Investice do budoucnosti energií - co nás čeká? Peter Garnry [rozhovor]

Zelená energie se stala extrémně módní, ale dokonce nepostradatelnou. Jeho podíl na trhu je však ve srovnání s jinými způsoby získávání energie stále příliš malý. Jaké trendy můžeme očekávat v budoucnosti? Ředitel akciových strategií Saxo Bank Peter Garnry odpovídá na řadu otázek týkajících se budoucnosti energetiky a energetického průmyslu tváří v tvář zelené transformaci.

O autorovi

Peter Garry - ředitel strategie akciových trhů v Liberci Saxo Bank. Vyvíjí investiční strategie a analýzy akciového trhu i jednotlivých společností pomocí statistických metod a modelů. Garnry vytváří Alpha výběr pro Saxo Bank, měsíční časopis, ve kterém jsou vybírány nejatraktivnější společnosti v USA, Evropě a Asii. Přispívá také ke čtvrtletním a ročním odhadům Saxo Bank "Šokující předpovědi". Pravidelně komentuje televizi, včetně CNBC a Bloomberg TV.

Akcie společností z odvětví „zelené energie“

Všude slyšíme o zelené transformaci a je to důležité téma i na trzích. Jak byste se však jako investor zapojili do odvětví zelené energie?

Peter Garry: Odpovědí je jednoduše nějaké zpestření. Jako pro každé jiné odvětví je docela obtížné vybrat nejen nejlepší technologii, ale také dlouhodobého vítěze. Je to proveditelné, ale chce to hodně práce a někdy musíte časem změnit názor, jak se mění vaše nálady. V zásadě máme dvě možnosti vybudování diverzifikovaného portfolia v tomto sektoru: první je vybrat kótovaný fond - ETFkterý nabízí expozici obnovitelné energii, jako je např iShares Global Clean Energy. Druhou možností je hledat inspiraci jinde, třeba u nás koš zelené transformace. Takové řešení však vyžaduje trochu více práce a stojí za to zdůraznit, že naše definice zelené transformace není omezena na zelenou energii jako takovou.

Příklady z praxe: 5 nejziskovějších ETF v odvětví obnovitelné energie

Když už mluvíme o tom, jak definujete zelené akce?

PG: Klíčovým kritériem je, zda mají akcie čistý pozitivní dopad na životní prostředí. Žijeme ve světě, kde se pohybujeme směrem k čistým nulovým emisím uhlíku kolem roku 2050/2060, v závislosti na zemi. Aby byla daná akce považována za „zelenou“, musí pozitivně ovlivnit dosažení tohoto cíle. V našem koši zelené transformace máme také společnosti, které působí v oblasti, kterou lze popsat jako environmentální služby. Mohou to být společnosti, které pomáhají čistit vodu, recyklovat určité materiály atd., Což je podle nás dobré pro planetu - a samozřejmě máme společnosti, které vyrábějí nízkouhlíkovou energii, jako je vítr, sluneční energie atd.

Proč měl sektor zelené energie v roce 2021 nižší výkonnost než odvětví fosilních paliv?

PG: Za prvé, pokud se podíváte na poslední dva roky z trochu širší perspektivy, zelená energie dosahuje mnohem lepších výsledků než její „černé“ protějšky. Rozpor v tom, že v roce 2021 klademe na jedné straně velký důraz na ekologii a na druhé straně si odvětví zeleného přechodu vede hůře než tradiční zásoby energie, je třeba považovat spíše za krátkodobý přechod než za trend. Loňský rok byl pro sektor zelené energie přelomový, což se promítlo do vyšších ocenění, zatímco krize Covid-19 měla silný negativní dopad hlavně na ropný průmysl. Výsledkem bylo, že na začátku roku 2021 byl ropný a plynárenský průmysl hodnocen nízko, zatímco zelený průmysl byl oceňován vysoko. Když k tomu připočteme rostoucí ceny surovin v roce 2021, které negativně ovlivnily produkci zelené energetické infrastruktury, jako jsou větrné mlýny nebo solární panely, které se vyznačují vyššími výrobními náklady, dostaneme odpověď na otázku, proč černá energie navzdory silnému důrazu na řešení předstihla zelenou. Tyto faktory se časem vyrovnají, a proto by neměly být považovány za nic jiného než krátkodobé technické zakopnutí.

Jaké jsou celkově výhody a nevýhody investování do akcií zelené energie?

PG: Historickou výhodou zeleného energetického sektoru je, že každý velký skok v nedávné lidské historii byl iniciován inovací, která vedla k některým z největších hospodářských odvětví na světě. Jsme přesvědčeni, že v budoucnosti budou environmentální výzvy, kterým naše planeta čelí, vyřešeny největšími společnostmi na světě. Jako dnešní největší společnosti hrály klíčovou roli a implementovaly důležité novinky v oblasti informačních technologií, mobilních technologií, energetiky a dopravy. Když lidstvo stojí před výzvou, vždy se najde někdo, kdo přijde s novými řešeními a vydělá na tom peníze.

Investice do zeleného energetického sektoru se stávají obtížnými, když se chceme posunout směrem k velmi specifické technologii nebo když máme krátký časový horizont. Existuje mnoho různých zdrojů energie, které mohou tuto rasu vyhrát - vítr, slunce, vodní energie, dokonce i jaderná nebo jaderná syntéza - ale dnes je velmi obtížné předpovědět, které technologie se ujmou vedení. Současně jsme byli svědky prasknutí spekulativních bublin v zeleném energetickém průmyslu, včetně v letech 2007/2008 a tato situace se bude znovu opakovat. Proto je to vlastně odvětví, ve kterém budou investoři těžit pouze z diverzifikace a dlouhého časového horizontu.

Zdá se také, že bychom si měli dávat pozor na jev označovaný jako „eko-vědomí“ resp zelené mytí. O čem to je?

PG: Abych na tuto otázku odpověděl, dovolte mi citovat viceprezidenta Berkshire Hathaway Charlieho Mungera, který řekl „ukažte mi pobídku a já vám ukážu výsledek“. Je jasné, že v dnešní době jsou firmy povzbuzovány k ekologičnosti. A to je samozřejmě dobře. Přináší však také riziko, že společnosti začnou předstírat, že jsou zelené, i když tomu tak není - a celkový systém řízení v tomto ohledu je stále v relativně rané fázi. Odtud pochází koncept ekologické moudrosti, zelené lži, tj zelené mytí. To je provoz společností, které tvrdí, že jsou zelené, bez skutečných důkazů. To je fenomén, kterého by si měli být vědomi nejen investoři, ale všichni lidé.

Které zelené přechodové akce byly v roce 2021 nejúspěšnější? 

PG: Pro zelený sektor to byl docela dramatický rok. Solární energie letos poměrně těžce utrpěla, a to především kvůli rostoucím cenám komodit, které negativně ovlivnily všechna odvětví výroby energie. Nejúspěšnějšími oblastmi zelené transformace v roce 2021 jsou sektor služeb zelené transformace a odvětví skladování baterií a energie, což dává smysl, protože je spojeno s rozvojem odvětví elektrických vozidel.

I přes silný posun směrem k čisté energii se stále zdá, že společnosti v odvětvích fosilních paliv, jako je těžba, plyn a ropa, jsou považovány za jedny z nejlepších investic. Proč to tak je?

PG: Jak již bylo zmíněno dříve, korekce, kterou v roce 2021 vidíme mezi průmyslem fosilních paliv a zelenou energií, by měla být chápána jako technická přechodná událost, a nikoli jako budoucí trend. To znamená, že není reálné předpokládat, že ropa a plyn v blízké budoucnosti zastarají. Tyto suroviny zůstanou nepostradatelným prvkem našeho každodenního života po mnoho příštích let.

Co si myslíte, že bude dalším průlomem v zelené energii?

PG: V polovině srpna jsem měl diskusi s generálním ředitelem společnosti Vestas Henrikem Andersenem a s naším investičním ředitelem Steenem Jakobsenem. Zajímalo nás, zda se větrné mlýny již blíží své maximální velikosti. Henrik tento názor nesdílel a zná průmysl lépe než kdokoli jiný, ale v určitém okamžiku vítr dosáhne svých hranic. Totéž platí pro vodní energii - většina nejlepších světových elektráren je již vyčerpána. Pokud jde o sluneční energii, existuje mnoho příležitostí, kterých je třeba se chopit, cesta k vývoji účinnějších solárních panelů je již zmapována a potenciál je obrovský, i když je v současné době pod tlakem rostoucích cen surovin. Věřím, že se prosazuje i jaderná energie a EU začíná sama sebe přesvědčovat, aby ji využívala jako zelený zdroj energie, protože nezahrnuje Emise CO₂. Podle mého názoru, přestože práce na něm probíhají již delší dobu, energie fúze může být kódem, který bychom měli prolomit. Dešifrování tohoto kódu by nám poskytlo energetický zdroj obrovského potenciálu.

Makroekonomický přístup

Z makroekonomického hlediska je snížení globální uhlíkové stopy důležité, ale může být velmi nákladné. Jak by to mohlo finančně ovlivnit vlády a obyčejné lidi?

PG: Celkově zelená transformace stojí na dvou pilířích: rychlý růst obnovitelných zdrojů a elektrifikace společnosti, která zahrnuje mnoho dílčích pilířů, ale elektrická vozidla jsou v současné době tím hlavním. Samozřejmě to může ovlivnit způsob, jakým žijeme, například používáním elektromobilů. Z finančního hlediska však plně souhlasím s generálním ředitelem BlackRocku Larrym Finkem, který řekl, že přechod na zelenou energii je oblastí hospodářského rozvoje, která vyvíjí největší tlak na inflaci. V tomto smyslu tedy může transformace přispět k celkovému zvýšení cen ve společnosti. Už vidíme nárůst inflace, ale energetická transformace ji může ještě více posunout nahoru. Přesto nevěřím, že období zvyšování cen v důsledku přechodu na ekologická řešení bude velmi dlouhé. Současně musíme mít na paměti, že změna klimatu jako taková přichází s vysokou cenou. Sucha, záplavy, požáry a další přírodní katastrofy způsobené globálním oteplováním nejsou levné. Přestože je tento výpočet obtížný, musíme mít na paměti, že skutečné náklady na přechod na zelenou energii odrážejí rozdíly v nákladech obou scénářů.

Mají investoři důvod bát se investovat do řešení zelené energie, která jsou silně dotována vládami?

PG: Všechno musí být dlouhodobě ziskové, ale jako investor bych se na to rád podíval z druhé strany. Místa, kde vlády dotují takové projekty, jsou oblasti, kterým chtějí dát přednost, a jsou tedy místy, kde lze vydělávat peníze.

Může „zelená revoluce“ přispět k růstu zaměstnanosti? Mohla by Británie čelit revoluci v kvalifikovaných zaměstnáních, zejména v bývalých průmyslových čtvrtích?

PG: Historie ekonomiky ukazuje, že se neustále mění a vyvíjí, a není pochyb o tom, že změna zdrojů energie bude mít v některých průmyslových odvětvích za následek propouštění a v jiných uvolněná místa. Věřím, že zelená transformace bude mít čistý pozitivní dopad na vytváření pracovních míst. Pracovníci v ropném a plynárenském průmyslu budou potřebovat mnoho let a dovednosti potřebné v těchto odvětvích by se měly snadno promítnout do práce v odvětví zelené energie. Existuje proto každý důvod považovat zelený přechod za příležitost vytvořit více pracovních míst pro kvalifikované pracovníky.