Předběžný odhad inflace na září 2022 – komentář trhu

Podle rychlého odhadu inflace v září letošního roku. bylo 17,2 %. To je další rekordní úroveň v tomto cyklu, zatímco trh očekával čtení pouze 16,5 %.

Pro Radu pro měnovou politiku to není dobrá zpráva, protože to znamená rostoucí tlak na další zvyšování úrokových sazeb (další zasedání je již ve středu). Jádrovou inflaci odhadujeme na 10,8 % meziročně (to je také další „kopec“ v tomto cyklu).

V.1 Meziroční změna indexu spotřebitelských cen (inflace) a jádrová inflace v Polsku:

Zdroj: vlastní studie, GUS

Inflační tlak

Meziměsíční inflace vzrostla o 1,6 % (nejvýrazněji od května letošního roku), takže na měsíční bázi zatím k oslabení inflačních tlaků nedochází. A právě v měsíčních změnách (zejména jádrové inflaci) bychom měli vidět první známky zpomalení inflace. A to je ještě před námi.

V.2 Měsíční změna indexu spotřebitelských cen (inflace) a 6měsíční klouzavý průměr (měsíční změny) v Polsku:

Zdroj: vlastní studie, GUS

V srpnu letošního roku odhadujeme růst jádrové inflace na úrovni kolem + 1,5 %. (jedná se o nejsilnější měsíční nárůst v tomto cyklu, přesné výpočty zveřejní NBP v polovině října tohoto roku). Dá se říci, že jádrová inflace bohužel zrychluje.

V.3 Měsíční změny v jádrové inflaci (pouze ceny potravin a energií) a 6měsíční klouzavý průměr (měsíční změny):

Zdroj: vlastní studie, NBP.

Na pultech obchodů stále dražší

Ceny potravin a nealkoholických nápojů vzrostly v září o 1,7 % po sezónním vývoji, kdy ceny v tomto měsíci výrazně oživily (po poklesu potravin v prázdninových měsících). V roce 2022 však nedošlo k žádnému poklesu cen dovolenkového jídla. Dlouhodobá průměrná měsíční změna této řady v září je + 0,51 %.

V.4 Měsíční změna série "Jídlo a nealkoholické nápoje„V roce 2022 oproti průměrnému průběhu let 2000–2021 (sezónní vzorec):

Zdroj: vlastní studie, GUS

"Energetických nosičů" (tj. elektřiny, plynu, paliva (uhlí), tepelné energie) v září letošního roku rychle přibylo. o 3,7 % oproti srpnu letošního roku a meziroční změna činí celých 44,2 %.

V.5 Roční změna ceny "Energetické nosiče"Na pozadí meziroční změny celého koše inflace:

Zdroj: vlastní studie, GUS

„Pohonné hmoty pro soukromé dopravní prostředky“ (hlavně motorová nafta a benzín) letos v září rapidně klesly. o 2,1 % a meziroční změna byla 18,3 %. Jedná se o třetí měsíc v řadě, kdy dochází k poklesu cen v této kategorii.

V.6 Roční změna ceny "Pohonné hmoty pro soukromé dopravní prostředky"Na pozadí meziroční změny celého koše inflace:

Zdroj: vlastní studie, GUS

Nárůst jádrové inflace

Inflace v září tohoto roku. opět stoupl na nejvyšší úroveň v tomto cyklu. Jde o další tlak na další zvýšení úrokových sazeb ze strany Rady pro měnovou politiku na příštím zasedání v říjnu tohoto roku. Někteří členové MPC se vyjádřili k možnému vrcholu inflace v létě, který by mohl znamenat konec cyklu zvýšení, ale další zvýšení inflace zvyšuje šance na další zvýšení o 0,25 procentního bodu již 5. října tohoto roku.

Na druhou stranu alarmující vypadá růst jádrové inflace, která je jedním z „nejlepkavějších“ měřítek inflace. To znamená, že bude stále obtížnější stlačit inflaci a že bude nutné další zvyšování úrokových sazeb. Další zdražení (kromě toho v říjnu letošního roku) ale zřejmě vysvětlí až data o inflaci za další měsíc.

Zdroj: Jarosław Jamka, Chief Investment Officer, WealthSeed