Konsolidace silných zisků zlata, riziko poklesu ropy

V srpnu zůstala dynamika v komoditním sektoru rovněž pozitivní Index komodit Bloomberg po čtvrtý měsíc v řadě došlo k nárůstu. Po pandemickém propadu v prvním čtvrtletí však zůstává meziroční výsledek záporný (pokles o 11%). V tomto měsíci došlo k nárůstu na celém trhu, zejména v odvětví energetiky a průmyslových kovů.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Situace v oblasti surovin

Dva hlavní faktory, které podporují ceny komodit a přitahují pozornost investorů, jsou riziko rostoucí inflace a oslabení dolaru. Lepší údaje z USA zveřejněné začátkem tohoto měsíce a neutrální přístup ke kontrole výnosové křivky, signalizovaný v posledních minutách zasedání FOMC, vedl k mírnému zvýšení výnosů dluhopisů. To zase přispělo k dosažení zisku trh se zlatemKonsolidace proběhla po býčím trhu 8,5% v červenci. To vysvětluje, proč zlato skončilo na dně stolu stříbro - na třetím místě - dokázalo využít 30% boom z minulého měsíce.

Komoditní trh - graf komoditních indexů.

Neočekávaně se ocitl ve vedení dříví - malý trh futures, kterému obvykle nevěnujeme velkou pozornost, ale tentokrát to stojí za to se na něj podívat podrobněji. Po celém světě společnosti nabízející stavební materiály zaznamenaly solidní poptávku domácích spotřebitelů, kteří utratili peníze vynaložené na zábavu ve městě za renovaci. V USA se tento trend odráží v solidních výsledcích a nedávných prohlášeních zástupců Home Depot (HD) a Lowe (LOW). Obě společnosti od svého minima v březnu více než zdvojnásobily své zásoby, protože zákazníci spěchali do obchodů, aby nakoupili zboží, včetně dřeva.

Futures Random Length Lumber s termínem realizace v září vzrostly meziročně o 98% na rekordních 801 $ / 1 000 prken, což je více než dvojnásobek průměrné ceny za posledních deset let. Kromě nárůstu poptávky od izolovaných spotřebitelů přispěly k nárůstu počtu nových domů také rekordní nízké úrokové sazby. Současně byly zásoby dřeva malé z důvodu cel uložených prezidentem Trumpem na dovoz dřeva z Kanady. Po několika dnech, kdy cena dosáhla denního limitu povoleného na burze, se dřevo ocitlo v kategorii surovin překoupených investory.

Komoditní trh - graf dřeva.

HG měď

Minulý týden zaznamenala další dvouleté maximum a pokračovala ve svém silném zotavení z pandemických minim v březnu. Přes nedávné oslabení dolaru se poptávka - zejména v Číně a nedávno ve Spojených státech - definitivně zvýšila. K tomu je přidán pokles dodávek vytěžené mědi a šrotu v důsledku pandemie. To vedlo k prudkému poklesu úrovně akcií na burze pod dohledem burz, zejména s London Metal Exchange (LME), jejíž akcie rychle klesly na nejnižší úroveň za 13 let, což vyvolalo obavy z krátkodobé nabídky.

Další nárůst cen mědi však do jisté míry závisí na tom, do jaké míry bylo toto rychlé snížení zásob způsobeno spekulacemi a kolik bylo způsobeno skutečnou poptávkou. Navíc poptávka po reálných aktivech, jako je měď, mohla být ovlivněna rostoucím zájmem o zajištění proti inflaci, což v posledních měsících přispělo ke zvýšení poptávky po zlatě a dluhopisech chráněných proti inflaci. Pokud jde o další potenciál zvyšování cen mědi, zůstáváme v této fázi skeptičtí vzhledem k tomu, že na trhu stále visí temné ekonomické mraky. Týdenní blízkost nad 10 $ / lb v New Yorku a 3,3 3 $ / l v Londýně by bylo nutné vážně zvážit potenciální 6% expanzi na 600 $ / lb.

Komoditní trh - měděný graf.

Surový olej

Od června zaznamenává vedlejší trend; během tohoto období nebyla jak ropa WTI, tak ropa Brent schopna reagovat - pozitivně nebo negativně - na ekonomická data a zprávy z ropný trh. Pro některé je taková stabilizace, kdy výrobci OPEC + uzavírali kohoutky, dobrá zpráva, zatímco jiní se obávají, že ropa nebude schopna růst v reakci na nedávné oslabení dolaru a pokračování rozmachu na akciovém trhu.

Na zbývajícím trhu s ropou došlo také ke zpomalení růstu cen akcií v amerických energetických společnostech s velkým kapitálem: od začátku června ETF index S&P 500 (SPY: arcx) předčil ETF Energy Select Sector SPDR (XLE: arcx) o více než 15%, zatímco působivý ropný boom WTI a Brent z dubnového minima začal oslabovat poté, co se obě ceny vrátily na „nízkou“ úroveň 40 $.

Krátkodobá předpověď zůstává negativní; dalšímu růstu cen brání pesimistické komentáře amerických představitelů Federální rezervní systém a OPEC + o ekonomických prognózách. Po posledním zasedání Smíšeného monitorovacího výboru ministrů (JMMC), které se konalo minulý čtvrtek, zástupci OPEC + uvedli, že poptávka roste pomaleji, než se očekávalo. Delší a silnější druhá vlna nákazy by mohla v nadcházejících měsících snížit celkový výhled poptávky. V této souvislosti skupina pravděpodobně podnikne kroky k omezení produkce na 2,3 milionu barelů denně (Reuters) v zemích, jejichž produkce je v současné době nad dohodnutými cíli.

Toto je podporováno příměří minulý pátek tureckou libyjskou vládou. Zprávy přišly poté, co Khalifa Haftar s podporou ruských žoldnéřů, Spojených arabských emirátů a Egypta, nedokázal převzít moc v Tripolisu nebo porazit mezinárodně uznávanou vládu. Možnost zvýšení výroby v Libyi, která v současné době produkuje méně než 100 000 barelů denně, by ještě více oddálila proces vyvážení a vysvětlila pokles cen ropy pozorovaný před víkendem.

Surová ropa Brent zůstává ve stále užším tříměsíčním rozmezí mezi 43,30denním klouzavým průměrem 46,25 $ a dvasto-denním klouzavým průměrem XNUMX $.

Komoditní trh - graf ropy Brent.

Zlato a stříbro

Dva nejvýkonnější aktiva v roce 2020, po třech týdnech silného růstu, dosáhla požadované korekce, v důsledku čehož zlato dosáhlo nového rekordu vysoko nad 2 000 $ / oz a cena stříbra dosáhla 30 $ / oz po poklesu téměř na 12 $ / oz během panického výprodeje a spěchejte do hotovosti v březnu. Oba kovy budou nyní v centru bitvy mezi krátkodobými obchodníky s technologiemi, kteří chtějí prodat, a dlouhodobými kupci, kteří se obávají ekonomického výhledu, a zároveň hledají zajištění proti riziku hrozící inflace.

Doposud na trhu došlo k dvojímu zisku. K prvnímu došlo po zvýšení reálných výnosů USA v reakci na lepší ekonomické údaje v USA; druhé proběhlo po zveřejnění zápisu z posledního zasedání FOMC, při kterém byly pochybnosti o provádění kontroly výnosové křivky.

Celkově udržujeme pozitivní výhled na zlato a stříbro, přičemž volné měnové a fiskální politiky po celém světě podporují nejen tyto dva kovy, ale potenciálně i jiné fosilní zdroje. Reálné výnosy, jak je uvedeno výše, byly dosud hlavní hybnou silou ceny zlata a potenciální zavedení kontrol výnosové křivky v kombinaci s rizikem rostoucí inflace - protože vláda USA je odhodlána mimořádně posílit ekonomiku - by tyto výnosy měla udržovat na rekordních minimech. a tím podpořit poptávku po kovech.

Mimořádně nervózní volební období ve Spojených státech v kombinaci se současným americko-čínským konfliktem může tuto podporu dále posílit v důsledku poptávky po bezpečných aktivech. Třetím faktorem růstu investic do drahých kovů je možnost ještě většího poklesu reálných výnosů, což by mělo přispět k dalšímu oslabení dolaru.

V krátkodobém horizontu však trh potřebuje konsolidaci silných zisků. Na základě toho předpovídáme, že růstový potenciál nad 2 000 USD zůstane omezený, dokud se trh nepřizpůsobí současné úrovni. Vzhledem k tomu, jak daleko letos trh dosáhl, by korekce mohla být relativně velká. Na základě Fibonacciho retracementů předpokládáme podporu na 1 920 $, což je předchozí rekordní maximum z roku 2011, a poté na 1 873 $ a 1 825 $.

Komoditní trh - zlatý graf.