Je zlato stále dobrou investicí během převládající pandemie?

zlato hraje důležitou roli v investičních portfoliích jako zdroj likvidity a kolaterálu. Akce Fedu ukázaly, že nižší ceny královského kovu byly použity k jeho opětovnému nákupu, takže navzdory nedávné slevě - zlato by nemělo ztrácet status bezpečného přístavu. Vyplatí se do nich investovat? 

Zlato jako bezpečný přístav?

Na samém začátku pandemie Covid-19 získalo zlato hodnotu. Na chvíli dokonce i kovové kotace dosáhly 1700 9 $ za unci. A najednou došlo k výraznému prodeji. Od 1450. března jsme pozorovali dynamický výprodej suroviny, který rychle přinesl kotace na úroveň 2019 XNUMX $ za unci, tj. Díry z listopadu XNUMX. Existuje ještě šance na historické úrovně, oznámené před vypuknutím pandemie?

Odpověď není jasná, protože situace je bezprecedentní. Výprodeje zlata byly doprovázeny poklesem 10letých cen dluhopisů v USA, tj. Zvýšením jejich úrokových sazeb. Současný výnos americké státní pokladny činí 0.85 procenta, ale 9. března jsme v grafu viděli ještě 0.33 procenta.

Zlato se i přes březnovou slevu letos daří relativně dobře ve srovnání s ostatními třídami aktiv. Míra návratnosti od začátku roku 2020. Zdroj: WGC

Proč tedy takový silný výprodej zlata, když - teoreticky - by měl nabýt na hodnotě, když trh panikaří, a reagovat na další podporu centrálních bank, které masivně uvolnily svou měnovou politiku. Federální rezerva snížila sazbu povinných rezerv na nulu, zavedla neomezené nákupy aktiv a fiskální balíček za 2 biliony dolarů.

- Akce Fedu oslabila dolar a posílila ocenění zlata - a tak jsme se vrátili k silné, negativní korelaci mezi těmito dvěma aktivy. Je jen otázkou času, kdy znovu uvidíme úroveň 1700 $ / unci. Jeho průnik otevře cestu k historickým úrovním - hodnotí Łukasz Zembik, OTC market expert ve společnosti DM TMS Brokers.

Výběr kapitálu

Jednou z teorií silného prodeje zlata je, že investoři stahují kapitál z drahých kovů z důvodu doplňování marží na pozice na jiných nástrojích. Další, částečně související s prvním, vysvětluje, že všichni, kdo nakupovali zlato (hlavně spekulativními transakcemi s použitím derivátů), se jednoduše rozhodli zisky uzavíráním dlouhých pozic.

Druhá ukazuje, že mnoho spekulativních pozic na deriváty bylo ziskově uzavřeno. Všichni investoři, kteří kupovali zlato v lednu nebo únoru, jednoduše dosáhli krátkodobých zisků.

Při pohledu na postavení investorů na burze COMEX u futures kontraktů vidíme, že to bylo na přelomu února a března extrémně vysoké.

Postavení investorů na zlatých futures na burze COMEX, zdroj WGC, Bloomberg.

Zlatu se, navzdory dočasným poklesům, ve srovnání s ostatními aktivy daří velmi dobře. Od začátku roku do 20. března ztratil královský kov jen 1,75 procenta, zatímco S & P500 - americký akciový index - poklesl o více než 25 procent, zatímco ropa byla diskontována téměř o 60 procent.

- Lze tedy předpokládat, že zlato bylo zpeněženo, protože investoři potřebovali hotovost, a donedávna se tato komodita jako jedno z mála aktiv na trhu vyznačovala v tomto roce pozitivní mírou návratnosti - říká Łukasz Zembik, OTC market expert ve společnosti DM TMS Brokers.

Co to znamená?

Závěrem tedy je, že korelace mezi zlatem a akciovým trhem je negativní v době, kdy ceny akcií klesají - vysvětluje Łukasz Zembik, OTC market expert ve společnosti DM TMS Brokers.

Na trhu existuje občasná odchylka od tohoto pravidla. Zejména když je prodej velmi silný a chaotický, když na trhu dominuje obrovský strach a volatilita dosahuje extrémně vysokých hodnot. Příkladem je období mezi 2008 a 2009, kdy Index VIX (na základě volatility opce na index S & P500) silně rostlo a zlato se dostalo pod tlak.

- V současné době řešíme podobný fenomén. Z dlouhodobého hlediska by měl být pokles suroviny vnímán pouze jako korekce - hodnotí Zembik.

Index zlata a VIX od CBOE. Zdroj: WGC, Bloomberg

Spekulace kolem zlata

Zlato je spekulativní aktivum charakterizované vysokou likviditou, která mu umožňuje snadný vstup na trh. A nyní - podle odborníků je to ten pravý čas - protože po solidní slevě v polovině března uvidíme nárůst. 

- Po rozdělení likvidity se ruda vrací k růstu. Hraje se podobný scénář jako v roce 2008. Pokud jde o výhled zlata, zůstáváme pozitivní a očekáváme, že opustí více než 1700 USD za unci. Obnova likvidity na finančních trzích centrálními bankami znamená prudký pokles výnosů vládních dluhopisů a nejistota ohledně výhledu ekonomik povede kapitál zpět do bezpečných rájů. Velký počet dlouhých spekulativních pozic po nedávném pádu již není překážkou - ocenia Bartosz Sawicki, vedoucí analytického oddělení TMS Brokers.

Ceny zlata, 2016–2020. Source TMS Brokers

Zdroj: Lisovací materiál společnosti DM TMS Brokers