Specializované investování. Pár rad od Petera Lynche

Peter Lynch je jedním z nejvýraznějších manažerů investičních fondů druhé poloviny 13. století a patří k lidem, kteří se ve svých investičních strategiích zaměřovali na investování hodnoty podniku. Fond, který řídil, Magellan Fund, se za XNUMX let, kdy pod jeho vedením fungoval, zvýšil každých XNUMX XNUMX investovaných dolarů na XNUMX XNUMX.

Jaká pravidla nebo směrnice by nám mohl posloužit Peter Lynch? Tuto a další cenné rady se dozvíte přečtením tohoto článku.

Základem je zdravý rozum

Lynchův přístup k investování se ve skutečnosti příliš neliší od přístupu jiných slavných a úspěšných investorů. Nicméně, jak vidí a rozpoznává příležitosti investovat kapitál, je docela jednoduché a jak opakovaně zdůraznil v rozhovorech - typicky zdravý rozum. Navíc předpokládá, že individuální investor tím, že stráví nějaký čas analýzami a nákupem společností, jejichž obchodní model je nám jasný, má větší šanci na úspěch než profesionální. Proč? Z jeho dosavadních publikací a projevů vyplývá, že finančníky z Wall Street (či jiných burz) považuje za lidi s mentalitou podobnou filozofům, kteří místo toho, aby něco empiricky testovali, budou předpokládat, že se jim podaří na nějaké věci přijít.

Specializované investování - malý je krásný

Když si trochu prostudujeme Lynchovu filozofii, často se setkáváme s kritikou ignorování akcií malých a středních podniků. Svět velkých financí má svá pravidla. Pokud si myslíme, že největší finančníci z Wall Street se snaží neúnavně nakupovat vzrušující akcie, bohužel se do značné míry mýlíme. Často samotné fondy ukládají takové „standardy“ pro nákup akcií, které nevyhnutelně diskvalifikují malé a střední společnosti. Peter Lynch samozřejmě neříká, že je špatné vybrat si do portfolia velkou a známou společnost. Jeho myšlenka dobře vysvětluje, co kdysi řekl"ceny velkých společností se příliš nemění".

PŘEČTĚTE POTŘEBNÉ: Peter Lynch - investujte do toho, čemu rozumíte, a nepřeplaťte!

S přihlédnutím k této radě je třeba ji chápat jako hledání příležitostí k výraznějším ziskům, kromě klasických gigantů burzy. Peter navíc klade velký důraz na pochopení potenciální investice.

Nudné a nepříjemné investice

Podle Petera odvětví, která jsou mimo zájem analytiků. Současný trend na herních společností, IT nebo ty, ve kterých jsou inovace a tempo změn produktů strašně vysoké, jsou mimo Lynchův zájem. Čím nudnější je průmysl nebo ekonomika, tím lépe. Tam, kde nejlepší analytici nevydávají doporučení nebo kde se společnost úplně nudí, by měl investor hledat příležitosti.

Lynchovo poselství je v podstatě jednoduché. Měli byste nakupovat akcie společností „promazaných“ velkými institucemi, nesledovat módní sektory. Proč? Tempo změn, jak uvádějí bývalí manažeři ministerstva financí, je v nich příliš vysoké a inovativní technologie či procesy jsou příliš těžko pochopitelné, což ztěžuje posouzení jejich atraktivity.

Dobrá specializovaná společnost. No a co?

Výběr společností pro fond Magellanův fondLynche řídilo šest různých akčních kategorií. Skládaly se z: pomalý vývoj, spolehlivost, rychlý růst, cykličnost, podhodnocená aktiva, úplná změna. Je těžké popsat všech šest typů. Na workshop proto vezmeme Petrovu oblíbenou kategorii cenných papírů, tedy dynamicky se rozvíjející malou / střední společnost.

Jaký by měl být podnik tohoto typu? Velmi obecně řečeno, musí provozovat specializované podnikání s vysokým potenciálem růstu. Hlavní faktory, které bychom měli vzít při hodnocení akce, jsou:

• silnou pozici na trhu
• dobrá finanční situace
• management orientovaný na akcionáře
• nízké ocenění

Konkurenční pozice

Jedním z důležitých prvků, které Lynch zmiňuje, je silná pozice na trhu. Důležité je, že firma by měla působit v odvětví s nízkým tempem růstu, což podle Petera zvýhodňuje využití silné pozice mezi konkurenty.

Lynch zopakoval, že:

Na vzrušujících odvětvích s vysokým potenciálem růstu není nic vzrušujícího... no, snad kromě toho, že ceny klesají. […] Jakmile společnost navrhne nejlepší procesor na světě, deset dalších konkurentů utratí 100 milionů dolarů za práci na něčem lepším – a lepší procesor se dostane na trh do osmi měsíců. Nic takového není případ uzávěrů lahví […] nebo řetězců motelů. V odvětvích s nízkým růstovým potenciálem, zejména v těch, která jsou nudná nebo vyvolávají nepříjemné asociace, problém konkurence neexistuje..

Myslím, že i náš polský trh je plný mnoha příkladů rychle rostoucích podniků na pomalu rostoucích trzích. Není také těžké si všimnout, že populární sektory přitahují velkou pozornost analytiků a investorů ochotných kupovat „inovace zítřka“.

Je třeba si také uvědomit, že zlatá horečka v daném sektoru často přitahuje nové konkurenty, rovněž ochotné profitovat z probíhajícího trendu. Nyní by stálo za to položit si doplňující otázky, na základě čeho posuzovat postavení firmy na trhu? Vyplatí se vzít v úvahu faktory, jako je stabilní nárůst zisku na akcii, jasný monopol na trhu, územní expanze a zda firma není závislá například na jednom velkém příjemci.

Kancelář demonstruje přístup k akcionářům

Podle Lynche je nesmírně důležité, aby vedoucí pracovníci řídili podnik s ohledem na zájmy vlastníků, nikoli pouze na své (kde je tendence obvykle opačná). Výkonní a řídící pracovníci by neměli utrácet příliš mnoho peněz na vystavení své kanceláře. Petr napsal, že "míra extravagance firemní kanceláře je přímo úměrná neochotě vedení odměňovat akcionáře".

Jak je to se zadržováním hotovosti společnosti nebo vlastnictvím manažerských akcií? Odpovědí na první otázku je špatné hospodaření. Pokud má společnost finanční přebytek, který vznikl po úplném uspokojení investičních potřeb společnosti, měl by být rozdělen mezi akcionáře formou dividendy. Není to jediný způsob, jak „odměnit“ akcionáře. Společnost může také koupit některé ze svých cenných papírů mimo trh. To může mít velmi dobrý vliv na tržní cenu těchto aktiv.

V odpovědi na druhou otázku, Pozitivním signálem je skutečnost, že vedoucí pracovníci drží akcie svého zaměstnavatele. Pouhá skutečnost, že manažeři drží cenné papíry (v přiměřeném množství), je povzbuzuje k aktivnější dividendové politice. A co naopak? Je tedy prodej akcií budíček? Ne nutně. Prodej akcií vedoucími pracovníky nemusí nutně znamenat zhoršení stavu společnosti. Lidé prodávají své akcie z různých důvodů. Pokud se však jedná o „lavinový“ jev, stojí za to hledat příčiny tohoto stavu.

Pevné základy

Pro mnoho investorů je dobrá finanční situace stále tématem řeky. Každý věnuje pozornost dalším složkám rozvahy důležitým při jejich hodnocení a strategii. Na druhou stranu zlatým pravidlem by mělo být nenabývat akcie společností, jejichž finanční situace je neznámá. Pokud jsme začínající investor, vyplatí se věnovat finanční analýze trochu pozornosti, abychom mohli správně posoudit například platební schopnost firmy. V tomto ohledu si Lynch vybral společnosti, které měly malý dluh a velké hotovostní zdroje. Důležitá je také struktura vzniklých závazků. Pokud většinu tvoří krátkodobé dluhy a jejich nárůst není oprávněný a představuje velkou část držené hotovosti, nebyl by to podnik, který by Petera Lynche oslovil.

Jednoduchá cena

Podle Petera Lynche je ocenění akcií stejně jednoduché jako odhad hodnoty místní lékárny nebo nemovitosti. Smyslem jeho specifikace je racionálně určit, kolik jsme schopni za podnik zaplatit. Klíčový prvek hodnocení je zde poměr ceny k zisku (C/Z). To vyvolává otázku, kdy ji lze považovat za příliš vysokou? Lynch hledal odpovědi na tyto otázky v tempu růstu společnosti vypočítaném na základě zisku. Pokud je poměr c/z nižší než tempo růstu společnosti, je to pravděpodobně dobrá investiční příležitost. S ohledem na doby, ve kterých Peter investoval, je třeba tempo rozvoje podniku počítat ve střednědobém horizontu.

Další výhodou kupované společnosti budou signály o (racionálním) zvýšení cen, snížení nákladů, vstup na nové trhy, lepší expozice na stávajících a uzavření těch oblastí provozní činnosti, které přinášejí ztráty.

Diverzifikace s mírou

Pár odstavců tohoto článku nestačí ke shrnutí všech bodů, kterými se Peter Lynch při nákupu společností řídil. Na závěr se sluší doplnit informaci, kolik společností v portfoliu uvádí racionální řízení rizik? Manažer Magellan Fund tvrdil, že přílišná diverzifikace škodí investici. Dvanáct společností bylo podle něj maximum, které by racionální investor měl mít. Zlatým tipem na závěr by byla jeho slova "mít zásoby je jako mít děti - nedávejte si víc, než můžete zvládnout."