Jak hluboký by mohl být medvědí trh

V pondělí začal v USA medvědí trh, poklesy za posledních pět měsíců přesáhly 20 %. V průměru medvědí trh představuje 38% pokles trvající 19 měsíců. Pak však většinou přichází býčí trh, který trvá 4x déle a v průměru přináší nárůst o 180 %. Na boom si budeme muset počkat, zatímco zítra nás čeká další zvýšení sazeb v USA.

O autorovi

Pavel Majtkowski - analytik eToro na polském trhu, který sdílí svůj týdenní komentář k nejnovějším informacím o akciových trzích. Paweł je uznávaným odborníkem na finančních trzích s rozsáhlými zkušenostmi jako analytik ve finančních institucích. Je také jedním z nejcitovanějších odborníků v oblasti ekonomiky a finančních trhů v Polsku. Vystudoval práva na Varšavské univerzitě. Je také autorem mnoha publikací v oblasti investování, osobních financí a ekonomiky.

Šance na ukončení propadů jsou malé

V pondělí pád amer Index S & P500 přesáhl 20 procent, což znamená začátek medvědího trhu. Tím sice poklesy nekončí, nicméně riziko globální recese je stále reálnější. A možná čekáme dalších 20 procent. pokles jako průměr medvědího trhu na S & P500, i když byl vzácný, trval 19 měsíců a uzavřel s poklesem o 38 procent. (viz schéma). Aktuálně řešíme slevu 21 procent. do 5 měsíců. V této situaci je základním investičním scénářem postupné oživení ekonomiky (ve tvaru U). Měli bychom však investovat defenzivně, abychom se dobře vyrovnali s rostoucím rizikem.

Recese možná, ale není jistá

Riziko recese se zvyšuje, ale ještě ne tak vysoké, aby bylo nevyhnutelné. Ekonomický růst v USA zatím zůstává odolný, spotřebitelé výrazně šetří a společnosti mají rekordní marže. Čím déle však zůstává inflace vysoká, tím vyšší je riziko recese. Současný výprodej trhu souvisel především s přeceněním společností, které byly vnímány jako příliš drahé. Aktuálně americký poměr P/E klesl na téměř 16x, což je pod 10letým průměrem. Recesi nenasvědčuje ani situace na americkém trhu práce, kde mzdy od začátku roku rostou. Obvykle v případě recese klesnou o 20 %.

V USA se sazby zítra zvýší

Zítra nás čeká rozhodnutí o amerických úrokových sazbách, které budou s největší pravděpodobností zvýšeny o 50 bp. Páteční údaje o rostoucí inflaci v USA jsou povzbudivé FED zvýšit sazby rychleji a na vyšší úroveň, než se dříve očekávalo. Brzy se také dočkáme prvního zvýšení úrokových sazeb v eurozóně, kde sazby ještě nebyly zvýšeny. Rostoucí sazby omezí růst v Evropě. Zdá se, že Čína, která se vzpamatovává z pandemie, se v této situaci může stát jediným motorem růstu na světě. Na pozadí vyšší inflace a vyšších úrokových sazeb vzrostl výnos 10letých amerických vládních dluhopisů na více než 3,3 procenta. Rostoucí náklady kapitálu ovlivňují finanční toky ve společnostech, a to zejména v technologickém sektoru. Oblečení zůstává drahá, a protože nabídka této komodity je v současné situaci omezená, trh nevěnuje pozornost možným vyhlídkám poklesu poptávky v důsledku recese.

Je však dobré si připomenout, jak vypadá dlouhodobá předpověď medvědího a býčího trhu. Jak bylo uvedeno výše, zatímco průměrný medvědí trh S & P500 trvá 19 měsíců, průměrný medvědí trh je 60 měsíců. V tomto období se ceny zvyšují v průměru o 180 procent. Je to medvědí trh, který buduje ekonomické základy pro boom, snižuje ocenění a nutí společnosti k efektivnějšímu fungování. To se nyní děje, valuace již klesly, finanční podmínky firem se zpřísňují a centrální banky zvyšují sazby, aby bojovaly s trvale rostoucí inflací.