Konec roku je na energetickém trhu EU ve znamení omikronů a volatility

Ceny komodit se během týdne, ve kterém USA vysílaly, měnily FOMC ta se podle očekávání projevila agresivněji v souvislosti s další snahou bojovat proti dynamickému růstu inflace. Poté, co byla trhu představena perspektiva tří zvýšení sazeb v letech 2022 a 2023, došlo k prudkému posunu v ochotě riskovat, v důsledku čehož hodnota eura a dalších hlavních měn převýšila cenu amerického dolaru, což zase přispělo k posílení některých komodit, které byly na místě před zasedáním FOMC.pod tlakem.

Na zasedání FOMC překvapivě reagovaly také americké státní dluhopisy, klíčový ukazatel směru pro investiční kovy. Hned druhý den, po zpřísnění rétoriky v podobě další série silnějších prognóz o ekonomice, inflaci a politice Fedu, výnosy klesly po celé délce křivky. Kromě shromáždění k hlubšímu pochopení úvah centrální banky k této reakci pravděpodobně přispělo i další rychlé šíření omikronové varianty koronaviru, což způsobilo nárůst infekcí po celém světě.

Navzdory podpoře slabšího dolaru měl trh s ropou nedostatečnou výkonnost a krátkodobé obavy z poptávky omikronové varianty potvrdily předpověď Mezinárodní energetické agentury o převisu nabídky na trhu v prvních měsících roku 2022. Ceny zemního plynu nadále kolísaly – mírné zimní počasí v Spojené státy americké srazily ceny na úroveň běžně pozorovanou v letních měsících, zatímco v Evropě dokonalá a cenově příznivá bouře vyhnala ceny plynu a elektřiny na nové rekordní úrovně.

Tento vývoj vyústil v relativně neutrální týden na Bloomberg Commodity Index, sledující koš nejdůležitějších komodit rovnoměrně rozdělených na energie, kovy a zemědělské produkty. Tento index si tak upevnil svůj velmi dobrý výsledek za rok 2021, aktuálně činí 24 %, což je největší meziroční nárůst od roku 2001.

Drahé kovy

Drahé kovy dostaly pozitivní impuls poté, co zasedání FOMC potvrdilo očekávané zpřísnění politiky. Oba kovy jsou pod tlakem od překvapivě jestřábích komentářů generálního ředitele Powella a viceprezidenta Fedu Brainarda z 22. listopadu. Protože většina ohlášených opatření byla oceněna již před jednáním, oba kovy využily příležitosti ke kompenzaci některých nedávných ztrát. Když se 1leté reálné výnosy vrátily na úrovně před FOMC pod -XNUMX % a dolar zaznamenal největší propad od října, zlatu se podařilo prolomit nad XNUMXdenním klouzavým průměrem, což je úroveň, která byla v úvodu rezistencí. na schůzku.

Prognóza na rok 2022 zůstává problematická a většina předpovědí pro zlato směrem dolů je způsobena očekáváním prudkého růstu reálných výnosů. Reálné výnosy v posledních letech vykazovaly vysoký stupeň inverzní korelace se zlotým a právě riziko, že agresivní politika Fedu zvýší výnosy, aktuálně znepokojuje trh.

Nicméně vzhledem k tomu, že již byla stanovena tři zvýšení úrokových sazeb na roky 2022 a 2023 a obchodování se zlatem na úrovních, které se zdají být asi o 0,25 % příliš levné ve srovnání s desetiletými reálnými výnosy, by měla být rizika poklesu pod kontrolou, pokud Fed v nadcházejících týdnech a měsíců zostří rétoriku a signalizuje agresivnější tempo zvyšování sazeb.

Je také třeba mít na paměti, že zvýšení úrokových sazeb s největší pravděpodobností povede ke zvýšení rizika na akciovém trhu, protože mnoho vysoce rostoucích neziskových akcií může být předmětem velkého přecenění. Mezi faktory, které mohou kompenzovat negativní dopady růstu výnosů dluhopisů, navíc patří obavy z přetrvávající úrovně státního a soukromého dluhu, zvýšených nákupů aktiv centrálními bankami a posilování dolaru v následujících měsících.

zlato

Zlato, které se prolomilo nad odporem, se změnilo na support na 1 795 USD, najde podporu u krátkodobých kupců, ale aby toto nové zhodnocení přesáhlo tuto úroveň, musí se objevit dlouhodobí investoři, a zatím celková investice zlata krytá prostředky nevykazují žádné známky zlepšení. Možná je to dáno roční dobou, kdy se reaguje pouze na významné investiční kauzy, jiné se odkládají až na leden.

stříbro

Stříbro si také zaslouží pozornost poté, co opět našlo podporu, s kupci od září čtyřikrát pod 22 dolary, což mu zabránilo sklouznout dolů na 21,15 dolaru – klíčovou podporu pro rok 2016. potenciálně signalizuje významné minimum, ale zatím kov potřebuje podporu ze strany zlata a průmyslové kovy vynutit významnou změnu směru.

Průmyslové kovy

Průmyslové kovy, stejně jako drahé kovy, dostaly po jednání FOMC pozitivní impuls, ale až po zabránění dalšímu pokusu o pokles, kdy cena mědi dočasně klesla na dvouměsíční minimum. Oživení podpořila informace, že čínská výroba hliníku v listopadu zpomalila kvůli pokračujícím energetickým omezením, což mělo za následek zvýšenou poptávku po zásobách ve skladech monitorovaných LME. Ve stejné době našla měď podporu poté, co jeden z největších peruánských dolů začal omezovat produkci kvůli protestům veřejnosti, které bránily těžbě.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Začaly přicházet roční cenové prognózy a projekce od předních komoditních bank, a zatímco výhled pro energetiku a zemědělské produkty je pro drahé kovy celkově pozitivní a negativní kvůli očekávanému zvýšení krátkodobých sazeb v USA a dlouhodobé ziskovosti. konce výnosové křivky, u průmyslových kovů se liší. Navzdory předpovědím, že energetický přechod směrem k menší závislosti na uhlí v budoucnu vytvoří silnou a trvale rostoucí poptávku po mnoha klíčových kovech, je výhled pro Čínu, zejména pro měď, v současnosti velkou neznámou, protože trh s nemovitostmi je zodpovědný za významnou část čínské poptávky. .

Vzhledem k omezené nabídce těžených kovů se domníváme, že současné negativní makroekonomické faktory související se zpomalením trhu s nemovitostmi v Číně začnou začátkem roku 2022 slábnout, a protože zásoby mědi a hliníku jsou již nízké, mohlo by to způsobit se vrátí nebo dokonce překonají svá historická maxima ze začátku letošního roku. Měsíční vedlejší linie snížila spekulativní dlouhou pozici na téměř neutrální úroveň, čímž se zvýšily vyhlídky na přilákání nových kupců, jakmile se technická prognóza zlepší.

Surový olej

Surový olej v pátek mírně oslabila, což vedlo k týdennímu poklesu, protože omikronová varianta nadále ovlivňuje krátkodobý výhled poptávky. Slabší dolar byl kompenzován monetárním zpřísněním, které by mohlo dále zmírnit vyhlídky na hospodářský růst v roce 2022. Zatímco Evropa bojuje s prohlubující se energetickou krizí, mírnější asijské počasí vedlo ke snížení poptávky po používaných palivových produktech k výrobě elektřiny a vytápění. Vzhledem k problematické prognóze očekáváme, že většina obratu před Novým rokem bude výsledkem krátkodobých technických strategií.

Protože také Mezinárodní energetická agentura OPEC Předpovídání tržní rovnováhy v prvních měsících roku 2022 může být riziko růstu cen zpožděno, ale ne eliminováno. Udržujeme dlouhodobý pozitivní výhled na ropný trh, protože čelí dlouhým letům potenciálních nedostatečných investic – hlavní hráči ztrácejí chuť do velkých podniků, částečně kvůli nejistému dlouhodobému výhledu poptávky po ropě, ale také stále více kvůli omezením půjčování bankám a investorům kvůli problémům ESG (environmentální, sociální a corporate governance) a důrazu na zelený přechod.

Plyn a elektřina

Trh EU s plynem a elektřinou dosáhl ve čtvrtek nového rekordu, poté v pátek klesl poté, co si Gazprom zarezervoval část kapacity plynovodu. Dříve nizozemský benchmarkový kontrakt na plyn TTF uzavřel nad 140 EUR / MWh nebo 45 USD / MMBtu, což je více než devítinásobek dlouhodobého průměru, zatímco německý futures kontrakt na elektřinu byl více než šestinásobkem dlouhodobého průměru za 245 EUR / MWh.

Dočasné odstávky francouzských jaderných elektráren kvůli zjištěným poruchám potrubí, mrazy očekávané příští týden a nízké průtoky z Ruska nadále snižují už tak nízké zásoby. K tomu se přidal tlak USA na uvalení sankcí na Rusko kvůli Ukrajině a oznámení německých regulátorů, že plynovod Nord Stream 2 nemusí být do července schválen.

Trh je zjevně živen obavami z únorového nedostatku plynu, a proto se bude nadále intenzivně zaměřovat na krátkodobý vývoj počasí a také na jakékoli známky zvýšených dodávek z Ruska. Zlepšení obou těchto faktorů by mohlo způsobit prudkou korekci cen, protože současná úroveň brzdí hospodářský růst, zvyšuje inflaci a přispívá k vytváření místních oblastí energetické chudoby v celé Evropě.

K dispozici je více analýz komoditních trhů tutaj.