Turismus a zábava - investiční vyhlídky po Covid-19 [Průvodce]

Příjemci podpory z Covid-19 byly společnosti spojené s telemedicínou (např.Teladoc), elektronickým obchodem (např. Amazonka, Wayfair), technologie související s videohovory (např. Zoom), nebo Ekonomika koncertu (včetně Fiverr, Upwork). Na druhé straně mince však byla řada společností, které čelily cestovním omezením nebo snížení maximální návštěvnosti. Mezi průmyslová odvětví, která byla ovlivněna koronavirem, patří: turistické, zábava CZY výletní lodě. Článek stručně popisuje, jak se s touto situací vyrovnaly následující společnosti:

• Royal Caribbean Group;
• Společnost Carnival Corp. (CCL);
• Šest vlajek;
• CTS Eventim;
• TUI.

Výletní lodě

Jednou ze společností, které zaznamenaly velký pokles výnosů, byla výletní loď. V únoru se někteří z nich stali nechvalně známými hrdiny historie „Koronavirové infekce“. Na konci roku 2019 průmyslová organizace CLIA (Mezinárodní asociace Cruise Lines) očekával v roce 2020 32 milionů cestujících na okružní plavbě. Průmysl však zasáhlo špatné PR. V únoru 2020 bylo na výletní lodi Diamond Princess infikováno koronavirem 10 hostů. Vzhledem k tomu, že hlavními zákazníky výletních lodí jsou starší lidé (důchodci, rentiéři), „strach z nakažení“ způsobil rezignaci na výlety. To způsobilo, že výnosy společností poklesly na zhruba nulu. Vzhledem k tomu, že náklady nebyly zcela flexibilní (došlo k významné části fixních nákladů), došlo ke značným ztrátám. To zhoršilo likvidní situaci společností v tomto odvětví. Výsledkem je, že přinutil mnoho společností zabývajících se správou výletních lodí hledat další kapitál. V případě mnoha společností došlo k emisi akcií v kombinaci s vydáním dalšího dluhu. Je třeba si uvědomit, že aktivita na výletních lodích vám umožňuje generovat velmi velké množství peněz z provozních činností. Pokud však chcete zvýšit rozsah provozu, jsou nutné velké investiční výdaje na modernizaci výletních lodí nebo na nákup nových jednotek. Před rokem 2020 se mnoho společností pustilo do ambiciózních projektů modernizace vozového parku a nákupu nových jednotek. To mělo uspokojit rostoucí poptávku z asijského trhu.

Článek popisuje účinky Covid-19 na aktivity společností, jako jsou:

• Skupina Royal Caribbean: 
• Carnival Corp.

Carnival Corp.

Je jedním ze světových lídrů na trhu výletních lodí. V roce 2019 společnost měla více než 110 výletních lodí a vytvořila tržby ve výši 20,8 miliard $. Ve stejném roce společnost vygenerovala čistý zisk přibližně 3 miliardy USD. Karneval vygeneroval přibližně 5,5 miliardy dolarů. Kapitálové výdaje na údržbu a rozvoj vozového parku však stály 5,4 miliardy USD. Výsledkem bylo, že volný peněžní tok (FCF) činil přibližně 100 milionů USD. Současně se společnost rozhodla věnovat přibližně 600 milionů dolarů na zpětný odkup vlastních akcií. Společnost vstoupila do roku 2020 s poměrně stabilním obchodním modelem, ale také s vysokým dluhem (úrokový dluh kolem 10 miliard USD). Kolaps obchodního modelu způsobil, že společnost čelila problémům s likviditou.

Pozastavení provozu v polovině března 2020 způsobilo vyschnutí zdroje příjmů, objevily se výdaje spojené s vrácením zálohy provedené zákazníky. V roce 2020 bylo vráceno přibližně 260 000 míst na výletních lodích a zahájil proces vracení peněz zákazníkům. Kvůli problémům s likviditou bylo nutné odložit dodávky přibližně 16 výletních lodí. To přinutilo společnost získat další kapitál přibližně 18 miliard dolarů. Za tímto účelem byly vydány akcie a vznikl další dluh. Na konci roku 2020 měla společnost hotovost přibližně 9,5 miliardy USD.

Rok 2020 byl pro společnost velmi obtížným rokem, což je patrné z výnosů. V roce 2020 společnost vykázala tržby přibližně 5,5 miliardy USD. To znamenalo pokles o více než 73% r / r. Vzhledem k tomu, že společnost má velmi vysoký podíl na fixních nákladech, provozní páka negativně ovlivnila ziskovost Carnivalu. Provozní zisk ve výši 3,3 miliardy USD se proměnil ve ztrátu ve výši 8,8 miliardy USD (- 6,6 miliardy USD bez dopadu aktualizace C&I). Nárůst dluhu zároveň způsobil zvýšení úrokových nákladů. Čistá ztráta přesáhla 10 miliard dolarů.

Velké ztráty (velká část „hotovosti“) spojené s návratem některých vkladů zákazníkům vedly k významnému odlivu hotovosti. Provozní peněžní tok byl - 6,3 miliardy $. Současně se společnosti nepodařilo udržet část nejnutnějších kapitálových výdajů, které stály dalších 3,6 miliardy dolarů. Výsledkem bylo, že FCF činil -9,9 miliard USD. Aby společnost zaplnila tuto díru, získala další dluh o více než 15 miliard USD a vydala akcie v hodnotě 3,3 miliardy USD. Dalším problémem byl prodej lodí za více než 300 milionů dolarů. Tyto akce umožnily „zaplnit provozní díru“ a vytvořit likvidní polštář na úrovni 9,5 miliardy USD. Společnost se tedy objevila otlučená, mnohem více zadlužená as menší flotilou výletních lodí po koronaviru. V nadcházejících letech bude mít „hrb dluhu“ negativní dopad na finanční výsledky. Důvodem budou vysoké úrokové náklady, které sníží čistou ziskovost společnosti.

Carnival Corp. graf, interval W1. Zdroj: xNUMX XTB.

Royal Caribbean Group (RCL)

Je to jedna z největších společností spravujících flotily výletních lodí. Royal Caribbean Group má flotilu 61 výletních lodí a zavázala se získat dalších 50. Expanze flotily měla zvýšit rozsah operací a pronásledovat vedoucí postavení na trhu, kterým je Carnival. Kromě výletních lodí pod vlastními značkami má společnost také společný podnik (2020% akcií) s německou společností TUI pod názvem TUI Cruises a Hapag-Lloyd Cruises. V roce 138 měla společnost přibližně 000 1000 pokojů. Flotila RCL vám umožňuje nabídnout více než XNUMX destinací.

V roce 2019 společnost vykázala dobré výsledky. Tržby společnosti byly přibližně 10,95 miliardy USD. Činnost společnosti byla velmi výnosná. Provozní zisk činil 2,1 miliardy USD. Společnost vygenerovala provozní hotovost přibližně 3,7 miliardy USD. Skupina Royal Caribbean Group zároveň přidělila přibližně 3 miliardy USD na kapitálové výdaje (nákup nových výletních lodí a modernizace stávajících). Vygenerovaný volný peněžní tok (FCF) byl použit k výplatě dividend a zpětnému odkupu akcií.

Minulý rok byl pro společnost velmi obtížný. To bylo způsobeno skutečností, že většina klientů jsou starší lidé (riziková skupina) a vlády mnoha zemí významně snížily možnost shromažďování ve stísněných prostorech. V důsledku toho bylo cestování výletními loděmi výrazně omezeno. V roce 2020 činily uznané příjmy pouze 2,2 miliardy USD (pokles o 79,9%). Vzhledem k tomu, že náklady společnosti jsou mnohem méně flexibilní, provozní marže se výrazně zhoršila. Provozní ztráta přesáhla 3 miliardy USD. Čistá ztráta zase překročila 5,7 miliardy USD.

Ztráty na činnosti společnosti v kombinaci s návratem některých vkladů zákazníků přispěly k významnému odlivu hotovosti. Provozní peněžní tok činil 3,7 miliardy USD. V kombinaci s investicí ve výši přibližně 2 miliard USD přinesly FCF -5,7 miliardy USD. Tak velké množství spalování hotovosti znamenalo, že RCL musela hledat likviditu.

Pozastavení provozu způsobené epidemií koronavirů zabraňovalo společnosti generovat příjmy. Současně se společnost RCL zavázala svým klientům platit přeplatky. Problémy s likviditou zároveň způsobily odložení některých kapitálových výdajů. Aby bylo možné vyrovnat se s nedostatkem likvidity, společnost zvýšila svou likviditu o 10,2 miliardy USD. Společnost získala prostředky z takových zdrojů, jako jsou:

• 600 milionů USD v revolvingovém úvěru;
• 6,7 miliardy $ z nového emise dluhu (bez splácení dluhu);
• 700 milionů USD krátkodobého dluhu;
• 300 milionů USD na podporu z vládního programu;
• 1,6 miliardy USD z navýšení kapitálu (emise akcií);
• 300 milionů USD z jiných zdrojů.

Sejmutí dluhu a navýšení kapitálu vedlo k tomu, že bylo možné „zakrýt“ ztráty způsobené koronavirem a zvýšit likviditní polštář. Na konci roku 2020 činila hotovost 3,7 miliardy USD. Za zmínku také stojí, že v druhé polovině ledna 2021 společnost oznámila prodej značky Azamara (se 3 loděmi) společnosti Sycamore Partners za 201 milionů dolarů.

Skupina Royal Caribbean Group, interval W1. Zdroj: xNUMX XTB.

zábava

Dalším segmentem ekonomiky ovlivněným COVID-19 byl zábavní průmysl. Kvůli omezením pohybu a vzdálenosti se mnoho podniků dostalo do bezprecedentní pozice. Pokud jde o restaurace, mohli vyhledávat zákazníky pomocí společností souvisejících s Donáška jídla, některé společnosti nebyly schopny prodávat své služby na dálku. Jedním z těchto odvětví byli provozovatelé zábavních parků.

Hlavními klienty zábavních parků jsou rodiny s dětmi. Strach ze spotřebitelů a vládní omezení způsobil, že počet návštěvníků zábavních parků klesl. Vzhledem k tomu, že náklady nejsou zcela flexibilní (velká část nákladů je fixní). Vypálení hotovosti znamenalo, že mnoho společností bylo nuceno hledat další kapitál.

Šest vlajek

Jednou z takových společností je Six Flags, která je provozovatelem zábavního parku ve Spojených státech, Mexiko a Kanada. Zatímco v „normálních“ dobách společnost patřila ke stabilním společnostem, které generovaly velké množství hotovosti, během doby uzamčení byla připravena o většinu svých výnosů.

Společnost Six Flags vlastní a provozuje 26 zábavních parků a vodních parků. Až 23 z nich se nachází ve Spojených státech, dva jsou v Mexiku a jeden v Montrealu (Kanada). Parky pokrývají přibližně 6000 700 akrů půdy a přibližně 150 akrů půdy pro další rozšiřování. Six Flags má přes 800 horských drah a kolem XNUMX vzrušujících jízd. Společnost je jednou z největších takových společností ve Spojených státech. 

Konkurence je omezena z důvodu počátečních nákladů, které jsou nutné k vytvoření kvalitního zábavního parku. Společnost Six Flags odhaduje, že otevření jednoho parku bude stát kdekoli od 500 do 700 milionů dolarů. Současně se doba výstavby parku odhaduje na přibližně 4 roky. Výsledkem je, že takové náklady a doba výstavby drasticky omezují ty, kteří jsou ochotni „vstoupit“ na tento trh.

V roce 2019 společnost vygenerovala tržby přibližně 1 490 milionů USD a provozní zisk přes 435 milionů USD a čistý zisk 190 milionů USD. Vzhledem k tomu, že Six Flags má relativně krátký cyklus konverze hotovosti (9-22 dní v letech 2017-2019), jedná se o bankomat. V roce 2019 činil provozní peněžní tok 410 milionů USD. Zároveň letos dosáhly kapitálové výdaje 144 milionů USD.

Rok 2020 byl pro společnost zase velmi těžkým rokem. Po počátečním uzavření společnost nemohla pozvat tolik zákazníků, kolik chtěla. Po mnoho měsíců existovala omezení maximální obsazenosti hřiště, nejprve až 25%, poté až 50%. Výsledkem bylo, že příjmy Six Flags klesly na něco přes 355 milionů $ (-76% r / r). Nelze snížit náklady v podobném měřítku. 

Teprve v říjnu 2020 se společnost rozhodla snížit zaměstnanost o 10%. V roce 2020 byly vytvořeny pilotní projekty, ve kterých byl podle společnosti otestován optimálnější model zaměstnanosti. Kvůli mnohem nižšímu snížení nákladů společnost Six Flags vygenerovala velkou čistou ztrátu ve výši 423 milionů $.

Společnost generovala záporné provozní peněžní toky ve výši přibližně 191 milionů USD. Současně byly kapitálové výdaje sníženy o 40 milionů USD na 100 milionů USD. Společnost Six Flags, která měla čelit problémům s likviditou, nabídla dluhopisy ve výši 700 milionů USD se 7% úrokem a jejich platnost vyprší v dubnu 2025. Výše uvedené dluhopisy byly použity mimo jiné na splacení revolvingového úvěru a zvýšení likvidního polštáře.

Six Flags přežila rok 2020, ale za cenu zvýšení čistého dluhu. V následujících letech se společnost pokusí refinancovat nákladný dluh. V předchozích letech byla společnost bankomatem a působila v odvětví s vysokými překážkami vstupu. V současné době se obchodní model nedokáže vyrovnat s omezeními. Drahé tematické parky nepracovaly po většinu roku 2020 na plný výkon.

Šest vlajek, interval W1. Zdroj: xNUMX XTB.

CTS Eventim

Koronavirus zasáhl také průmysl hromadných akcí. Kvůli obavám z šíření viru vlády mnoha zemí omezily nebo dokonce zakázaly masové akce. V důsledku toho byl výrazně omezen počet koncertů, kulturních a sportovních akcí s publikem. Jelikož nebylo možné zakoupit vstupenky, byly ovlivněny také zprostředkovatelské společnosti při prodeji vstupenek. Takovou společností byla CTS Eventim, která je kótována na frankfurtské burze cenných papírů. Je součástí německého indexu mDAX.

CTS Eventim je německá společnost, která se mimo jiné zabývá distribucí vstupenek přes internet. Eventim je na tomto evropském trhu „kvazi-monopolem“. Působí na 18 evropských trzích (také v Polsku) a také v Brazílii, Spojených státech a Izraeli. CTS nabízí prodej prostřednictvím své platformy (Eventim.net). Do roku 2020 prošlo prodejním systémem Eventim (stacionární, online a mobilní) přibližně 250 milionů lístků ročně. Společnost získala ve své historii řadu prestižních zakázek. Příkladem je dohoda o distribuci vstupenek na mistrovství světa 2006, která se konají v Německu, nebo jako výhradní distributor vstupenek na olympijské hry v Riu.

V roce 2019 společnost vydělala více než 1 milionů EUR. CTS Eventim dosáhl v roce 2019 více než 230 milionů Provozní zisk € a čistý zisk 133 mil. €. „Lehký“ obchodní model dělá ze společnosti bankomat. V roce 2019 činil provozní peněžní tok z provozních činností 141 milionů EUR a společnost Eventim v roce 2019 rovněž utratila 41 milionů EUR na CAPEX. Výsledkem bylo, že FCF dosáhl 100 milionů EUR. 70 milionů EUR byla vyplacena spoluvlastníkům ve formě dividendy.

Rok 2020 byl pro společnost mnohem horší. Tržby činily pouze 256 milionů EUR. Náklady společnosti klesaly mnohem pomaleji, protože společnost kvůli „krátkodobé“ povaze epidemie nechtěla výrazně omezovat pracovní místa. Provozní ztráta činila 63 mil. EUR a čistá ztráta 82 mil. EUR. CTS Eventim vykázala záporné provozní peněžní toky ve výši 125 milionů EUR a záporné FCF ve výši 140 milionů EUR. Společnosti nehrozilo riziko ztráty likvidity, protože CTS měla na konci roku 2019 hotovost více než 750 mil. EUR. Po jednom roce dosáhla výše hotovosti 740 milionů EUR.

Společnost přežila rok 2020 a její situace je stále stabilní. CTS může v nadcházejících letech využít k převzetí některých svých oslabených konkurentů, což dále zvýší výhodu společnosti oproti evropským konkurentům. 

Cestovní kanceláře

Turismus byl dalším průmyslovým odvětvím zasaženým epidemií koronavirů. Letová omezení a strach z infekce způsobily výrazný pokles turistického provozu. Společnosti působící jako cestovní kanceláře tím byly těžce zasaženy. Někteří zákazníci požádali o vrácení peněz za rezervace na časnou dovolenou. Někteří zákazníci však souhlasili s odložením dovolené na příští sezónu. Na jedné straně taková akce zlepšila likviditní situaci cestovních kanceláří v roce 2020, ale za cenu budoucích peněžních toků.

TUI

Zajímavým příkladem je TUI AG, která je jednou z největších vertikálně integrovaných cestovních kanceláří na světě. Na konci roku 2019 měla společnost 15 výletních lodí (v JV), 400 hotelů (s partnerskými zařízeními) a 140 letadel. Díky vertikální integraci může TUI zaručit svým zákazníkům flexibilnější nabídku, než je tomu u „klasických“ cestovních kanceláří.

Pandemie narušila fungování odvětví cestovního ruchu. Po většinu roku byla nabídka cestovních kanceláří velmi omezená, o čemž svědčí následující tabulka.

zdroj: TUI prezentace

Naštěstí na část prázdnin byla cestovní omezení omezena. To nám umožnilo částečně omezit ztráty způsobené reakcí vlád na pandemii koronavirů. Přestože se nám podařilo část sezóny „zachránit“, mnoho cestovních kanceláří se dostalo do velmi obtížné situace. Jedním z příkladů je Thomas Cook, cestovní kancelář, která podala návrh na konkurz.

V případě TUI bylo nejobtížnějším čtvrtletím druhé čtvrtletí roku 2020. Tržby společnosti činily pouhých 72 milionů EUR. To znamenalo pokles až o 98,5% r / r. V tomto čtvrtletí došlo ke ztrátě více než 1,4 miliardy EUR. Obrovský pokles výnosů nepřekvapuje, pokud je provozováno pouze 15% hotelů, přičemž průměrná obsazenost je 23%.

Likvidita společnosti se velmi zhoršila. To přinutilo TUI pozastavit vyplácení dividend, najít zdroje dalšího kapitálu a snížit náklady. V roce 2020 obdržela TUI dvě tranše „podpory“ německá vládajejichž platnost vyprší mezi říjnem 2021 a červnem 2022. Podpora činila přibližně 3,3 miliardy EUR.

V roce 2020 dosáhla TUI výnosů 7,9 miliard EUR, což byla méně než polovina tržeb v roce 2019 (18,9 miliard EUR). Provozní ztráta z loňského roku činila necelé 3 miliardy EUR. Pro srovnání, v roce 2019 TUI vytvořila provozní zisk ve výši 770 milionů EUR. Ztráty se promítly také do výše hotovosti. TUI vykázala záporné provozní peněžní toky ve výši více než 3 miliardy EUR. Společnost drasticky snížila své investiční výdaje, což jí umožnilo vytvořit kladný zůstatek (kvůli prodeji některých aktiv). Výsledkem bylo, že FCF dosáhl částky 2,8 miliardy EUR. Pro srovnání, v roce 2019 společnost vygenerovala provozní toky 1 miliardu EUR a investiční výdaje utratila 1,1 miliardy EUR (CAPEX).

Firemní graf TUI, interval W1. Zdroj: xNUMX XTB.

2020 nelze dohnat

Rok 2020 byl pro toto odvětví ztraceným rokem a v nadcházejících letech si jej nebude moci „vynahradit“. Cestovní prostředky byly v roce 2020 použity na renovaci domů nebo na zvýšení výdajů spotřebitelů. V následujících letech nebudou klienti cestovních kanceláří ochotni jet dvakrát na dovolenou, aby si „vynahradili“ ztracený rok. To však neznamená, že lidé přestanou cestovat. Spolu s obohacováním společností v regionech, jako je střední a východní Evropa, asijsko-pacifická nebo jižní Amerika, lze v příštím desetiletí očekávat další nárůst cestovních výdajů. Pokud TUI využije tento čas k rychlejšímu růstu, může to být dlouhodobý „pandemický příjemce“. Samozřejmě to není snadné a společnost se bude muset vypořádat s obrovským dluhem.

Kam investovat do akcií z cestovního a zábavního průmyslu

Níže je uveden seznam vybraných nabídek Forexoví makléři nabízí širokou nabídku akcií, včetně podílů v turistickém a zábavním průmyslu.

makléř
Konec	Polska	Dania	Polska
Akcie v nabídce	cca 3500 - akcie cca 2000 XNUMX - CFD na akcie 16 výměn	19 000 - akcie 8 800 - CFD na akcie 37 výměn	cca 1 800 - akcie + CFD na akcie 5 výměn
Minimální vklad	0 zł (doporučeno min. 2000 500 PLN nebo XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	0 zł
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go	MetaTrader 5
	PŘEHLED	PŘEHLED	PŘEHLED
	OTEVŘETE ÚČET	OTEVŘETE ÚČET	OTEVŘETE ÚČET

CFD jsou komplexní nástroje a přicházejí s vysokým rizikem rychlé ztráty peněz díky pákovému efektu. Od 72% do 89% z účtů retailových investorů zaznamenávají peněžní ztráty v důsledku obchodování s CFD. Přemýšlejte o tom, zda rozumíte tomu, jak CFD fungují a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty peněz.