Ray Dalio - investor a jeden z nejbohatších lidí na světě

Ray Dalio lze jistě nazvat slavným miliardářem. Díky úspěšným investicím získal bohatství a slávu mj. díky spisovatelské kariéře. Podle agentury Bloomberg ano 79 nejbohatších lidí na světě (2020) s majetkem převyšujícím 18,6 miliardy $. Zpopularizoval mnoho termínů, které se ve finančním světě používají dodnes. To jsou mj. parita rizika, měnové překrytí, přenosná alfa oraz globální správa dluhopisů indexovaných inflací.

Kdo je Ray Dalio?

Raymond Thomas Dalio se narodil 8. srpna 1949 v New Yorku. Byl synem jazzového hudebníka Marina Dailia a Ann. Od mládí byl Ray pracovitý. Jako dítě vystřídal mnoho zvláštních zaměstnání, například sekal trávu, odklízel sníh nebo roznášel noviny. Ve 12 letech začal pracovat jako záložník v The Links Golf Clubb (caddi). Díky tomu měl kontakt s mnoha profesionály z Wall Street: investory, analytiky a manažery. Jedním z takových lidí byl George Leib. Mladý Dalio se rychle spřátelil s veteránem z Wall Street. Díky tomu byl zván do Leibova rodinného domu na večeře nebo rodinné dovolené. George Leib dal mladému Raymondu Daliovi letní brigádu u své obchodní firmy. To následně přilákalo Rayův zájem o finanční trh a přimělo ho k zahájení investiční kariéry. Jako teenager koupil akcie Northeast Airlines za 300 dolarů, jejichž hodnota se po fúzi s Delta Air Lines brzy ztrojnásobila.

Vydělané peníze reinvestoval a v následujících měsících přidal nové prostředky ze svých úspor. Před nástupem na střední školu vydělal „malé jmění“, což bylo investiční portfolio v hodnotě několika tisíc dolarů.

Navzdory své fascinaci světem investic se Dalio nepřestal vzdělávat. Na vysoké škole ho však monotónnost nudila. Věřil, že se učí nepraktické věci, které mu v budoucnu nebudou k užitku. Přesto pokračoval ve vzdělávání. Vystudoval finance na Long Island University a v roce 1973 získal titul MBA na Harvard Business School.

Mnoho Američanů se o nich dozvědělo díky jeho knihám: Zásady: Život a práce a vzdělávací filmy: Jak funguje ekonomický stroj.

Investiční kariéra

Na vysoké škole Dalio obchodoval hlavně s akciemi, ale jak si dále rozšiřoval své finanční znalosti, objevil nový typ nástroje. Oni byli komoditní futures. Ray rychle objevil pákový potenciál tohoto nástroje. Po absolvování vysoké školy začal Dalio pracovat na nízké kancelářské pozici na newyorské burze cenných papírů. Tehdy byl očitým svědkem dopadů Nixonova rozhodnutí „pozastavit“ směnitelnost dolaru za zlato. V důsledku toho prudce vzrostly ceny akcií a cizích měn. To byla předehra „ztracené dekády“, kdy se mnoho ekonomik potýkalo s vysokou inflací a nízkým ekonomickým růstem (známým jako stagflace).

Následující rok spolu se svým kamarádem založil společnost, která se zabývala investováním na komoditním trhu. Realita se velmi rychle srazila. První investiční akce skončila neúspěchem. Ray Dalio se tím nenechal odradit. Stále věřil, že může zbohatnout investováním na vlastní pěst. Potřeboval ale více zkušeností.

Nějaký čas po absolvování Harvardu začal Dalio pracovat jako komoditní futures obchodník. Místem výkonu práce byl „obchodní parket“ na newyorské burze. Poté pracoval jako ředitel trhu surovin ve společnosti Dominick & Dominick LLC. Velmi rychle, v roce 1974, se přestěhoval do Shearson Hayden Stone, kde pracoval jako obchodník a konzultant. Zabýval se mimo jiné poradenstvím chovatelům skotu a producentům obilí, jak řídit rizika pomocí fututres kontraktů. Ray se ve své nové práci rychle začal unavovat. Znepokojovala ho hierarchická struktura, ve které se necítil dobře. Nicméně, nebylo to z tohoto důvodu, že opustil Shearson Hayden Stone. Důvod byl mnohem neobvyklejší. Při hraní na Silvestra roku 1974 udeřil opilý Ray Dalio pěstí svého nadřízeného. Důvodem byly rozdílné názory.

Založení Bridgewater Associates

I přes Daliův skandál se k němu zákazníci neotočili zády. Mnoho klientů Shearson Hayden Stone stále chtělo, aby řídil jejich kapitál. V roce 1975 založil společnost Bridgewater Associates, jejíž sídlo bylo v ... Daliově bytě. Společnost zpočátku působila jako poradce společností v oblasti řízení kapitálu a řízení investičních rizik. Hlavní oblastí působení společnosti byly měnové a úrokové trhy. To byla velmi lukrativní oblast, protože odchylka od zlatého standardu způsobila, že směnné kurzy byly kolísavější.

Dalio začal připravovat placené zprávy pro Daily Observations. který vyvodil závěry z trendů na světových trzích. Ne všechno však šlo podle Raye. V roce 1982 očekával kolaps akciového trhu kvůli krizi státních dluhů na rozvíjejících se trzích. Dřívější úspěchy ho učinily arogantním a příliš riskoval. Špatné rozhodnutí způsobilo, že fond přišel o významnou část kapitálu, klientů a byl nucen drasticky snížit zaměstnanost.

Ray Dalio se po porážce opět nevzdal. Během pár let si znovu vybudoval reputaci a proslavil se jako jeden z lidí, kteří na krachu v roce 1987 vydělali. 

Zdroj: www.beaconfinancialstrategies.com

To mu usnadnilo získávání klientů. Pověst společnosti byla tak dobrá, že Bridgewater získala klienty jako McDonald's a penzijní fondy Světová banka (v roce 1985) a Kodak (1989).

Čistá alfa

V roce 1991 byl spuštěn vlajkový fond „Pure Alpha“, jehož investiční filozofie byla založena na tzv. přenosná alfa. Jednoduše řečeno, jde o strategii, která zahrnuje investování do akcií nebo jiných aktiv, která nejsou v korelaci s trhem. Skutečný úspěch strategie byl v letech medvědího trhu v letech 2000-2003, kdy míra návratnosti výrazně převyšovala přední indexy. Nutno dodat, že v roce 2006 fond část peněz klientům vrátil z důvodu příliš velkého majetku fondu. Hrozilo tedy, že fond nebude schopen efektivně reinvestovat prostředky od svých klientů. Bridgewater navrhl účast v alternativních strategiích, jako je All Weather nebo Pure Alpha Major Markets.

Všechno počasí

Fond byl založen v roce 1996 a jako první použil paritu rizika při správě investičního portfolia. Parita rizika byla konceptem zvažovaným v teoriích investování v 50. a 60. letech XNUMX. století. Trvalo však několik desetiletí, než byl s tímto konceptem vytvořen profesionální fond. Strategie spočívala v tom, že portfolio manažer se soustředil především na alokaci rizika (definovaného jako volatilita). Způsob alokace kapitálu je jediným faktorem, na kterém záleží až na druhém místě. Teoreticky má tento způsob investování zvýšit tzv Ostrý poměr. Investiční portfolio by teoreticky mělo fungovat lépe než trh na medvědím trhu.

Na konci 1991. století a na začátku 2005. století byla společnost Bridgewater Associations hvězdou trhu. V letech 4–2002 dosáhly pouze trojnásobné záporné návratnosti investic, přičemž největší ztráta byla XNUMX %. Pro srovnání v roce XNUMX Index S&P 500 ztratil až 22 %. Úspěch fondů Bridgewater vedl k exponenciálnímu růstu spravovaných aktiv. Ještě v polovině devadesátých let fond spravoval kolem 5 miliard dolarů. V roce 2003 již AUM (spravovaná aktiva) činila 33 miliard USD a v roce 2007 přesáhla 50 miliard USD.

Ten, kdo věděl - krize 2007-2009

Málokdo si v roce 2007 uvědomoval problémy, které mohou globální ekonomiku čekat. Rychlé tempo ekonomického růstu a teplý realitní trh jako by potvrzovaly „světlou budoucnost“. Málokterý ze skeptiků se nechal umlčet heslem „Tento čas je jiný“. Ne všichni však ztratili ostražitost. Jedním z nich byl Ray Dalio. Na jaře 2007 se objevil článek v Barronově argumentaci, že „nikdo není lépe připraven na nadcházející finanční krizi než zákazníci Bridgewateru a předplatitelé Daily Observations“. V následujících měsících Dalio učinil podobné prohlášení v médiích. Analytici Bridgewater v jedné ze svých prognóz odhadli hypotetické ztráty související se ztrátou špatných úvěrů na 839 miliard dolarů. S připravenou zprávou odcestoval Ray Dalio v prosinci 2007 na ministerstvo financí. Bohužel Ray byl ignorován. V lednu 2008 informoval své klienty, že „pokud se ekonomika zhroutí, nebude to typická recese“. Díky správné přípravě portfolia dosáhl fond Pure Alpha v roce 2008 výnosu 9,5 %. Následující rok byl slabší, protože fond vydělal jen pár procent, oproti indexu DJIA vzrostl o 19 %. Důvodem špatné výkonnosti fondu bylo, že Dailo věřil, že ekonomický růst v roce 2009 bude slabý. Výrazný nárůst indexů proto v pokrizovém roce neočekával.

Další roky

Nárůst uznání a dobré výsledky vedly k dalšímu přílivu kapitálu do fondů. V roce 2019 spravovaly fondy Bridgewater více než 132 miliard dolarů. Prostředky byly investovány mimo jiné Mezinárodním měnovým fondem a singapurským státním fondem GIC. Rostoucí počet aktiv a zákazníků vedl k výraznému nárůstu zaměstnanosti. Mezi lety 2003 a 2017 se počet zaměstnanců Bridgewater Associates zvýšil ze 100 na 1500 2017 zaměstnanců. V roce XNUMX však Ray Dalio přestal řídit Bridgewater Associates.

Investiční filozofie Raye Dalia

Ray Dalio se zaměřuje především na investování na bázi „globálního makra“. To znamená, že investiční rozhodnutí jsou přijímána mimo jiné na základě míry inflace, úrokových sazeb, růstu HDP atd. Dá se tedy říci, že jde o typ investora, který se „kouká z ptačí perspektivy“ na finanční trh. Ray Dalio preferuje alokaci rizika před alokací kapitálu. Je zastáncem využívání rizikové parity a přenosné alfy při budování investičního portfolia. Společnost Dalio zpravidla nevybírá společnosti jednotlivě. Je to tedy jiný typ investora než Peter Lynch nebo Warren Buffett. Má blíž k investorům využívajícím kvantitativní strategie (např. Jim Simons).

Filantropie

Stejně jako Bill Gates a Warren Buffett připojil se k Poskytnutí slibu. V důsledku toho se zavázal věnovat více než polovinu svého majetku na dobročinné účely. Ray Dalio také založil Nadace Daliojehož aktiva na konci roku 2013 přesáhla 800 milionů dolarů. V následujících letech darovala rodina Daliových stále více finančních prostředků. Do roku 2020 bylo na tuto organizaci převedeno 5 miliard dolarů. Nadace byla zapojena do mnoha zdravotnických projektů, včetně dotovala zmírnění následků pandemie COVID-19. Dalio spolufinancoval projekt OceanXkterá podporuje a organizuje iniciativy na ochranu oceánů.

Žurnalistika

V roce 2011 vydal Ray první knihu, kterou zpřístupnil online. Jeho název je "Zásady". Kniha obsahuje autorovy úvahy o důležitosti zásad v životě. Kniha byla stažena několik milionůkrát. Skutečný úspěch však autorovi přinesla další kniha: "Principy: život a práce", který byl nejprodávanější obchodní kniha Amazonka v roce 2017.  

Následující rok vyšla Daliova třetí kniha, ve které se věnuje otázkám souvisejícím s dluhovými krizemi. Název knihy je „Principy pro zvládání velkých dluhových krizí“. V listopadu 2021 vyšla další kniha: The Changing World Order: Why Nations Succeed and Fail.