Akcie jsou po květnových turbulencích stále drahé

V této analýze akciového trhu se zaměřujeme na květen, který byl skutečnou horskou dráhou – na začátku došlo k prudkému poklesu a poté k odrazu, který vyústil v Světový index MSCI pro tento měsíc se nezměnily. Výsledkem je, že ceny akcií jsou vzhledem k finančním podmínkám i nadále drahé, takže zachováváme defenzivní přístup k akciím. Mezi našimi tematickými koši dosáhli nejlepších výsledků malí obři z Číny, výrobci polovodičů a průmysl skladování energie. Diskutujeme také o nedávno zveřejněné zprávě o zisku Salesforce.

O autorovi

Peter Garry - ředitel strategie akciových trhů v Liberci Saxo Bank. Vyvíjí investiční strategie a analýzy akciového trhu i jednotlivých společností pomocí statistických metod a modelů. Garnry vytváří Alpha výběr pro Saxo Bank, měsíční časopis, ve kterém jsou vybírány nejatraktivnější společnosti v USA, Evropě a Asii. Přispívá také ke čtvrtletním a ročním odhadům Saxo Bank "Šokující předpovědi". Pravidelně komentuje televizi, včetně CNBC a Bloomberg TV.

Výhled akcií zůstává slabý

Globální akcie měřené indexem MSCI World Index Total Return USD v květnu se po 5,5% poklesu v měsíci nezměnily, protože sentiment na trhu se minulý týden posunul a v pátek se objevily náznaky, že inflační tlak již mohl dosáhnout hodnotového vrcholu. Nicméně Christopher Waller, zástupce rady guvernérů FedTento týden začal poznámkou, že je připraven agresivně bojovat s inflací a snižovat úrokové sazby o 50 bazických bodů na každém dalším zasedání, dokud neuvidí známky ochlazování inflace. Navíc Holzmann z ECB včera řekl, že kvůli rekordní jádrové inflaci v Evropě bude nutné zvýšit sazby až o 50 bazických bodů. Situace na trhu s energiemi a potravinami se navíc nadále zhoršuje, což zvyšuje obavy z přetrvávání inflace.

Ve skutečnosti se nic nezměnilo a náš pohled na akcie zůstává negativní s očekávaným zpřísněním finančních podmínek, rostoucími úrokovými sazbami, trvalou inflací poháněnou prohlubující se energetickou a potravinovou krizí a potenciálně dalšími blokádami v Číně v letošním roce kvůli nízké proočkovanosti a nulové proočkovanosti. Covid politika. 

Náš model ocenění MSCI World je založen na sedmi různých oceňovacích metrikách, které měří specifické aspekty, jako jsou výnosy, zisky, peněžní toky a dividendy, a nadále ukazuje, že globální akcie jsou o polovinu standardní odchylky nad průměrným oceněním od roku 1995. akcie, měly by být oceněny kolem průměru, s přihlédnutím k aktuální situaci a trajektorii finančních podmínek.

Co se týče našich tematických košů, v květnu jsme zaznamenali velký rozpor ve výsledcích: nejlepších výsledků dosáhli malí čínští giganti, výrobci polovodičů a průmysl skladování energie, což bylo výsledkem přímé politiky Říše středu stimulovat ekonomiku. růst a také neustálý příliv finančních prostředků do odvětví skladování energie, které je pro zelený přechod zásadní. Nejslabší byly tematické koše zahrnující „bublinové akce“, kybernetickou bezpečnost (jedno z našich oblíbených dlouhodobých témat) a kryptowaluty i blokchain technologie z důvodu další komprimace ocenění vysoce ceněných technologických společností.

Reakce na cenu akcií Salesforce ilustruje současný mechanismus odměn

Investoři byli potěšeni zveřejněním zisků Salesforce, ve kterém byla prognóza tržeb pro aktuální fiskální rok mírně snížena, ale zároveň došlo k mírnému zvýšení prognózovaných zisků. Akcie společnosti v OTC obchodování prudce vzrostly, což zvýraznilo významný posun v mechanismu firemních odměn za posledních šest měsíců. Společnosti již nejsou odměňovány za bleskový růst tržeb za každou cenu, ale za nákladovou disciplínu, vyšší návratnost investovaného kapitálu a udržení marže.

Jak jsme zdůraznili včera podcast, reakce na zisky Salesforce poskytla zajímavou předehru k uvolnění zisku MongoDB. Tato firma je již přes rok v našem tematickém košíku, tzv "Bublinkové akcie" as 13,1měsíčním budoucím poměrem hodnoty za prodej 50x, navzdory poklesu ceny akcií o více než XNUMX % oproti maximu z loňského listopadu, by společnost mohla čelit zklamání z marží a vytváření peněžních toků.