Radek Wierzbicki - Měnové riziko - jak a proč stojí za to se chránit [ROZHOVOR]

Měnové riziko je jedním z mnoha typů rizik, kterým jednotliví investoři také čelí na burze. Pokud umístí své prostředky do zahraničí v cizí měně, nejvíce pocítí její dopad. Existuje zlatá střední cesta, kterou může jednotlivý investor ovládat? Nebo je měnové riziko jen „haléřovou“ záležitostí, o kterou se nemusíte bát? Na tyto a další otázky odpoví specialista na měnové riziko Radek Wierzbicki, který v současné době provozuje vlastní společnost specializující se na podporu podniků v tomto procesu.

Radek Wierzbicki je nyní tady Předseda správní rady FX Solutions, dříve zakladatel Fintech Trends Poland. Je také držitelem ceny Ocenění CEE Capital Markets v kategorii FX a platby a 50. Kreativní v podnikání podle Brief Magazine. Je také členem Founders Academy od Google For Startups. Svou kariéru zahájil ve společnostech mBank, Noble Securities, Alior Bank a X-Trade Brokers. Spolu s Radkem doručujeme klientům každý týden Trefix analýzy hlavních měn, které publikujeme hlavně na LinkedIn.

Radek Wierzbicki - O měnovém riziku a způsobech jeho minimalizace

Na začátku bych se vás chtěl zeptat, jak začalo vaše dobrodružství s měnovým trhem?

Moje dobrodružství s řevem začalo na střední škole. Byl jsem nadšený z akcií a měn. Vzpomínám si, že jsem v té době šel do Varšavy na školení TMS Brokers nebo na Burzovní akademii na Varšavské ekonomické škole. Po celou dobu jsem si představoval, že jsem makléř, a snil jsem o takové profesionální kariéře. Později, během studia, jsem byl aktivní v různých studentských organizacích, organizoval jsem konference o otázkách souvisejících s burzou a pokračoval v školení. Mohl jsem získat letní stáž v Citi Bank a později X-Trade Brokers. Pak jsem začal pracovat v Noble Securities. Pak jsem mohl nastoupit do práce v mBank jako podnikový prodejce. Mezi mé povinnosti patřilo poskytování služeb středním podnikům z hlediska měnového rizika. Díky získávání zkušeností od všech těchto společností jsem se rozhodl jít sám. Tak se zrodil Trefix, který jsem dnes provozoval.

Ve vašem firemním blogu se často objevují témata, která podporují používání místních měn místo EUR nebo USD. Je to krátkodobá pobídka? Nebo možná zjednodušit řízení rizik? Bude tam investující kapitál investovat více z místní měny?

Jako vždy, v takové situaci je třeba říci - záleží :). Pokud kupujete něco v zemi, kde jsou devizy stále chromé, musíte se obvykle připravit na spready s vysokou měnou. Samozřejmě mu můžeme nabídnout místní měnu. Díky tomu se vyhneme dalším nákladům na převod měny, jinými slovy, existuje šance, že získáme slevu. Vše také záleží na rozdílu v úrokových sazbách. Pokud například kupujeme něco ze země s nižšími úrokovými sazbami než je naše (sleva), pak na základě např. Termínových transakcí pro budoucí datum budeme mít nižší sazbu. Musíte vše vypočítat obratně a především znát specifikaci nástrojů.

Měnové opce jsou stále „exotickým“ předmětem a nástrojem a obchodníci jsou omezeni na spekulace smlouvy o kurzových rozdílech. Můžete vysvětlit některé technické problémy týkající se jejich nákupu a používání?

Měnové opce jsou brilantní ve své jednoduchosti. Běžná možnost nákupu je srovnatelná s nákupem pojištění odpovědnosti za škodu. Platíme X (u této možnosti se tento poplatek nazývá prémie). Pokud dojde k události, které bychom se chtěli vyhnout (např. V případě automobilu do něčeho narazíme a v případě směnného kurzu to výrazně stoupne), použijeme možnost pojištění / měna. V případě pojištění hradí náklady na opravu pojistitel. V případě opcí máme právo zakoupit kurz za předem stanovenou sazbu (zaplatili jsme za to hned na začátku). Možnosti putů fungují přesně naopak. Pokud cena klesne, můžeme uplatnit právo a prodat ho vyšší (za předem dohodnutou sazbu). Co když se kurz obrátí proti nám a my nebudeme moci na opci vydělávat? Záležitost je obecně jednoduchá, pak tuto možnost nepoužíváme - jak název napovídá, jedná se pouze o námi placené právo. Měnu prodáváme „za tržní cenu“ s vyšší rychlostí.

Měnové riziko ovlivňuje nejen obchodníky, ale i investory, kteří rozkládají svůj kapitál na různé měny. Existují nějaké nástroje, které může individuální investor použít? Kde je získat? Potřebuji k tomu nějaké „speciální makléřské / bankovní účty“?

Představte si investora, který nakupuje akcie v USA, Německu a Velké Británii. Ve skutečnosti má navíc vůči riziku změn ceny akcií tři měnové expozice vůči americkému dolaru, euru a britské libře. Pokud postupně nakupoval akcie a nakupoval měnu každých několik týdnů, může mít problém s odhadem průměrného směnného kurzu pro danou měnu. Vpřed jsou nástroje, které nám umožňují v určitý den prodat určitou měnu za určitou sazbu.  Investor proto může zajišťovat jak forwardové transakce, tak měnové opce, ale stojí za zmínku, že první nástroj se musí vypořádat v určitý den (i když se může posunout, ale o určitý počet měsíců). V případě druhého - musí za to zaplatit. Může používat opční strategie, tj. Pro kombinaci několika měnových opcí, díky nimž za ně nemusí platit, ale naopak, jako v případě forwardů - bude mít konkrétní den vypořádání. Jedná se o poměrně komplikované procesy. Další nevýhodou je, že nabídka je v Polsku dostupná pouze pro klienty firemního a privátního bankovnictví. Na základě těchto potřeb Trefix rostl. Můžeme vám pomoci s Trefx, kde můžete průběžně sledovat ziskovost vaší měnové expozice. Pokud například koupíme 50,000 4,4400 EUR za 4,50 3,000 PLN a nyní můžeme prodat na trhu za XNUMX PLN, vyděláme dalších XNUMX XNUMX PLN. Pokud nakupujeme měnu nebo měny každých několik týdnů a částečně zajišťujeme, můžeme mít problémy si zapamatovat, co již bylo zajištěno, co není a jaká je ziskovost mé expozice. Tady se Trefix hodí.

Co si myslíte, že je nejdostupnějším devizovým nástrojem pro řízení rizik pro retailového investora? Samozřejmě, z hlediska ziskovosti, jednoduchosti pořízení / vyřazení a správy.

Dokonalé opatření neexistuje. V případě bank jsou forwardové transakce k dispozici zákazníkům privátního bankovnictví. Jsou také k dispozici v některých online směnárnách, ale vždy jsou stanoveny k datu (nebo s možností změny, ale pouze na několik měsíců). Problém uzavírání transakcí v směnárnách k „pevnému“ datu spočívá ve skutečnosti, že v té době nebudeme chtít akcie prodávat. Můžeme udělat swap (k dispozici pouze v bance) a pak se vyhneme tzv. dvojité šíření. Je k dispozici pouze zákazníkům výše uvedeného segmentu. Strategie opcí však mohou být zahrnuty pouze v bance. Samotné opce - dostupné na trhu, ale pokud se do nich chceme zapojit, musíme si odpovědět na otázku, zda chceme opce otevírat každý měsíc a platit například 3% z investované částky jako poplatek za opci (prémii).

Každý den řešíte různé případy společností, které, hovorově řečeno, ignorovaly téma rizik ve svých aktivitách. Chtěli byste se podělit o situaci, na kterou si nejvíce pamatujete?

Možná ti řeknu něco jiného. Běžný případ dovozce, který to předpokládá „Nebudu chránit, protože to stále klesá“. Poté, podivnou náhodou, kotace tohoto měnového páru začnou růst. Dovozce se stále nedaří zajistit, dokud obchod již nebude ziskový. Pak se stane, že na pokraji této ziskovosti provede forwardovou transakci a pak ... má zášť vůči bance, že ho „přesvědčil“, aby produkt navíc. V Polsku (ale také v Evropě) existuje několik společností, které uplatňují profesionální politiku zajišťování měnového rizika. Mám na mysli systematickou a dobře promyšlenou politiku spočívající ve skutečnosti, že například když se objeví nová obchodní objednávka, okamžitě provedou forwardovou transakci, například na 75% expozice. Hned od začátku se tak chrání před nepříznivými změnami směnných kurzů. Proč ne 100%? Každá forwardová transakce využívá limit treasury, nad kterým vám banka nedovolí zpracovat větší částky. Limit je založen na vaší schopnosti vypořádat budoucí uzavřené transakce.

Vzhledem k tomu, že měna investice je velmi důležitá, chtěl bych se vás konečně zeptat na samotný proces identifikace rizika, a to plánováním, jak se proti němu chránit. Chtěl bych, abyste poskytli malý návod užitečný pro retailového investora, který neví, jak na to.

Pokud neexistuje zajištění, můžeme si například vybrat akciový trh, kde jsou úrokové sazby v rostoucím cyklu. Jedná se o „přirozený“ zajištění, nad nímž nemusíme příliš řešit různé finanční nástroje.  Může se stát, že poté posílí místní měna (investoři z celého světa nakupují dluhopisy této země) a poté například po roce vyděláme na měně další peníze. Například v Trefixu stojí za to přidat takové transakce, které říkají, že jsme koupili měnu (jaký byl tehdy kurz a jaký je dnes). Tímto způsobem sledujeme hodnotu a ziskovost naší expozice. Můžeme také poukázat na to, že jsme pro něco provedli forwardovou transakci. S tím stojí za to začít. Od vedení malého „protokolu“ transakcí, ve kterém můžeme sledovat, kolik nás vlastně stojí investice do zahraničí. Poté se vytvoří expozice, jejíž hodnota (v případě větších investic) by měla být zajištěna. Za úvahu stojí také „obchodní limity“, ve kterých měna kolísá. Jednoduše vyberte ty, které jsou méně volatilní a stabilnější (samozřejmě v našem investičním horizontu).

Pokud můžeme provést transakci v bance, můžeme pro část expozice udělat menší forward. Vždy nás trochu chrání před volatilitou :).

Děkuji vám za Váš čas.