Odraz polského zlotého: změní data z USA a Německa trend? Analýza a prognózy

Zlotý se snaží dohnat ztráty po posledním velkém výprodeji, který mohl souviset se zhoršením makroekonomických dat jak pro Polsko, tak pro evropskou ekonomiku, zejména Německo. Celkově se od minima z 19. července směnný kurz dolaru zvýšil o více než 5 % na nejvyšší úroveň od 6. července a směnný kurz eura se od začátku srpna zvýšil z přibližně 4,40 PLN na 4,48 PLN.

Obnova dat z USA: je to začátek změny?

Teprve včerejší data ze Spojených států umožnila zlotému nabrat dech, který začal posilovat. Jak se ukázalo, ekonomická aktivita se zpomaluje nejen v Evropě, což tlačí Německo hlouběji do recese, ale zpomaluje se i v USA, kde se podle předběžných odhadů S&P Global US Composite PMI klesl v srpnu 2023 na 50,4 bodu, čímž nesplnil očekávání trhu ve výši 52,0 bodů.

Soukromý sektor USA: červené vlajky

Poslední údaje ukázaly na nejslabší nárůst aktivity soukromého sektoru od února, protože prohlubující se propad ve zpracovatelském sektoru byl doprovázen pomalejším růstem produkce v sektoru služeb. Celkové nové objednávky klesly poprvé za šest měsíců a tvorba pracovních míst zpomalila na nejnižší úroveň za více než tři roky v důsledku pokračujících inflačních tlaků a vysokých úrokových sazeb. A co víc, nevyřízené práce se zmenšily nejrychlejším tempem od května 2020. Mezitím se zrychlil růst vstupních nákladů v důsledku vyšších nákladů na palivo, mzdy a suroviny, zatímco růst prodejních cen se snížil. Americké společnosti byly optimističtější, pokud jde o výhled produkce na příští rok, podpořený nadějemi na stabilizaci úrokových sazeb, zvýšenou poptávkou zákazníků a mírnými tlaky na ceny.

Globální výnosy dluhopisů: co to znamená pro úrokové sazby?

Tato data snížila výnosy dluhopisů ve světě a mohla vést trh k ceně za možnost ukončit cyklus zvyšování úrokových sazeb kvůli zhoršování makroekonomické situace. Zdálo se tedy, že nabývají na hodnotě riziková aktiva, včetně polského zlotého.

Rizikové faktory: export, ceny komodit a politika NBP

To však nic nemění na tom, že PLN může být pod tlakem stále méně konkurenceschopného exportu, který byl v první polovině roku páteří polského HDP, a také rostoucích cen olej CZY plyn na globálních trzích, což může mít negativní dopad na obchodní bilanci, která byla zmíněna v předchozím komentáři ke zlotému. Bez významu může být také rostoucí šance na snížení úrokových sazeb NBP již v září. Navíc pravděpodobně nepůjde jen o jeden škrt, ale o celou sérii směřující ke konci roku 5 k 2024 %.

Naděje pro zlotý: holubičí zpráva od Jacksona Holea

Jaká je naděje pro PLN? No, je to holubičí poselství Jeroma Powella během pátečního projevu v Jackson Hole. Pokud se ukáže, že Fed zvažuje pozastavení dalšího zpřísňování měnové politiky, může to mít vliv na oslabení dolaru a tím i návrat rizikového apetitu včetně zlotého.