Dělená Evropa: boj o půjčky a dotace

Evropská komise dnes představuje revidovaný dlouhodobý návrh rozpočtu EU a plánu hospodářské obnovy. Není jasné, zda tento plán přímo čerpá inspiraci francouzsko-německá iniciativa oznámená minulý týdencož Komise původně podpořila.

• Očekává se, že konečné dohody bude dosaženo na zasedání Evropské rady ve dnech 18. – 20. Června.
• Plán hospodářské obnovy může zahrnovat přidělení miliard eur na podporu oběhového hospodářství a ekologické transformace. Podle pracovních dokumentů lze prostředky na vodíkovou energii zdvojnásobit na 1,3 miliardy EUR a v příštích deseti letech může Unie vyčlenit až 10 miliard EUR na vývoj této technologie. Pokud jde o automobilový průmysl, může Komise navrhnout program EU na nákup ekologických vozidel, který by mohl v příštích dvou letech činit přibližně 20 miliard EUR a který by přesahoval vnitrostátní iniciativy (například ty, které byly přijaty včera ve Francii).

O autorovi

Christopher Dembik - Francouzský ekonom polského původu. Je globální vedoucím makroekonomického výzkumu v dánské investiční bance Saxo Bank (dceřiná společnost čínské společnosti Geely obsluhující 860 000 zákazníků HNW po celém světě). Je také poradcem francouzských poslanců a členem polského think tanku CASE, který se podle zprávy dostal na první místo v ekonomickém think tanku ve střední a východní Evropě. Globální index přeměny mysli. Jako globální vedoucí makroekonomického výzkumu podporuje pobočky a poskytuje analýzu globální měnové politiky a makroekonomického vývoje institucionálním a HNW klientům v Evropě a MENA. Pravidelně komentuje mezinárodní média (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 atd.) A přednáší na mezinárodních akcích (COP22, MENA Investment Congress, Pařížská globální konference atd.).

Půjčky a dotace jako plán obnovy

O víkendu zveřejnil „thrifty four“ neoficiální dokument charakterizovaný intelektuální lenivostí a v zásadě navrhuje poskytnutí jednorázových dvouletých mimořádných půjček. Jediný kontaktní bod mezi Francií a Německem a dokumentem "Šedesát čtyři" bylo spojit plán hospodářské obnovy s víceletým finančním rámcem. Zdá se však, že v posledních hodinách se změnilo postavení zemí, které jsou nejvíce proti myšlence na posílení evropské solidarity. Zdá se, že Dánsko i Rakousko jsou ochotny učinit kompromisy ohledně budoucího rozpočtu EU a plánu obnovy. Dánský ministr zahraničí navrhl, aby se jeho země účastnila jednání způsobem "konstruktivní" a bude se snažit „Rozumné“ i "Spravedlivý" kompromis. Rakouský ministr financí zase zvážil možnost kombinovat granty a půjčky a uvedl to „Pomoc EU bude mít do jisté míry podobu přímých plateb“. Optimismus také vzrostl konzervativní německý deník FAZ, který v pondělí v překvapivém zvratu de facto potvrdil malé fiskální převody:

„Teď není čas nutit země platit za minulé chyby. Je čas si navzájem pomáhat. Budoucnost EU závisí na tom, zda se všichni vydáme stejným směrem. ““

To je velmi jasný signál, že přesvědčivost kancléřky Merkelové mluví docela konzervativně německými elitami.

Příliš časný optimismus

Je však ještě příliš brzy na oslavu úspěchu - diplomatická bitva mezi Francií a Německem na jedné straně a „skromná čtyřka“ na druhé straně pravděpodobně ještě neskončila. Projekt, který Komise představí, zavede novou fázi intenzivních politických veletrhů mezi členskými státy, které mohou vést ke konečné dohodě nejdříve na příštím červnovém zasedání Evropské rady. Opozice vůči francouzsko-německé iniciativě se projevují nejen severoevropské, ale i východoevropské země, které dosud patřily k největším příjemcům finančních prostředků EU, a proto se zdráhají tyto prostředky přesměrovat na jih.

I když existují povzbudivé náznaky, že podpora evropské solidarity a fiskální unie roste, je příliš brzy na předpovídání výsledku jednání mezi členskými státy. Jisté je pouze to, že Evropa opět ztrácí drahocenný čas potřebný k boji s krizí. Zatímco Singapur včera představil svůj čtvrtý plán hospodářské obnovy od vypuknutí pandemie, Evropě se ani nepodařilo dohodnout na konečných podmínkách prvního balíčku obnovy.

Po deseti letech analýzy systémových rizik a finančních / makroekonomických vedlejších účinků ECB podařilo se vyhnout krizi likvidity a finanční krizi. Předpokládáme, že centrální banka bude udržovat preventivní přístup a na červnovém zasedání oznámí další uvolnění politiky formou rozšíření programu pandemického nouzového nákupu o 500 miliard EUR na řešení dluhu způsobeného koronaviry, jakož i prodloužení tohoto programu alespoň do září 2021. ECB může podniknout ještě další kroky zvýšením podílu nadnárodního dluhu v programu nákupu aktiv veřejného sektoru (PSPP), dalším snížením úrokové sazby na cílené dlouhodobější refinanční operace (TLTRO) a dokonce i nákupem dluhů bank, stejně jako Fed v rámci svého mechanismu Main Street. . Podle našeho názoru je eurozóna v oblasti ubytování šest až dvanáct měsíců za Spojenými státy, ale je zřejmé, že současný cyklus měnové politiky bude de facto opětovně znárodnit trh se státními dluhopisy na obou stranách Atlantiku. Aby však byla plně účinná, potřebuje ECB fiskální základ - ne zítra, ne pozítří, ale dnes a teď. Evropa již promarnila příliš mnoho času vedoucími politickými hádkami.