Před zasedáním Evropské rady: Uvidíme se příští měsíc!

Od začátku pandemie přijala EU drastická opatření - podle evropských norem - k řešení krize:

• Tři záchranné sítě v hodnotě 540 miliard EUR pro zaměstnance, podnikatele a země předložené Euroskupinou a podpořené Evropskou radou byly schváleny a vstoupily v platnost dne 1. června. Patří mezi ně program zajištění 100 200 EUR (SURE), podpora podniků prostřednictvím dodatečného financování prostřednictvím půjček EIB až do 240 miliard EUR a zavedení EMS za mírných podmínek s horní hranicí 2 miliard EUR. EUR nebo 2012% HDP členských států. Na rozdíl od projektu z roku 1 má nová kreditní linka EMS mnoho výhod, například nižší celkový poplatek pro zemi (v předchozí verzi: 0,08%, v nové verzi: 10% po dobu 0,07 let nebo dokonce -7, XNUMX% po dobu XNUMX let). Původně se očekávalo, že Kypr bude prvním členským státem, který použije kreditní linku EMS, ale rychle stáhl. Podobné diskuse v současné době probíhají na parlamentní úrovni v Itálii, ale zavedení ESM se nezdá být preferovaným řešením vládnoucí koalice.
• Nový dočasný nástroj EU nové generace na období 2021–2024 v hodnotě 750 miliard EUR, který bude v pátek projednán s VFR 2021–2027. První verze návrhu fondu pro řešení problémů předloženého Komisí zahrnuje dotace ve výši 440 miliard EUR, záruky ve výši 60 miliard EUR a půjčky ve výši 250 miliard EUR. Na financování tohoto nástroje by EU vzhledem ke svému vysokému úvěrovému ratingu vzala dlouhodobou půjčku s velmi nízkou úrokovou sazbou. Například podle plánu Komise by byly poskytnuty granty v hodnotě přibližně 83 miliard EUR pro Itálii, 77,3 miliardy EUR pro Španělsko, 39 miliard EUR pro Francii a 22,5 miliardy EUR pro Řecko. Tyto peníze nebudou zdarma. Za účelem získání přístupu k tomuto nástroji bude muset členský stát vypracovat plán obnovy v rámci národního programu reforem, který bude poté posouzen v rámci postupu evropského semestru. Komise, Rada a Evropský parlament budou plně kontrolovat rozdělování finančních prostředků, i když stále není jasné, jak by to přesně fungovalo. Víme pouze, že finanční prostředky EU by byly vypláceny ve splátkách v závislosti na pokroku dosaženém při provádění plánu obnovy. V této fázi není jasné, zda plány obnovy budou zahrnovat strukturální reformy, ale to bude určitě součástí politické dohody mezi „úsporami“ a zbytkem EU.
• Kromě těchto opatření ECB v rámci svých programů kvantitativního uvolňování provedla nové pobídky měnové politiky v celkové výši 1,6 bilionu EUR.

O autorovi

Christopher Dembik - Francouzský ekonom polského původu. Je globální vedoucím makroekonomického výzkumu v dánské investiční bance Saxo Bank (dceřiná společnost čínské společnosti Geely obsluhující 860 000 zákazníků HNW po celém světě). Je také poradcem francouzských poslanců a členem polského think tanku CASE, který se podle zprávy dostal na první místo v ekonomickém think tanku ve střední a východní Evropě. Globální index přeměny mysli. Jako globální vedoucí makroekonomického výzkumu podporuje pobočky a poskytuje analýzu globální měnové politiky a makroekonomického vývoje institucionálním a HNW klientům v Evropě a MENA. Pravidelně komentuje mezinárodní média (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 atd.) A přednáší na mezinárodních akcích (COP22, MENA Investment Congress, Pařížská globální konference atd.).

Problémy související s návrhem Komise

Když Komise poprvé představila nástroj „Nová generace EU“, mnoho příliš optimistických komentátorů ho porovnalo s historickým rozhodnutím Alexandra Hamiltona. Po ponoření do podrobností se zdá, že to byla spíše promarněná příležitost než skutečný krok vpřed v kontextu evropské integrace. Dvěma hlavními omezeními navrhovaného programu je skutečnost, že celková částka finančních prostředků je nižší než částka požadovaná kvůli extrémně obtížné ekonomické situaci - kolem 0,9% HDP EU ročně v letech 2021-2024 - a skutečnost, že načasování této podpory je velmi buggy. Z důvodu administrativních postupů, zejména schválení, by výplaty proběhly s extrémně dlouhým zpožděním. Očekávalo se, že během příštích dvou a půl let bude vynaloženo méně než čtvrtina všech dotací a maximální implementace těchto pobídek byla přijata pro období 2023–2024, což je v souvislosti s hospodářským oživením příliš pozdě.

Komise bude rovněž muset vyjasnit (dříve zmíněná) kritéria pro přidělování finančních prostředků. Prozatím bylo pouze uvedeno, že „budou dostupné všem členským státům, ale podpora bude soustředěna v těch částech Unie, které byly touto pandemií nejvíce zasaženy a kde je potřeba posílení“. A konečně, sdělení Komise o novém přímém přílivu do rozpočtu EU (daně) jasně nepochopilo, což umožní splácení půjčky podle plánu obnovy. Vzhledem k tomu, že EU není suverénní, pokud jde o zdanění (článek 311 Smlouvy o fungování Evropské unie), nevidíme žádný způsob, jak zvýšit daně na pokrytí nákladů na „novou generaci EU“.

Žádný průlom v jednáních tento týden

Malý počet zpráv od členských států před zasedáním je překvapující. To jasně znamená, že intenzivní jednání uzavřených dveří na úrovni ministrů budou pokračovat a žádná země jim nechce ublížit. V některých ohledech je to spíše pozitivní signál.

V posledních několika týdnech došlo k rozdělení mezi „úspornou čtyřkou“ - Dánsko zmírnilo svůj nesouhlas s návrhem Komise oficiálním připojením se k táboru „skeptiků“, včetně Maďarska. K dosažení dohody však zbývá ještě dlouhá cesta a věříme, že „měkký“ červencový termín, který zmiňuje kancléřka Angela Merkelová, není realistický. Mělo by se také pamatovat na to, že v mnoha členských státech byl zahájen nebo brzy bude zahájen dlouhý parlamentní postup týkající se „nové generace EU“, což může významně bránit celému procesu. Před několika týdny ústavní výbor finského parlamentu, který jako první zkoumal návrh Evropské komise, rozhodl o možnosti nesouladu s právními předpisy EU - nejde o hlavní překážku, kterou nelze obejít, ale o „trik“ vůči Komisi a příznivcům balíčku obnovy.