Polská ekonomika a zlotý v roce 2020. Co nás čeká v roce 2021?

Jaký byl stav polské ekonomiky v uplynulém roce, který byl poznamenán pandemií COVID-19? Jak si vedl zlotý a co může příští rok 2021 přinést pro hlavní měny? Odborníci Saxo Bank komentoval nejdůležitější otázky na přelomu roku.

Podle Christophera Dembika, ředitele makroekonomických analýz Saxo Bank, Polsko efektivně reagovalo na pandemii pomocí nových nástrojů měnové politiky, jako je nákup státního dluhu centrální bankou, což přispělo k minimalizaci dopadů krize. Od začátku pandemie NBP koupil kolem 50% nově vydaného vládního dluhu, což odpovídá úrovni Bank of England.

John J. Hardy, ředitel strategie Forex ve společnosti Saxo Bankshrnul situaci polské měny, která začala v roce 2020 v dobré kondici, kolem nejvyšší úrovně od začátku roku 2018 vůči euru, ale oslabila se kolem 10% během kolapsu světových trhů způsobeného březnovou pandemií Covid-19.

- Hodnota zlotého se stabilizovala relativně rychle a ztráty se snížily zhruba na polovinu, než se sazba začala pohybovat v širokém rozmezí - návrat k minimům vůči euru kvůli obavám, že Polsko neobdrží prostředky z nového rozpočtu EU, “navzdory že EU nakonec tuto otázku odsunula stranou a PLN opět zesílil - a rok zakončil kolem poloviny rozsahu na roční bázi a s poklesem kolem 5% vůči euru a nárůstem o více než 3% proti rychle oslabujícímu USD na konci roku - Hardy komentuje.

Ekonomika v roce 2021

Podle Christophera Dembika lze v roce 2021 očekávat, že k vyrovnání se s důsledky krize a rizikem nového uzamčení bude nutné další uvolnění měny.

- Další snížení úrokových sazeb není možné, protože by to nebyl efektivní nástroj. Nejprve předpokládáme dva kanály uvolnění měnové politiky: 1) zvýšení nákupu státních dluhopisů, které by zaručilo velmi atraktivní výpůjční náklady a zabránilo výraznému posílení PLN vůči EUR a USD, a 2) implementace vytváření nových půjček nebo úprava vytváření stávajících půjček (tj. Úprava půjček směnky) - Tvrdí Dembik.

- V tuto chvíli si nemyslíme, že NBP provede přímé nákupy podnikového dluhu, zejména z technických důvodů, protože na trhu chybí vysoce hodnocené nástroje. Stejně jako v jiných evropských zemích bude tempo oživení do značné míry záviset na úspěchu očkovací kampaně. Jinými slovy, vakcína nabídne nejlepší stimulační balíček. Omezením šíření pandemie obnoví důvěru - tak důležitou pro ekonomiku - a uvolní všechny úspory nashromážděné v posledních měsících, což způsobí silné oživení ekonomické aktivity - komentuje Christopher Dembic.

A co zlotý v roce 2021?

- Vzhledem k tomu, že v příštím roce předpovídáme zvýšení inflace, nemusí zlotý dosáhnout zvláště dobrých výsledků, pokud si NBP zachová svůj současný velmi vstřícný přístup - věří John Hardy.

- Již před pandemií se v Polsku objevily alarmující signály o inflačních tlacích, v důsledku čehož inflace výrazně překročila úrokovou sazbu centrální banky, což znamená, že vedení vkladů nebo dluhopisů v polské měně je vzhledem k negativnímu reálnému výnosu vysoce neatraktivní. 

Podle Hardyho, pokud se tato situace bude opakovat v roce 2021, může PLN vykazovat boční sazbu nebo pokles vůči euru. V případě negativnějšího scénáře globálního oživení však může PLN oslabovat o něco více než v relativně optimistickém základním scénáři.

- Pesimistický scénář nicméně stojí za zvážení, pokud oživení ekonomické aktivity trvá déle, než se očekávalo, nebo pokud úrokové sazby USA rychle porostou, a to navzdory podpoře hospodářského oživení, které by stlačovalo globální trhy aktiv - dodává Hardy.

John Hardy rovněž zdůrazňuje, že otázka rozpočtu EU a „právního státu“ nebyla ve skutečnosti plně vyřešena a bezpochyby se dříve či později znovu objeví.

- Půjde o stálé, nepředvídatelné riziko pro PLN, zejména v situaci, kdy některá konkrétní opatření polské vlády překračují přijatelné limity ve stanovisku EU.

Euro, frank a dolar

- Podle scénáře silného globálního oživení s určitým zvýšením inflace máme podezření, že švýcarský frank vůči euru mírně ztratí, což by tedy byla pro kurz CHF / PLN docela mírná změna. V roce 2021 předpovídáme oslabení amerického dolaru (pokud se naplní náš optimističtější scénář), což by s největší pravděpodobností znamenalo, že PLN v příštím roce získá dalších pár procent oproti USD. Navíc, jak již bylo zmíněno, může euro vůči PLN posílit - věří John Hardy.

2021 ve znamení Biden, Yellen, USD a ekonomického oživení

Podle Johna Hardyho bude v roce 2021 velmi důležitý vztah Joe Biden / Janet Yellen a směnný kurz USD. Nejdůležitější událost však může přijít 5. ledna, pokud volby do Senátu v Gruzii vyhrají demokraté. Díky tomu mohou v Kongresu získat mírnou výhodu (50–50 v Senátu a rozhodující hlas může mít viceprezident Harris) a rozsah potenciálních fiskálních stimulů ve Spojených státech by se mohl výrazně zvýšit.

- Bez ohledu na výše uvedené bude v roce 2021 také vidět stupeň oživení ekonomického růstu, jakmile začne očkování, ai když se očkování ukáže jako relativně účinné - nebude fiskální stimul ve Spojených státech a v Evropě a jinde na světě příliš velký rychle vyřazen, pokud se zpočátku ukáže obzvláště působivý růst a inflace - říká Hardy.

- Čína je také velmi důležitá, protože se pokouší zbavit hospodářství ekonomiky způsobem, který v nedávné historii nemá obdoby, což může také vést k politickým chybám, pokud úřední orgány vyhodnotí odolnost ekonomiky a finančního systému.