Bitcoin následuje likviditu trhu. Změna bankovních rezerv u Fedu se začne zvyšovat až v dubnu

Zhruba od prosince je chování ceny bitcoinu, pokud jde o směr spíše než o rozsah pohybu, velmi podobné změně bankovních rezerv. Fed. Bankovní rezervy ve Fedu byly vytvořeny velmi rychle, když Federální rezervní systém prováděl svůj program QE. To zase, jak víme, vedlo k růstu cen rizikových aktiv a rozmachu prakticky všeho. Aktuálně jsou tyto rezervy nejvyšší od dubna 2022, i když je Fed neudržuje QEa dokonce provádí QT a snižuje svou rozvahu o 95 miliard USD měsíčně. Rezervy však rostou.

Reverzní repo a databáze likvidity

Neustále se snižující reverzní repo, tedy přebytek likvidity finančního sektoru v USA, který je derivátem toho, co se stalo během pandemie, má na svědomí nárůst bankovních rezerv ve Fedu. Tato přebytečná likvidita činila v prosinci 2,5 přibližně 2022 bilionu USD a nyní zbývá méně než 500 miliard USD. To znamená, že přes restriktivní měnovou politiku vstoupily do finančního systému 2 biliony USD, což mohlo pomoci zvýšit ceny rizikových aktiv, vč. Bitcoin.

Z pohledu likviditní báze cena bitcoinu lépe koreluje ani ne tak s úrovní bankovních rezerv u Fedu, ale s jejich každoroční změnou. Do začátku března jsme pozorovali nárůst rezerv o více než 620 mld. USD r/r a vzhledem k programu pomoci bankám před rokem a jejich masivnímu nárůstu v současnosti vidíme pokles růstu likvidity na 373 USD miliardy r/r. Jde o významnou změnu.

Bitcoin se šancí na větší korekci?

Pro riziková aktiva se zdá být nepříznivá řada makroekonomických faktorů, za prvé se snižuje růst likvidity, za druhé inflace neklesá tak rychle, jak se očekávalo, a výnosy amerických dluhopisů vzrostly tento týden nejvíce od října 2023. Šance tedy korekce se zvyšují ceny bitcoinů směrem k minimu z 5. března, tedy kolem 59 000 USD, což by mohlo znamenat 20% korekci z vrcholu nad 73 000 USD.

Kdy se zvýší šance na zvýšení likvidity? 

Momentálně to vypadá, že termín je konec března a konec prvního dubnového týdne. Po 9. dubnu by se měla likvidita opět na roční bázi zvyšovat, což může opět začít podporovat riziková aktiva včetně ceny bitcoinu. Je také možné, že se pak trh pokusí hrát společně se snižováním úrokových sazeb Fedu, což může mít za následek pokles výnosů a spolu s nárůstem likvidity pomoci rizikovým aktivům. Příští tři týdny však mohou být pro investory hrbolatější než dosavadní hladká jízda na nová maxima.