Mezera v investování do infrastruktury a skrytá inflace

Náš první předpoklad pro letošní rok je mnohem vyšší růst v důsledku uvolnění kumulativní poptávky po zrušení většiny omezení a blokování v případě Velké Británie a Izraele - možná již na jaře, a provádění očkovacího programu. Naším druhým předpokladem je příchod inflace v letošním roce kvůli fyzickému nedostatku v logistické oblasti po mnoha letech nedostatečných investic. 

O autorovi

Christopher Dembik - Francouzský ekonom polského původu. Je globální vedoucím makroekonomického výzkumu v dánské investiční bance Saxo Bank (dceřiná společnost čínské společnosti Geely obsluhující 860 000 zákazníků HNW po celém světě). Je také poradcem francouzských poslanců a členem polského think tanku CASE, který se podle zprávy dostal na první místo v ekonomickém think tanku ve střední a východní Evropě. Globální index přeměny mysli. Jako globální vedoucí makroekonomického výzkumu podporuje pobočky a poskytuje analýzu globální měnové politiky a makroekonomického vývoje institucionálním a HNW klientům v Evropě a MENA. Pravidelně komentuje mezinárodní média (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 atd.) A přednáší na mezinárodních akcích (COP22, MENA Investment Congress, Pařížská globální konference atd.).

Covid-19 jako akcelerátor trendů

V mnoha ohledech pandemie zrychlila široce chápané trendy, zejména pokud jde o digitalizaci. Vážně přispěla k transformaci chování spotřebitelů při utrácení - spotřebitelé se více než kdy jindy rozhodli nakupovat online přes pokladní fronty, což výrazně zvyšuje podíl elektronického obchodování na celkových prodejích. Pouze v případě Spojených států se podíl elektronického obchodování na celkových tržbách zvýšil z 11,8% v 2020. čtvrtletí 16,1 na 2020% ve XNUMX. čtvrtletí XNUMX. Během období pandemie pouze digitální společnosti nebo ty, které byly schopny využít digitalizace, podařilo se jí zajistit nebo - v některých případech - dokonce zvýšit toky příjmů; zbytek, obvykle kamenné obchody, mezitím zaznamenal obrovské ušlé výnosy. Při řešení pandemie se společnosti silně zaměřily na vytváření a investice do online reklamy, internetových systémů a dodávek, zejména v sektorech, které dosud zaostávaly. Je nepravděpodobné, že to všechno zmizí, když se obchody znovu otevřou. 

Proces digitalizace a online nakupování se v příštích letech zrychlí a zvýrazní problémy, které byly dosud ignorovány. Jedním z nich bude podle našeho názoru nedostatečné investice do infrastruktury a logistiky zaměřené na digitální svět. Můžete věřit, že digitální svět může existovat sám o sobě, ale je to chybný předpoklad - digitální svět nemůže existovat nezávisle na skutečném světě. Aby mohla správně růst a fungovat, potřebuje veškerou infrastrukturu a logistiku skutečného světa. Pokud předpokládáme, že digitalizace se stane páteří jakéhokoli podnikání a digitální platformy ovládnou trh, uvědomte si, že jsme dospěli do bodu, kdy je nedostatkem investic do infrastruktury pro plnění objednávek i do logistiky umožňující dodávku produktů vážné omezení což se promítne do inflace růstových nákladů.

Zvyšují se fyzická omezení jako zdroj inflace

Už se to děje. Fyzické struktury nejsou schopné zvládnout neočekávaný a obrovský nárůst poptávky. Spotřebitelé uzavřeného typu s obrovskými hotovostními rezervami spěchali nakupovat spotřební zboží vyrobené v Asii. Dopravní infrastruktura není schopna reagovat na tak prudký nárůst poptávky, což vede k přetížení, kde prázdné kontejnery uvízly na nesprávných místech a náklady na dopravu na hlavních trasách stoupají. Momentálně se nacházíme v jedinečné situaci, kdy jsou náklady na přepravu mezi Čínou a Evropou a mezi Čínou a Spojenými státy vůbec nejvyšší. To signalizuje oživení světového obchodu, ale také nedostatečné investice a neadekvátní investice do logistiky, což není nic nového. 

Fyzická omezení budou pravděpodobně hlavní hnací silou růstu inflace v nadcházejících měsících a čtvrtletích, toto riziko však dosud nebylo zachyceno na kapitálových trzích a v tradičních modelech, jako je T5YIFR (měření průměrné předpokládané míry inflace během pěti let pět let ode dneška). protože proces zjišťování cen již nefunguje. Kapitálové trhy neodrážejí skutečnou strukturu ekonomiky a již nejsou ovlivňovány silami volného trhu. Kapitálové trhy se staly součástí cenového systému v důsledku vládních opatření prostřednictvím regulace nebo přímého dopadu ultra akomodativní měnové politiky. To vysvětluje, proč jsou inflační očekávání stále pod 2% prahem stanoveným centrální bankou, ale to neznamená, že inflace v reálném světě chybí.

V letech následujících po finanční krizi se veřejné investice staly hlavní obětí úsilí o fiskální konsolidaci, zejména v Evropě. Je nepravděpodobné, že by tvůrci politik tuto chybu zopakovali a snížili investice, jakmile pandemie Covid-19 skončí. Pokud jde o předpovědi, existuje shoda, že v roce 2021 a dále dojde k explozi poptávky po výdajích na infrastrukturu. Ve Spojených státech se očekává, že Bidenova administrativa zahájí komplexní infrastrukturní plán za několik bilionů dolarů do konce jara v rámci programu Build Back Better a mnoho rozvinutých i rozvíjejících se zemí zvažuje přijetí podobných kroků. Přestože investice do infrastruktury byly součástí vládního programu hospodářské obnovy od JM Keynesa, tentokrát je možné přijmout nový přístup zaměřený více na implementaci nových infrastrukturních technologií, jako je hybridní chladírenské dopravní zařízení a automatizační řešení. To může ovlivnit všechna průmyslová odvětví a přeměnit stávající řešení na inteligentní infrastrukturu.

Podle průzkumu, který před několika měsíci provedli IJGlobal a M&E Global, 63% respondentů, z nichž všichni se aktivně podíleli na financování a implementaci infrastrukturních projektů, předpovědělo, že období po pandemii poskytne obrovskou podporu implementaci nových infrastrukturní technologie. 50,7% respondentů věřilo, že by to byl klíčový prvek v úsilí o zotavení ekonomik po pandemii. Vlády budou nápomocny při snižování mezer v investicích do infrastruktury a vyvíjení tlaku na zavádění digitální infrastruktury, a to nejen zavedením nových předpisů a politik, ale také jednáním jako okamžitý investor. Zájem investorů je již patrný a akciové investory se zaměřují na infrastrukturu, která je udržitelná a odolná.

Toto období nabídne nové zajímavé příležitosti, zejména v oblasti logistiky, které se obvykle vyznačují velmi nízkými maržemi. Již vidíme příležitosti v logistice v oblasti zdravotní péče v souvislosti s dodáváním vakcín - podnikatelé a investoři se zaměřují na specializovanější dodávky a oblasti s mnohem vyššími maržemi, jako je chladicí řetězec.