Začátek dezinflace v Polsku a Evropě?

Konec prvního čtvrtletí roku 2023 je předzvěstí zrychlení dezinflačních procesů. Cenový index v Polsku i v klíčových evropských ekonomikách začal zpomalovat. Jedním z prvků přispívajících ke snížení dynamiky inflace je vysoká srovnávací základna z minulého roku, vyplývající z prudkého nárůstu cen po vypuknutí války na Ukrajině.

Inflace v Polsku

Index spotřebitelských cen v Polsku v březnu klesl z 18.40 % na 16.20 % oproti očekávání 15.90 %. Hlavním prvkem přispívajícím k vysoké úrovni inflace jsou ceny potravin (24.00 %) a nosičů energie (26.00 %). Ceny pohonných hmot pro soukromé dopravní prostředky se oproti předchozímu roku prakticky nezměnily (0.20 %). Meziměsíčně inflace rostla o 1.10 %, přičemž hlavní složkou byly potraviny a nealkoholické nápoje (2.30 %).

V.1 Inflace CPI v Polsku. Zdroj: vlastní zpracování na základě údajů Ústředního statistického úřadu

Dnešní čtení má jakýsi symbolický význam, protože se oficiálně řekne, že v Polsku začal proces dezinflace. V následujících měsících bude trend poklesu dynamiky cenového indexu pokračovat a na přelomu 2021./XNUMX. čtvrtletí je velká šance na pokles inflace k jednociferným hodnotám. Velkou výzvou bude nepochybně návrat inflace k cíli. Zde je třeba zmínit, že ceny byly v rámci svých limitů naposledy v prvním čtvrtletí roku XNUMX. Tempo poklesu růstu cen bude jedním z hlavních determinantů směru působení v oblasti měnové politiky. Dá se předpokládat, že k prvnímu snížení úrokových sazeb by mohlo dojít, až se inflační index přiblíží hlavní sazbě NBP.

Inflace v evropských zemích

Hodnoty cenového indexu v evropských zemích se ukázaly jako pozitivní překvapení. Ve Španělsku inflace CPI v březnu klesla z 6.00 % na 3.30 %. Dobrou zprávou je i první pokles jádrové inflace za 23 měsíců, která klesla na 7.50 %. Včerejší údaje jsou prvním příznakem toho, že průchozí efekt vysokých cen energií do spotřebitelských cen začíná slábnout. Inflace služeb však zatím vykazuje jen nepatrné známky ochlazení. Dobré nálady v branži, měřené kupř. Služby PMI pomáhá společnostem dále zvyšovat ceny. Nižší hodnoty inflace jsou jistě podporovány velkým srovnávacím efektem, ale také snižováním napětí v globálních dodavatelských řetězcích a také postupným přizpůsobováním poptávky situaci na trhu.

V.2 Cena ropy v období od března 2022. Zdroj: vlastní studie na základě dat Investing.com

V následujících měsících lze očekávat sílící vliv měnové politiky ECB na cenový vývoj nejen ve Španělsku, ale i v celé eurozóně. Jednou z hlavních složek ovlivňujících dynamiku inflace v předchozích měsících byly potraviny, které rostly dvouciferným tempem. Aktuálně tržní podmínky a pokles cen zemědělských surovin, který se s několikaměsíčním zpožděním promítá do dynamiky inflace v potravinářském segmentu, nám umožňují dívat se do budoucnosti s optimismem.

Podobná tendence charakterizuje inflaci v Německu. Index CPI se v březnu snížil z 8.70 % na 7.40 % (předpověď 7.30 %) a zároveň dosáhl nejnižší dynamiky od března 2022.

V.3 Inflace CPI v Německu. Zdroj: vlastní studie založená na datech Investing.com

Hlavním tahounem inflace jsou ceny komodit, které rostly tempem 9.80 %. Potraviny jsou stále v popředí, ceny vzrostly za posledních 12 měsíců o 22.30 %. Výrazný vliv na snížení dynamiky inflace měly ceny energií, jejichž nárůst dosáhl 3.50 %, o měsíc dříve dokonce 19.10 %. Opět zrychlily ceny služeb, jejichž tempo růstu v březnu dosáhlo 4.80 %.

Klesající trend dynamiky inflace byl zaznamenán také ve Francii a Itálii, kde indexy klesly na úroveň 5.60 %, resp. 7.70 %. Proces dezinflace pokračuje v celé eurozóně, o čemž svědčí poslední údaje ukazující pokles tempa růstu z 8.50 % na 6.90 %. Pro dnešní data byly nejdůležitější ceny energií. Meziroční dynamika této složky inflace byla v únoru na úrovni 13.70 %, v březnu byla v záporných hodnotách (-0.90 %). Pozorovaný trend je také do značné míry vlivem vysoké základny a údaje za sektor služeb jsou znepokojivé. Inflace v této oblasti opět vzrostla ze 4.80 % na 5.00 %.

Přetrvává také inflační tlak ze strany potravin, kdy ceny vzrostly v průměru o 15.40 %. Nejvyšší inflace zůstává v pobaltských zemích. Nejrychleji rostou ceny v Lotyšsku (17.30 %), Estonsku (15.60 %) a Litvě (15.20 %).

Souhrn

Dezinflační procesy v Evropě se zrychlují. Hlavním důvodem poklesu dynamiky inflace je vysoká srovnávací základna. Neměli bychom však zapomínat, že situace na trhu s energetickými a zemědělskými komoditami by měla cenový index v následujících měsících podpořit. Dalším prvkem podporujícím zpomalení dynamiky inflace je restriktivní měnová politika Evropské centrální banky. Oslabení ekonomické aktivity může být jedním z klíčových determinantů určujících tempo přizpůsobování inflace cíli. Uvidíme, jak bude tento proces probíhat v následujících měsících.

O něco obtížnější pozici má Polsko, kde se inflace přiblížila hranici 20 %. Zahájený proces dezinflace pravděpodobně povede ke konci letošního roku k poklesu cenového indexu na jednociferné úrovně. Na druhou stranu dosažení inflačního cíle je mnohem ambicióznější úkol a tento proces se může časem protáhnout do dalších let. Bilance překvapení v posledních čtvrtletích byla rozhodně záporná, takže nelze vyloučit scénář, že se kyvadlo nyní přehoupne na druhou stranu a budeme se potýkat s rychlejším než očekávaným poklesem dynamiky inflace.

Zdroj: Piotr Langner, investiční poradce WealthSeed

Nota kreveta

Tento dokument je pouze informativní materiál pro použití příjemcem. Nemělo by být chápáno jako poradenský materiál nebo jako základ pro investiční rozhodnutí. Nemělo by být chápáno ani jako investiční doporučení. Všechny názory a prognózy prezentované v této studii jsou pouze vyjádřením názoru autora k datu publikace a mohou být změněny bez předchozího upozornění. Autor není odpovědný za žádná investiční rozhodnutí učiněná na základě této studie. Historické výsledky investic nezaručují, že podobných výsledků bude dosaženo i v budoucnu.