Komoditní trh: Po týdnu porážky není nikdo v bezpečí

Situaci na komoditních trzích narušil také nejhorší týden na Wall Street od roku 2011. Bloomberg Commodity Index ztratil více než 6% a všechny jeho komponenty jsou nyní červené. Zrychlený pokles způsobil nevyhnutelné zprávy o rozšíření čínský koronavirus z Asie do zbytku světa. Zatímco USA zatím nezaznamenaly nárůst výskytu, trh se obává, že Washington je na tuto hrozbu zjevně nepřipravený.

Surová ropa ostře dolů

Zvýšené riziko celosvětové pandemie může mít další významné negativní ekonomické účinky. Pokles důvěry, aktivity a spotřebitelských výdajů může dále nepříznivě ovlivnit zisky společností, které jsou již pod tlakem v důsledku narušení dodavatelských řetězců poté, co se Čína, globální centrum všeho produkce, snaží vrátit zpět do práce.

Nejhůře zasažen byl energetický sektor: ropa a ceny ropy klesly v reakci na největší poptávkový šok od globální finanční krize 2008–2009. Ropa klesla na minimum z prosince 2018 (50 USD / b pro ropu Brent a 42,4 $ / b pro ropu WTI) a ropa Brent nyní oslabila o více než 20% od rozhodnutí skupiny OPEC + 6. prosince v o omezení výroby. Tváří v tvář rychle klesajícím předpovědím růstu poptávky v roce 2020 a dosud intenzivní produkci mimo OPEC je tato skupina pod rostoucím tlakem na další snižování.

Setkání členů OPEC a OPEC + se bude konat 5. a 6. března ve Vídni, a pokud nebude na poslední chvíli zrušeno kvůli hrozbě viru, mohou být oznámena další výrobní omezení. Saúdská Arábie trvá na hlubších škrtech; spekuluje se o milionu barelů denně. Rusko se zatím nečiní, ale poté, co v říjnu 2017 cena ropy za rubl klesla na minimum, se může ukázat, že je Moskva ochotnější dosáhnout dohody.

Cena ropy Brent se vrátila na minimum z prosince 2018 ve výši 50 USD / barel. Jedná se o psychologicky významnou úroveň, od které počátkem roku 2019 začalo silné oživení trhu. Vzhledem k tomu, že produkce mimo OPEC může také trpět nedávným poklesem cen a nárůstem úvěrových rozpětí, je podle našeho názoru třeba hledat potenciál možného oživení kolem těchto úrovní.

graf olej Brent, interval W1. zdroj: Saxo Trader Pro

Současný poptávkový šok rovněž přispěl k dalšímu oslabení mědi: cena mědi HG opět klesla směrem ke kritické podpoře na 2,48 USD / lb. Skutečnost, že těžební společnosti pokračují ve zvyšování dodávek při dlouhodobém zpomalení v Číně, která je největším spotřebitelem této komodity na světě, pravděpodobně povede k převisu nabídky, který by mohl zvýšit tlak na snižování cen. Podle teorie expanze Fibonacci prolomení této úrovně znamená riziko, že pokles cen může být kolem 2,38 USD / lb nebo dokonce - v nejhorším případě - 2,23 USD / lb.

Při nedávném přezkumu komoditního trhu jsem zmínil, že zlato je ve středu dokonalé bouře ve formě cenově pozitivních faktorů a jedním z mála problémů byl silnější dolar. Jen o týden později, i přes opětovné oslabení dolaru a pokles výnosů globálních dluhopisů se situace mírně komplikovala.

Prodej zlata a další

Největší týdenní výprodej akcií od roku 2011 v kombinaci s prudkým výkyvem volatility vedl k deleveragingu mezi zajišťovacími fondy ve většině tříd aktiv s výjimkou bezpečných státních dluhopisů. Navzdory pozitivnímu výhledu se zlato stalo obětí likvidace dlouhých pozic v důsledku rekordních „papírových“ dlouhých pozic ve formě kótovaných fondů a futures.

Stříbro dostalo těžkou ránu a kleslo na nejnižší úroveň za poslední dva měsíce kolem 17 $ / oz. Protože polovina poptávky po stříbře pochází z průmyslu, obavy z globálního růstu podpořily prodej. Ve výsledku se poměr zlata a stříbra, měřený hodnotou jedné unce zlata v uncích stříbra, zvýšil na téměř nejvyšší úroveň za posledních 30 let (95,5) - na technickou úroveň, od které začal prodej.

Pokles cen zlata nastal navzdory celkově pozitivnímu vývoji úrokových sazeb a výnosů. Očekávání budoucího snížení sazeb FOMC se v poslední době zvýšila; V současné době jsou pro rok 2020 již naceněny tři škrty o 25 bazických bodů, k prvnímu by mělo dojít na schůzi 18. března. 0,30leté reálné výnosy klesly na -14,2%, zatímco celková výše dluhu se záporným výnosem vzrostla na XNUMX bilionu USD.

U neúrokového nebo dividendového aktiva, jako je zlato, jsou tyto změny příznivé. Skutečnost, že trh se snažil reagovat na drtivou potřebu opatření ke snížení expozice na všech trzích, způsobila, že kov je nyní připraven na opravu. Vzhledem k potenciálu stabilizovat ceny akcií v krátkodobém horizontu mohou být ceny nižší a vstupní úrovně příznivější pro investory, kteří vidí zlato jako dlouhodobou investici. Jak můžete vidět v níže uvedeném grafu, podpora je v současné době kolem 1 600 $ / oz před 1 550 $ / oz, což představuje vzestupný trend od minima v červnu 2019.

graf zlato, Interval D1. zdroj: Saxo Trader Pro

Zdroj: Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditních trhů, Saxo Bank