky za různé ceny. Vedoucí kategorie je oblečení (také s dětským oblečením). Další důležitou kategorií jsou výrobky bytové zařízení, hračky, sezónní výrobky CZY obuv. Pepco je předním maloobchodním prodejcem ve střední a východní Evropě. Na konci března 2021 společnost provozovala 2 obchodů ve 229 zemích střední a východní Evropy, Itálii a Srbsku. V dubnu společnost také plánovala rozšířit síť obchodů Pepco ve Španělsku.

Druhý segment je obchody nabízející produkty FMCG (rychle se pohybující spotřební zboží) za harmonizované cenové hladiny cenově ukotvený segment) pod názvy Poundland a Dealz. Poundland působí ve Velké Británii a Irsku. Na konci března 2021 bylo pod touto značkou 818 obchodů. Dealz byl naproti tomu založen v roce 2011. V současné době obchody fungují ve 199 obchodech v Irsku, Španělsku a Polsku.

Až donedávna byly všechny obchody založeny v Evropské unii a ve Velké Británii. Na konci listopadu byly v Srbsku otevřeny obchody Pepco. Společnost informovala, že srbský trh generuje vyšší výnosy, než společnost předpokládala. Důvodem byl větší počet zákazníků a vyšší průměrná hodnota transakce. V nadcházejících čtvrtletích se společnost hodlá dynamicky rozvíjet v Srbsku a Itálii.

Zdroj: prospekt

Skupina předpokládá, že bude v nadcházejících letech schopna zvýšit počet nových poboček přibližně o 8000 4300 obchodů. Z nich by mohlo být založeno přibližně XNUMX obchodů na trzích, na kterých skupina Pepco v současné době působí. 

Na trhu střední a východní Evropy může vzniknout přibližně 900 obchodů pod značkou Pepco, přibližně 2250 na španělském a italském trhu a 2700 obchodů na portugalském, německém, rakouském a řeckém trhu. Dalším potenciálním trhem jsou balkánské trhy (včetně Bosny a Hercegoviny), kde je prostor pro 200 obchodů.

Na druhé straně v případě obchodů Dealz vidí společnost na současných trzích střední a východní Evropy prostor pro 600 obchodů. Přibližně 600 obchodů může být otevřeno také na trzích západní Evropy (EC) a 80 obchodů na nových trzích ES. Dále je plánována expanze na další trhy střední a východní Evropy (700 obchodů).

Manažeři

Andy Bond - generální ředitel

Andy je generálním ředitelem společnosti Pepco od roku 2015. Má dlouholeté zkušenosti v maloobchodu. V letech 1994 až 2010 zastával různé pozice v supermarketu Asda (včetně generálního ředitele). V letech 2005 až 2010 byl Andy Bond COO (provozní ředitel) a generální ředitel (výkonný ředitel). 

Nick Wharton - finanční ředitel 

Nick měl více než 20 let zkušeností v maloobchodním sektoru. Od roku 2018 byl finančním ředitelem skupiny Pepco. Působil také jako finanční ředitel ve společnostech Superdry (oděvní průmysl) a Hafords Group (včetně prodeje dílů pro automobily a jízdní kola). Působil také jako generální ředitel skupiny Dunelm.

Grazyna Piotrowska-Oliwa

V představenstvu je také zaměstnána Polka. Grażyna Piotrowska-Oliwa má rozsáhlé zkušenosti v manažerských pozicích. V letech 2015–2020 pracovala jako generální ředitelka společnosti Virgin Mobile Polska. V letech 2011–2012 byla generální ředitelkou polského ropného a plynárenského průmyslu (PGNiG). V letech 1997-2001 pracovala na různých pozicích na ministerstvu financí.

Odměna společnosti Pepco

Plat vrcholových manažerů se dělí na základní plat a odměny. Současný základní plat generálního ředitele byl 400 000 GBP, pro finančního ředitele byl „základní“ plat 490 000 GBP. Základní plat se každý rok mění. Roční bonus může činit až 80% vašeho základního platu. Bonus se vyplácí při splnění cílů (např. EBITDA).

Výdělky ve finančním roce 2020:

Zdroj: prospekt

Během zaměstnání musí vrcholový management udržovat ekvivalent 300% (pro generálního ředitele) nebo 200% (pro zbytek) základního platu. 

Současně je hodnota ocenění udělených akciemi omezena osobním ročním limitem (PAC). To znamená, že tento typ cen nesmí za rok překročit 20 milionů EUR (CFO) a 10 milionů EUR (CFO). 

Trh

Skupina Pepco působí v roce 130 na trhu 2019 miliard EUR (Pepco & Poundland). Podle analýzy OC&C měl trh do roku 2025 růst ročně o 3,2%. To znamená, že za 4 roky bude hodnota celého trhu, na kterém společnost působí, činit 157 miliard EUR.

V segmentu oděvů a smíšeného zboží byl trh odhadován na 96 miliard EUR. V letech 2019--2025 tento trh poroste o 3,3%. Na trzích, kde společnost Pepco již působí (Polsko, Rumunsko, Česká republika, Maďarsko, Slovensko, Chorvatsko, Litva, Slovinsko, Bulharsko, Lotyšsko, Estonsko, Srbsko a Itálie), bude růst v těchto letech činit 4,4% ročně. Na ostatních trzích bude růst 2,8%. Podle předpovědí OC&C bude mít celý trh v roce 117 hodnotu 2025 miliard EUR.

Stojí za zmínku, že penetrace diskontního trhu na trhu s oděvy v Polsku a na hlavních trzích střední a východní Evropy je přibližně 19%. Pro Spojené království a Irsko je penetrace diskontů na tomto trhu 28%. Stojí za zmínku, že i takové vyspělé trhy, jako je Velká Británie a Irsko, vykazují rychlejší růst diskontního segmentu než celý trh.

Zdroj: prospekt

Poundland and Dealz působí na trhu s potravinářskými výrobky. Podle prognóz analytiků tento trh poroste v letech 3-2019 v průměru o 2025% ročně. Na trzích, kde tyto obchody fungují, se očekává růst ve výši 3,2%. V roce 2025 se očekává, že tržní hodnota dosáhne 40 miliard EUR.

Za zmínku stojí, že v období recese má diskontní trh lepší výsledky (z hlediska prodeje) než celý trh. Příkladem může být Poundland v letech 2009–2012, během tohoto období byl nárůst tržeb v průměru 24,5% ročně.

Zdroj: prospekt

regionu CEE

Polsko je největším trhem pro značku Pepcos 1009 obchody. To je 2,9krát více než v případě největšího nepotravinářského konkurenta (podle OC&C). Důležitými konkurenty na polském trhu jsou společnosti Kik, JYSX a TXM, které mají společně v Polsku 784 prodejen (OC&C).

V Rumunsku, České republice, Maďarsku a na Slovensku je Pepco nesporným lídrem. V těchto řevech má 820 obchodů. Nejdůležitějšími konkurenty jsou Kik, JYSK oraz takkokteré mají 434, 311 a 281 obchodů.

V dalších zemích regionu střední a východní Evropy (Bulharsko, Chorvatsko, Estonsko, Litva, Lotyšsko, Slovinsko a Srbsko) má společnost Pepco 266 obchodů. Na těchto trzích zpravidla neexistuje jasný konkurent, trh je velmi roztříštěný.

Zdroj: prospekt

Na trhu Pepco (CEE) žije více než 100 milionů lidí. Tyto trhy jsou však mnohem méně rozvinuté než země západní Evropy (ES). Tato rána do HDP na obyvatele, který představuje přibližně 37% trhů ES (není ovlivněna paritou kupní síly).

Zdroj: prospekt

Západní Evropu

Podle analytiků OC&C má země zahrnuté v západní Evropě (EU - včetně Německa, Velké Británie, Francie, Španělska, Itálie, Beneluxu atd.) Populaci přibližně 425 milionů lidí a HDP 15 737 miliard USD (2019). V letech 2015–2019 rostl reálný HDP regionu ročně o 1,9%. Koronavirus samozřejmě zasáhl některé evropské ekonomiky tvrdě. I tak však není narušena dlouhodobá stabilita těchto ekonomik. Stále lze očekávat, že reálný HDP v příštích několika letech poroste přibližně o 1% ročně.

Maloobchodní trh kamenných obchodů měl hodnotu kolem 2,5 bilionu eur (2019). V nadcházejících letech lze očekávat, že segment „offline“ ztratí svůj podíl ve vztahu k dynamicky se rozvíjejícímu online prodeji.

Na tomto trhu působí skupina Pepco na trhu FMCG. Obchody fungují v cenově ukotveném segmentu (jednotná cenová úroveň). Značkami působícími na trhu ES jsou Poundlan s 756 obchody ve Velké Británii a Dealz, který má řetězec prodejen v Irské republice (69), Španělsku (28) a Polsku (68).

Největšími konkurenty na britském trhu jsou B&M, Wilko, Home Bargains a Poundstretcher. Níže je uvedeno srovnání „síly značky“ v jednotlivých kritériích nákupu. Poundland dominuje nízkonákladovým výrobkům.

Zdroj: prospekt

Pepcid

Obchody pod touto značkou mimo jiné nabízejí oblečení a potřeby pro domácnost v různých variantách a za zvýhodněné ceny. Často existují propagační akce ke zvýšení počtu zakoupených produktů, což vám umožní zvýšit „hodnotu košíku“. Podle zprávy OC&C se společnost Pepco líbí zákazníkům díky dobrému poměru ceny a kvality. Ve výsledku zvítězil v kategoriích jako: „nízké ceny“ a „hodnota za peníze“. Podle společnosti Pepco byla před koronavirem průměrná hodnota košíku zákazníka 35 PLN. Zajímavé je, že více než polovina zákazníků platila za nákupy v sítích společnosti Pepco v hotovosti. Typickým nakupujícím je 36letý nakupující s jedním nebo dvěma dětmi, který žije ve středně velkém městě.

Typický obchod Pepco se pohybuje od 350 do 550 m2. V průběhu let se plocha otevřených obchodů zvětšila. V letech 2014–2016 měly otevřené obchody větší plochu o 11,4% než obchody Pepco otevřené v letech 2009–2010. Umístění obchodů je nesmírně důležité. Klíčem je umístění obchodu poblíž „proudu“ potenciálních zákazníků. Není tedy žádným překvapením, že na konci roku 2020 bylo přibližně 76% obchodů umístěno v blízkosti nebo vedle obchodu s potravinami nebo v samotném obchodě. 

Smlouvy o pronájmu obchodu se obvykle podepisují na 3–5 let s možným prodloužením pronájmu o další 3 roky. Na konci 2020. čtvrtletí 3 činila průměrná doba trvání nájemní smlouvy 5 roky a XNUMX měsíců. Společnost má také distribuční centra v Rawa Mazowiecka a Gyál (Maďarsko), která vlastní společnost Pepco Group. Třetí distribuční centrum společnosti Pepco (Wolbórz) je pronajato.

Obchody Pepco se z velké části nacházejí v malých městech, kde je obvykle místní konkurence. Asi 35% obchodů Pepco se nachází v oblastech s přibližně 20 000 obyvateli. Vzhled společnosti Pepco na takovém místě významně snižuje šanci na větší konkurenci v okolí (přílišné nasycení obchodů ve vztahu k potenciálním zákazníkům). To je mimo jiné způsobeno vzhledem k tomu, že konkurenti působí v obchodech s větší plochou, což činí potenciální otevření obchodu v blízkosti společnosti Pepco mnohem méně výnosným. Regiony s takovou hustotou zapadají do politiky otevírání obchodů o rozloze asi 400 m2. 

Zdroj: prospekt

Dobrá zpětná vazba od zákazníků se odráží v čistém skóre promotéra (NPS). Společnost se chlubí, že výše uvedený poměr je vyšší než u konkurentů působících ve stejném segmentu trhu.

Zdroj: prospekt

Asi 99,9% obchodů Pepco, které fungují déle než 12 měsíců (obchody pro dospělé), bylo na konci 2019. čtvrtletí 2019 ziskové. V roce XNUMX indikátor příspěvek do obchodu (zisk před sídlem, odpisy, úroky a daně) činil 235 000 EUR.

Také stojí za to podívat se na dobu návratnosti (Doba návratnosti), která se počítá na základě toho, jak rychle zisk obchodu pokrývá výdaje spojené s otevřením obchodu (kapitálové výdaje, investice do provozního kapitálu, nájemné). V Polsku je to 17 měsíců, přičemž návratnost investic v českých obchodech je nejrychlejší. Lepší ziskovost českých investic vyplývá z menší přítomnosti na trhu (otevírají se pobočky s potenciálně nejlepší návratností investovaného kapitálu - ROIC). Níže je uveden přehled vybraných trhů, kde společnost Pepco působí:

Zdroj: prospekt

Společnost Pepco si uvědomuje, že aby přilákala zákazníky, musí zavést nové kategorie produktů. To zase vyžaduje optimalizaci distribuce produktů v obchodě a lepší správu SKU (Stock Keepig Unit). V posledních letech bylo zavedení produktů FMCG pro děti (včetně ubrousků a plenek) úspěšné.

Společnost věří, že koncept Pepco má šanci na další rozvoj. Plánuje se otevření 900 nových obchodů do 3 let (počítáno od konce 2020. čtvrtletí XNUMX). Otevření prodejen se bude týkat jak trhů, na nichž má Pepco silnou pozici, tak expanze na nové trhy (včetně Itálie, Srbska). 

Zdroj: prospekt

Poundland and Dealz

Marka Poundland definuje svého „typického klienta“ jako ženu ve věku 18–44 let s ročním příjmem domácnosti nižším než 30 000 GBP ročně, který chce nakupovat značkové výrobky za rozumnou cenu. Obchody pod touto značkou nabízejí řadu produktů FMCG (rychle se pohybující zboží). Kromě toho existují také výrobky pro děti (hračky) a sezónní výrobky (Halloween, Vánoce). Po akvizici společnosti Fultons Frozen Foods se také rozšířila nabídka mražených výrobků. V současné době se prodávají v 80 obchodech a v příštích dvou letech se nabídka rozšíří na více než 400 obchodů. Počet obchodů na konci března 2021 byl 818 obchodů. Obchody Poundland mají obvykle velikost od 400 m2 do 1000 m2 (v závislosti na lokalitě). Obchody se snaží lokalizovat na místech s vysokou návštěvností potenciálních zákazníků (hlavní ulice, nákupní centra). Průměrný prodej na čtvereční stopu je necelých 290 GBP. 

Na druhé straně v obchodech Společnost Dealz profiluje své obchody ženě ve věku 19-45 let, která má dvě nebo tři děti. Na konci 2021. čtvrtletí 199 byl počet obchodních řetězců XNUMX. Stejně jako v případě společností Poundland a Pepco se sortiment v obchodech Dealz zvyšuje. Existuje nabídka oděvů a výrobků pro péči.

Charakteristickým rysem obchodů pod značkami Poundlad a Dealz byla „pevná cena“, která měla zákazníkovi usnadnit nákup. V případě Poundlandu to byla 1 libra, ve Španělsku a Irsku (1,5 EUR) a v Polsku 5 PLN. Spolu s rozvojem produktové kategorie se v obchodech vyskytovaly produkty s cenami nižšími a vyššími než „pevná cena“. Cenová architektura však stále zůstává jednoduchá (ve Velké Británii obchody Poundland vygenerovaly hodnotu koše ve výši 6,04 GBP, zatímco v Irsku vykázal Dealz průměrnou hodnotu koše ve výši 7,92 EUR.

Vývoj kategorie oděvů byl zákazníky dobře přijat. Výsledkem je, že v roce 18 byly britské obchody společnosti 2020. největším maloobchodním prodejcem oděvů (podle Kantara).

Společnost podepisuje smlouvy na pronájem obchodů Poundland a Dealz, obvykle na 3 až 5 let. Nájemce má navíc právo na prodloužení nájmu o další tři roky. 

PGS

Skupina Pepco má speciální jednotku pro nákup zboží prostřednictvím asijských center. Společnost tomu věří integrovaný model nákupu produktu je jedním z klíčových faktorů pro udržení nízkých cen a vyvíjení tlaku na konkurenci. Nižší ceny jsou způsobeny tím, že se společnost vyhýbá zprostředkovatelům (agentům, velkoobchodníkům, distributorům), což umožňuje ponechat si významnou část marže, kterou si zprostředkovatelé ponechali. Díky této politice může společnost dosáhnout o 25% vyšší hrubé marže z prodeje.

Společnost PGS byla založena v roce 2012. Sídlo společnosti je v Šanghaji, kde je zaměstnáno přibližně 350 odborníků na veřejné zakázky (k 31.12.2020. prosinci 90). PGS působí v pěti zemích a regionech v Asii: Čína, Hongkong, Bangladéš, Pákistán a Indie. Společnost zjistila, že v Kambodži a Turecku mohou hledat další dodavatelé, kteří mají podle PGS velmi vysoký výrobní potenciál. V současné době PGS spolupracuje s 154 čínskými dodavateli oděvů a obuvi a 43 dodavateli domácích produktů. Společnost spolupracuje s 72 dodavateli produktů z Bangladéše a 60 z Indie. Asijští dodavatelé jsou prostřednictvím PGS odpovědní za více než 75% celkové nabídky v obchodech skupiny. V případě kategorie oděvů se tento podíl pohyboval kolem XNUMX%.

PGS získává zboží v hodnotě přibližně 1 miliardy USD ročně. Díky tomu má společnost provozní efektivitu (poměr nákladů a služeb) na úrovni podobné globálním společnostem specializujícím se na organizaci nákupu (včetně Li & Fung).

PGS funguje v souladu s ETIBC (Základní kodex iniciativy pro etické obchodování), který vyžaduje, aby továrny splňovaly pracovní standardy nebo schopnost hlásit nesrovnalosti. Továrny jsou pravidelně auditovány alespoň jednou ročně. V roce 2020 bylo ročně provedeno více než 1200 XNUMX auditů.

PGS nakupuje mnoho oděvních výrobků, domácích výrobků, sezónních výrobků a výrobků FMCG (včetně výrobků pro péči, sladkostí). Služby PGS využívají jak obchody Pepco, Poundland, tak Dealz.

Finanční údaje

Níže uvedený graf ukazuje finanční výsledky za roky 2018 - 2020. U roku 2020 se rozlišují dva výsledky: LTM (posledních dvanáct měsíců), které skončily v únoru 2020, a finanční rok končící v září 2020. Jak vidíte, rostoucí dopad v obchodech Pepco mají výnosy. Je to proto, že výnosy společnosti Poundland rostou pod 1% ročně. Společnost Pepco roste v důsledku zvýšení prodejů LfL (like for like) a rozšíření prodejní sítě. Před krizí rostl LfL společnosti Pepco přibližně o 6% ročně. Zároveň vzhledem k povaze obchodů vytváří společnost Pepco mnohem větší provozní zisk. Před koronavirem činil provozní zisk společnosti Pepco přibližně pětinásobek nominálního provozního zisku obchodů Poundland a Dealz.

Zdroj: prospekt

Z tohoto důvodu bude společnost spíše dynamicky rozvíjet koncept obchodů Pepco, které generují mnohem větší provozní zisk a generují mnohem vyšší marži. Otevření jednoho obchodu Pepco (včetně nákladů na otevření a vyskladnění) se v minulosti pohybovalo kolem 157 000 EUR. Celkově se návratnost investic pohybovala kolem 17 měsíců, i když existují trhy (Česká republika, Slovensko) s lepší návratností investovaného kapitálu. Na druhé straně byla doba návratnosti na maďarském trhu 21 měsíců. 

Ve finančním roce 2022 ve střednědobém horizontu hodlá společnost pokračovat ve strategii rozvoje konceptu obchodu Pepco. Plán počítá se zvýšením počtu obchodů o 300 ročně. Skupina Pepco také plánuje rozšířit obchodní řetězec Poundland o 10-20 obchodů ročně. V případě konceptu Dealz plánuje společnost ve finančním roce 100 zvýšit počet obchodů o 2022. Plány společnosti jsou rozšíření sítě o 150 prodejen ročně. V následujících letech plánuje společnost kromě rozšíření obchodů zvýšit prodej LfL v konceptech Pepco, Poundland a Dealz.

Vývoj obchodu vyžaduje zvýšené kapitálové výdaje. Společnost předpokládá, že otevření nového obchodu Pepco bude stát 180 000 EUR. U konceptu Poundland stojí otevření jediného obchodu 300 000 EUR. Jeden obchod Dealz bude stát 150 000 EUR.

Za zmínku stojí také geografické rozdělení výnosů. Spojené království je stále nejdůležitějším trhem z hlediska výnosů, který ve finančním roce představuje 42,8% celkových výnosů. Druhým největším trhem je Polsko, které představovalo přibližně 25% tržeb společnosti. 

Zdroj: prospekt

V analýze maloobchodních společností by se nemělo dívat pouze na celkové příjmy, protože jsou narušeny otevíráním a zavíráním kamenných obchodů. Z tohoto důvodu stojí za to analyzovat index LfL, který měří srovnatelné tržby „vyčištěním“ výnosů z dopadu změn v počtu obchodů. Níže uvedená tabulka ukazuje, že obchody společnosti generovaly růst LfL kolem 3%. „2020“ rok XNUMX by měl být z analýzy vynechán. z četných výluk, které narušily provozní činnost kamenných obchodů.

Zdroj: prospekt

Zdroj: vlastní studie

Před koronavirem (fiskální rok 2019) se tržby společnosti zvýšily o 12,4%. Z toho byla přibližně 3% zvýšení tržeb organická a zbývajících 9% bylo způsobeno rozšířením obchodního řetězce. V roce 2019 byl čistý výsledek významně ovlivněn mimo jiné jednorázový úrokový zisk ve výši 80 milionů EUR (zrušení půjčky od spřízněných společností).

Provozní toky a zadluženost společnosti Pepco

Významné zvýšení peněžních toků z provozní činnosti bylo způsobeno mimo jiné zvýšení obchodních závazků, což zvýšilo OCF přibližně o 240 milionů EUR (zvýšení závazků vůči dodavatelům na 610 milionů EUR). Významné zvýšení OCF zvýšilo úroveň volných peněžních toků na úroveň 490 milionů EUR. Lze očekávat, že nebude možné prodloužit platební období dodavatelům v následujícím roce. Z tohoto důvodu by měl být OCF nižší než ve finančním roce 2020. Vzhledem k kapitálově náročnému růstu je třeba počítat s tím, že se společnost nebude v příštích čtvrtletích dělit o své zisky s akcionáři. Kapitál bude použit k rozšíření podnikání.

Zdroj: vlastní studie

* OCF - peněžní toky z provozní činnosti
** CAPEX - kapitálové výdaje
*** FCF - peněžní tok zdarma

Společnost má úrokový dluh přes 700 mil. EUR. 224,3 milionu EUR je vypůjčeno od spřízněných stran. Dluh vyprší v roce 2027 a je úročen sazbou LIBOR + 7,5%. Společnost má také dluh ve výši 489 mil. EUR poskytnutý finančními institucemi, kde je efektivní úroková sazba z úvěrů 7,8%. Přestože finanční náklady ve finančním roce činily přibližně 106 milionů EUR, náklady na obsluhu dluhu dosáhly 55,9 milionu EUR. 

Kde koupit akcie společnosti Pepco

Společnost Pepco bude na burze debutovat v květnu 2021. Alokace akcií má proběhnout do 21. května, takže novým kupujícím zůstává k dispozici pouze sekundární trh. Níže je uveden seznam vybraných nabídek Forexoví makléři oba nabízejí rozsáhlou nabídku akcií.

Například na XTB Dnes zde najdeme přes 3500 400 akciových nástrojů a XNUMX ETF, a Saxo Bank přes 19 000 společností a 3000 XNUMX ETF fondů.

makléř
Konec	Polska	Dania	Kypr *
Počet nabízených burz	16 výměn	37 výměn	24 burz
Počet akcií v nabídce	cca 3500 XNUMX - akcií cca 2000 - CFD na akcie	19 000 - akcií 8 800 - CFD na akcie	cca 3 000 - CFD na akcie
Množství nabízené ETF	cca 400 - ETF cca 170 - CFD na ETF	3000 - ETF 675 - CFD na ETF	cca 100 - CFD na ETF
provize	0% provize až do výše obratu 100 000 EUR / měsíc	dle ceníku	Spread závisí na nástroji
Minimální vklad	0 zł (doporučeno min. 2000 500 PLN nebo XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	500 zł
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go	Platforma Plus500
	PŘEHLED	PŘEHLED	PŘEHLED
	OTEVŘETE ÚČET	OTEVŘETE ÚČET	OTEVŘETE ÚČET

* Nabídka PLUS500 CY

CFD jsou komplexní nástroje a přicházejí s vysokým rizikem rychlé ztráty peněz díky pákovému efektu. Od 72% do 89% z účtů retailových investorů zaznamenávají peněžní ztráty v důsledku obchodování s CFD. Přemýšlejte o tom, zda rozumíte tomu, jak CFD fungují a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty peněz.

Akcie společnosti Pepco - shrnutí

Pepco Group je společnost, která provozuje řetězec obchodů pod značkami Pepco, Poundland a Dealz. Provozní výsledek je nejvíce ovlivněn obchodním řetězcem Pepco, který působí hlavně na trzích střední a východní Evropy (CEE). Společnost má největší počet obchodů v Polsku (více než 1000). Společnost Pepco působí hlavně v zemích nacházejících se v Evropské unii, ale od konce roku 2020 je síť přítomna v Srbsku. V následujících letech se plánuje přidat 300 obchodů této značky. Plány zahrnují expanzi na nejslibnějších trzích střední a východní Evropy a rozvinutých trzích západní Evropy (EC), včetně v Itálii. Síť obchodů Pepko se může pochlubit organickým růstem kolem 6% ročně.

Segment gorcery (Poundland, Dealz) má mnohem slabší ziskovost (kolem 3%) a mírný nárůst LfL (kolem 1%). Navzdory skutečnosti, že výnosy tohoto segmentu tvoří polovinu výnosů skupiny, vzhledem k nízké ziskovosti má tento segment malý dopad na provozní výsledek. Očekává se, že koncept obchodu Dealz se bude silně rozvíjet (více než 100 obchodů ročně).

Společnost může navzdory čistým ztrátám generovat více než 100 milionů FCF (po kapitálových výdajích). Zároveň je ziskovost investovaného kapitálu v obchodech Pepco velmi vysoká, protože vám umožňuje „splatit“ počáteční investici po 17 měsících. IPO však nebude mít za následek, že společnost získá další kapitál pro rozvoj. Je to proto, že akcie prodává hlavní akcionář (Steinhoff International), která bude stále vlastnit ¾ akcií společnosti. Je třeba si uvědomit, že Steinhoff byl hlavním hrdinou účetního skandálu v roce 2017, který způsobil pokles ceny akcií společnosti o více než 90%. Mnoho komentátorů označovalo situaci jako „jihoafrický ekvivalent aféry Enron“.

Po IPO bude společnost Pepco Group oceněna na úrovni 23 miliard PLN, což dává poměr cena / prodej (P / S) pod 2. Současně, pokud se předpokládá, že společnost je schopna generovat přibližně € 140 milionů FCF, což dává P / FCF na úrovni 36,5. Nelze tedy říci, že společnost je na trhu oceněna značnou slevou. Je třeba si uvědomit, že podnik není rychle se rozvíjející (růst tržeb pod 20%). Slušný růst LfL v obchodech Pepco je jistě silnou stránkou společnosti. Zároveň má společnost zajímavý koncept obchodů (Pepco), který však působí na offline trhu, nikoli online. V budoucnu bude společnost určitě muset investovat spoustu peněz do rozvoje omnichanálu. Společnost se také bude muset vypořádat se stále silnější konkurencí na trhu, a to nejen ze stacionárních obchodů s podobným konceptem, ale také ze strany silných hráčů působících v kanálu elektronického obchodování. Jedna věc je jistá - bude to jeden z největších IPO na WSE v letošním roce.