Už není královský dolar? Není to tak jednoduché!

Status dolaru jako dominantní světové měny se v poslední době dostává pod stále větší pozornost kvůli rivalitě s Čínou, následkům ruské invaze na Ukrajinu a sporům o dluhový strop USA. Podíl dolaru na oficiálních devizových rezervách klesl ve čtvrtém čtvrtletí roku 20 na 58leté minimum 2022 %, což podnítilo spekulace o tom, proč dojde k dedolarizaci a možná proč k ní nedojde.

Klesající stav rezervní měny

Podíl amerického dolaru na oficiálních devizových rezervách klesl ve čtvrtém čtvrtletí roku 20 na 58leté minimum 2022 % Mezinárodního měnového fondu.

To, co se stalo loni, byl velmi prudký pokles dolaru v reálných hodnotách. Stalo se tak v reakci na zmrazení poloviny ruských zlatých a měnových rezerv v hodnotě 640 miliard dolarů po invazi na Ukrajinu v roce 2022. To způsobilo, že země jako Saúdská Arábie, Čína, Indie a Turecko přehodnotily diverzifikaci směrem k jiným měnám.

Na celou situaci je však potřeba nahlížet šířeji. Podíl dolaru na devizových rezervách centrálních bank v posledním čtvrtletí roku 2022 dosáhl nejnižší úrovně za dvě desetiletí, ale tento pohyb byl pozvolný a nyní je téměř na úrovni podobné tomu v roce 1995.

Centrální banky alokují finanční prostředky pro špatné dny v dolarech pro případ, že potřebují udržovat směnné kurzy během ekonomických krizí. Pokud měna vůči dolaru příliš znehodnotí, ropa a další komodity obchodované v americké měně zdraží, což zvýší životní náklady a podpoří inflaci.

Mnoho měn, od hongkongského dolaru po indickou rupii, je navázáno na dolar z podobných důvodů.

Obchodování s komoditami je důležité

Všemocný dolar ovládl obchodování s komoditami, což Washingtonu umožnilo bránit v přístupu na trh producentským zemím od Ruska po Venezuelu a Írán.

Ale obchod se mění! Indie nakupuje ruskou ropu v dirhamech a rublech. Čína přešla na jüan, aby nakoupila ruskou ropu, uhlí a kovy v hodnotě asi 88 miliard dolarů. Čínská národní ropná společnost CNOOC a francouzská Totalenergies dokončily svůj první obchod s LNG v jüanech v březnu.

Podle Bank for International Settlements (BIS) se podíl jüanu v globálních OTC transakcích na devizovém trhu zvýšil z téměř nuly před 15 lety na dnešních 7 %.

Příliš složitý systém

Dedolarizace by vyžadovala rozsáhlou a komplexní síť vývozců, dovozců, obchodníků s měnami, emitentů dluhů a věřitelů, kteří by nezávisle rozhodovali o použití jiných měn.

Podle údajů BIS dolar je na jedné straně téměř 90 % světových forexových transakcí, což je v roce 6,6 asi 2022 bilionu dolarů.

BIS uvedla, že zhruba polovina veškerého zahraničního dluhu je v amerických dolarech a polovina veškerého světového obchodu je fakturována v amerických dolarech.

Zdá se tedy, že neexistuje žádný mechanismus, který by zároveň přiměl banky, společnosti a vlády změnit své chování.

jakou budoucnost?

I když možná neexistuje jediný nástupce dolaru, alternativy, které se objevují jako houby po dešti, by mohly vytvořit multipolární svět. Globální centrální banky se zaměřují na širší škálu aktiv, včetně podnikových dluhů, hmotných aktiv, jako jsou nemovitosti, a dalších měn.

Vzhledem k tomu, že velké bankovní vklady nejsou vždy pojištěny, společnosti používají státní dluhopisy jako alternativu k hotovosti. Status dolaru je proto podporován trhem amerických státních dluhopisů v hodnotě 23 bilionů dolarů – považován za bezpečný přístav pro peníze.

Mezinárodní zásoby státních cenných papírů jsou obrovské a zatím neexistuje žádná důvěryhodná alternativa. Dluhopisový trh v Německu je relativně malý, něco málo přes 2 biliony dolarů.

Tvůrci komodit se mohou dohodnout na obchodování s Čínou v jüanech, ale recyklace hotovosti do čínských vládních dluhopisů je stále obtížná kvůli potížím s otevíráním účtů a regulační nejistotě