WIG20 s dvojitým vrcholem – snížení sazeb MPC v hlavní roli

Zatím není jasné, jak vnímat očekávané snížení úrokových sazeb Radou pro měnovou politiku, zda jako něco pozitivního, či negativního, zejména v kontextu akcií bank v indexu WIG20 a dopadu nižších sazeb na jejich výsledky v budoucnu. Zásadní je také snížení úrokového diferenciálu mezi zlotým a dolarem, kde americký kapitál v posledních týdnech kvůli Trumpově politice hledá bezpečné útočiště mimo USA.

V současné době referenční sazba NBP je 5,75 %, ale 3M WIBOR je již 5,36 % a výnosy z 2letých dluhopisů nedávno klesly na 4,30 %, což byla nejnižší úroveň od března 2022. To vše naznačuje neuvěřitelně vysoká očekávání ohledně uvolnění měnové politiky ze strany Rady pro měnovou politiku v Polsku. Tato očekávání dosahují v průběhu roku až 2 procentních bodů, přičemž k největším změnám dojde v blízké budoucnosti. Tržní konsenzus naznačuje snížení o 0,5 procentního bodu již zítra, ve středu 7. května, po dvoudenním zasedání MPC, které začíná dnes.

Tím by snižování sazeb v jarní a letní sezóně neskončilo a na dalších zasedáních jsou možná další snížení sazeb, a to možná i celkem o 1 až 1,25 procentního bodu. Zdá se tedy, že akciový trh by měl do značné míry uvítat pokles nákladů na financování, pokles diskontních sazeb a zahájení cyklu korekce úrokových sazeb směrem dolů v Polsku. Co je však pro většinu podniků možná pozitivní, může pro banky způsobit zvýšenou nejistotu, která hledá odpovědi na otázky, zda objem úvěrů s nižšími sazbami a úvěrů s pevnou úrokovou sazbou zmírní pokles výsledků v důsledku rychlého poklesu úrokových sazeb.

Důležité se zdá být i chování zahraničních investorů. Výše zmínění spekulanti z USA, jejichž přítomnost jsme mohli pozorovat po silném posílení eura vůči dolaru a tedy zlotého vůči dolaru, možná budou muset zohlednit změnu úrokové sazby PLN. Aktuální úrokové rozpětí je 1,25 procentního bodu (referenční sazba NBP mínus horní hranice rozpětí kolísání úrokových sazeb). Fed). Možná se do konce léta úroková sazba zlotého vůči dolaru zúží na pouhých 0,25 procentního bodu. Pokud investoři dospějí k závěru, že se již nejedná o ziskový byznys, mohou začít prodávat polská aktiva a kapitál vrátit do USA.

Aby se to samozřejmě stalo, musí Rada pro měnovou politiku nejprve snížit úrokové sazby v souladu s očekáváními, a to se v budoucnu mění.