Inflace v Polsku stále hraje první housle

Inflace CPI se v březnu zvýšila o 1,1 %. oproti únoru. Předběžné údaje za duben zase naznačují zvýšení cen o 0,7 procenta. na měsíční bázi a 14,7 procenta. y/y V případě jádrové inflace činila měsíční dynamika za březen až 1,3 procenta. což po „výročí“ znamená nárůst o 16,8 procenta. I přes dynamicky rostoucí ceny základní úrokové sazby NBP zůstal nezměněn na 6,75 procenta. Také v případě průmyslové výroby a maloobchodních tržeb jsme zaznamenali nepříznivé výsledky. Experti VIG/C-QUADRAT TFI zaznamenali pokles průmyslové výroby o 2,9 procenta. meziročně, zatímco maloobchodní tržby klesly o 7,3 procenta.

Také v eurozóně je boj s inflací velkou výzvou

Zatímco meziroční dynamika není tak vysoká jako v Polsku, nárůst jádrové inflace na měsíční bázi – stejně jako v Polsku – dosáhl 1,3 procenta. V případě HICP inflace, měsíční nárůst činil 0,9 procenta a za posledních 12 měsíců se ceny zvýšily o 6,9 procenta. Například v Německu byla březnová inflace HICP 1,1 procenta. a 7,8 procenta. na měsíční a roční bázi a předběžné údaje za duben naznačují nárůst o 0,6 procenta. m/ma 7,6 procenta. y/y Předběžné údaje o HDP v eurozóně v prvním čtvrtletí 1 naznačují nárůst o 2023 %. y/y (sezónně očištěno). Evropská centrální banka na začátku května zvýšila úrokové sazby o 1,3 procentního bodu. na 0,25 procenta, zatímco tři předchozí nárůsty byly každý o 3,75 procentního bodu, což zmírňuje očekávání ohledně dalšího nárůstu.

Nejblíže k vítězství v boji s inflací jsou Američané

Inflace CPI v březnu vzrostla o 0,1 %. na měsíční bázi a 5,0 procenta. za rok. Na druhé straně jádrový index spotřebitelských výdajových cen (jádro PCE) zaznamenal nárůst o 0,3 % a 4,6 %. a 145 procenta. Březen přinesl špatná data z trhu práce. Zpráva ADP uváděla nárůst o 200 1. nových pracovních míst oproti očekávání trhu ve výši 1,1 0,9. Týdenní počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti také poukázaly na slábnoucí trh práce. Na druhé straně předběžné údaje o růstu HDP v prvním čtvrtletí letošního roku. naznačují nárůst o XNUMX procenta. ročně, zatímco očekávání trhu byla o XNUMX procentního bodu vyšší. vyšší. Na začátku května FED potřetí za sebou zvýšila úrokové sazby o 0,25 procentního bodu na úroveň 5,00-5,25 procenta, což se rovnalo inflaci. Oznámení FOMC po rozhodnutí to bylo holubičí než předtím, což trhy vnímaly jako pauzu v tomto cyklu zvyšování úrokových sazeb v USA.

GLOBÁLNÍ TRHY - AKCIE

Pozornost investorů se za poslední měsíc přesunula zpět ke geopolitickým rizikům a zejména dopadu zhoršujících se vztahů mezi USA a Čínou na klíčová odvětví – výrobu polovodičů a polovodičové stroje a nástroje.

Zájem odborníků VIG/C-QUADRAT TFI vzbudila data, která ukazují, že firmy začínají šetřit na výdajích za IT - jak za základní služby, tak i kybernetická bezpečnost i cloudová řešení. Považují to za vážný signál, že ekonomika začíná vykazovat příznaky ekonomického zpomalení.

Je také vidět, že investoři preferují největší společnosti a lídry ve svých oborech, zejména ty se silnou pozicí na trhu a solidní rozvahou. Odborníci sdílejí přesvědčení, že lídři v tomto odvětví vyjdou z období zvýšené inflace a ekonomického zpomalení nezraněni.

V takto volatilním prostředí stojí za pozornost mírně vyšší úroveň hotovosti v portfoliu – ocenění evropských a amerických akcií jsou jasně nad jejich dlouhodobými průměry. Je také možné, že strategie „Prodej v květnu a jdi pryč“ může být letos rozumné. uzavírají odborníci.

DOMÁCÍ TRH - AKCIE

Minulý měsíc odborníci poukázali na to, že disproporce v úrovních ocenění mezi velkými, středními a malými společnostmi se příliš zvětšila. Po velmi dobrém dubnu se domnívají, že velké společnosti tento diskont v ocenění znatelně snížily.

Manažeři VIG/C-QUADRAT TFI také poukazují na skutečnost, že dvouciferná inflace nadále „přelévá“ do výsledků firem v mnoha odvětvích, což při absenci restriktivnější měnové politiky – paradoxně – má pozitivní vliv na akciový trh jako nástroj „ochrany před inflací“.

Slábnoucí americký dolar má pozitivní dopad i na domácí akciový trh. Na druhou stranu tuzemské společnosti v dubnu uzavřely oceňovací mezeru a aktuální úroveň ocenění je na úrovni svého dlouhodobého průměru, což přirozeně limituje další nárůsty. Podle vedení je mnohem snazší růst z nízkého na střední ocenění a mnohem obtížnější ze středního na vysoké ocenění. Aby k takovému scénáři došlo, jsou zapotřebí další růstové katalyzátory, které – alespoň dočasně – docházejí.

KORPORÁTNÍ DLUHOPISY

Trh korporátních dluhopisů v Polsku zažíval boom. Na sekundárním trhu ceny mírně rostly, na primárním trhu došlo k několika emisím. Nové dluhopisy byly nakoupeny individuálními i institucionálními zákazníky. Pozoruhodná je skutečnost, že společnost Kruk SA vydala na mezinárodním trhu dluhopisy v hodnotě 150 milionů EUR.

POKLADNÍ DLUHOPISY

Duben byl dalším pozitivním měsícem na trhu státních dluhopisů. Na jedné straně obavy o stabilitu bankovního sektoru a recese podporují poptávku po bezpečných aktivech. Na druhou stranu 6% hladina u dlouhodobých dluhopisů je místo, kde se trh snaží krátkodobě „chytit“ rovnovážný bod. Trvalé překonání této úrovně (další silný růst cen dluhopisů) bude dle názoru manažerů vyžadovat potvrzení solidnosti dezinflačního trendu nebo další slabší údaje z reálné ekonomiky. To může vyvolat u investorů obavy z možnosti recese.

Autor: Experti VIG/C-QUADRAT TFI