Zprávy
Teď čteš
O akciový trh v Číně se postupně vrací zájem
0

O akciový trh v Číně se postupně vrací zájem

vytvořil Forex Club17 2024 května

Duben byl prvním měsícem, ve kterém byla meziroční míra inflace vyšší než v předchozím čtení. Inflace CPI dosáhla 2,4 % a byla mírně vyšší než březnové „dole“ 2,0 %. Období rychlé dezinflace je za námi a před námi je období odeznění inflačních tlaků tažených několika faktory. Především tzv „základní efekty“, které v posledním roce silně stlačily úroveň inflace dolů. Tento negativní trend bude pokračovat až do konce roku 2024. Navíc je za námi první měsíc s plnou sazbou DPH na potraviny. Již po předběžném čtení indexu spotřebitelských cen si manažeři VIG/C-QUADRAT TFI všímají, že obchodní řetězce nepromítly do cen zboží plnou daňovou sazbu. Neměli bychom si však dělat iluze. Ceny potravin pravděpodobně začnou v následujících měsících opět růst, což se projeví ve vyšší inflaci. Navíc částečné zrušení ochranných štítů na ceny elektřiny a plynu, jak oznámila vláda, může v Polsku poměrně dynamicky zvýšit CPI.

Všechny tyto faktory naznačují, že inflace ve zbytku roku opět poroste (pravděpodobně na 5,5 % +/-) a finanční trh bude bedlivě sledovat, zda se jedná pouze o krátkodobý trend nebo návrat trvalejších inflačních tlaků. . V takovém prostředí se naším základním scénářem stává absence snížení úrokových sazeb Radou pro měnovou politiku v roce 2024.

DLUHOPISOVÉ TRHY

POKLADNÍ DLUHOPISY

Trh státní dluhopisy toto přesvědčení se také potvrdilo, protože duben byl čtvrtým měsícem v řadě, kdy výnosy vládních instrumentů vzrostly (klesly ceny akcií). První měsíc nového čtvrtletí přinesl zápornou míru návratnosti dlouhodobých dluhových produktů a byl nejslabším obdobím za více než rok. Trh s desetiletými dluhopisy se systematicky blíží k úrovni 6 %. Podle názoru manažerů VIG/C-QUADRAT TFI může tato úroveň povzbudit investory k obnovení jejich zájmu o dlouhodobé státní dluhopisy, protože na pozadí letošních inflačních prognóz se ziskovost
tahle vypadá lákavě.

KORPORÁTNÍ DLUHOPISY

V dubnu se toho na primárním trhu podnikových dluhopisů jen málo dělo. Společnosti získaly 560 milionů PLN ze tří emisí, z nichž 0,5 miliardy PLN získala Bank Pekao. Loučení s Katalyzátor – Everest Capital – emitované dluhopisy v hodnotě 45 milionů PLN. Nová emise nebude uvedena na Catalystu, kde je již uvedena poslední série tohoto emitenta. Její výkup je plánován na červen letošního roku. Na druhé straně PragmaGO získalo z emise v eurech ekvivalent přibližně 15 milionů PLN se snížením úpisů přesahujícím 17 %.

V dubnu se na Catalystu objevili tři noví emitenti (BUDLEX FINANCE, DANTEX GROUP a OKAM INCITY), kteří zastupují developerský průmysl. Duben nebyl plný emisí korporátních dluhopisů, ale v květnu se situace může změnit, protože společnosti jako Best, Develia, Echo Investment, Enea, Ghelamco Invest, Marvipol Development a Murapol oznámily ochotu dluhopisy vydávat.

"Odvětvová struktura dubnového debutu na Catalystu a nadcházející emise nenechají žádné pochybnosti - vývojáři upevňují svou vedoucí pozici na polském trhu podnikových dluhopisů." – komentuje Piotr Ludwiczak, manažer fondu VIG/C-QUADRAT TFI.

AKCIOVÝ TRH

GLOBÁLNÍ AKCE

Dubnu dominovala korekce na akciových trzích se zvláštním důrazem na vyspělé trhy. Zdá se, že máme co do činění se scénářem postupného zlepšování globálních ukazatelů průmyslové aktivity PMI, které se (při zkoumání historických analogií) promítají do vyšších cen komodit a lepšího chování společností z rozvíjejících se trhů a Evropy (dominují cyklické společnosti).

Dobré chování firem na rozvíjejících se trzích je dáno mj. postupný návrat zájmu o akciový trh v Číně - především kvůli velmi nízké úrovni valuací v historickém vyjádření. To se pozitivně promítá do celého segmentu rozvíjejících se trhů.

Na vyspělých akciových trzích, a to zejména na americkém, se potýkáme s postupným návratem emise inflace a tím odkládáním snižování úrokových sazeb do budoucna. Americké firmy přitom hlásí za první čtvrtletí velmi dobré výsledky i přes teoreticky se zhoršující makroekonomické prostředí. Týká se to zejména trhu práce, který postupně zpomaluje.

kdo vyniká? Stojí za zmínku, že nezřejmý úspěch čínských značek v automobilovém průmyslu (BYD, Xiaomi) a odvětví elektronického obchodování (Před) začíná negativně ovlivňovat srovnatelné společnosti v USA a Evropě. Na druhou stranu, revoluce AI postupuje velmi dynamicky. Technologické společnosti vynikají tím, že zaznamenávají nejen dobré výsledky, ale také vynakládají nejvyšší investiční výdaje.

Rizika? Investoři si začínají všímat problému s fiskálním deficitem v USA, který může a měl by mít v budoucnu za následek zvýšenou potřebu půjček, a také riziko oslabení amerického dolaru.

NÁRODNÍ AKCE

V porovnání s vyspělými trhy byl duben pro tuzemské firmy velmi dobrým měsícem. Tuzemské firmy už proto nejsou v historickém vyjádření levné, i když ve srovnání s jinými vyspělými trhy levné zůstávají.

Zaznamenali jsme velmi dobrý měsíc pro surovinové společnosti (hlavně KGHM kvůli rostoucím cenám měď i stříbro), stejně jako spotřebitel (zejména CCC - očekává výrazné zlepšení finančních výsledků na pozadí nízké výsledkové základny z předchozích období). Na druhou stranu jen mírná změna byla zaznamenána v bankovním sektoru - zatím hlavním tahounu růstu na WSE.

Jaké jsou pro to důvody? Experti VIG/C-QUADRAT TFI si všímají jedné věci - fáze silného zhodnocování firem z bankovního sektoru, které těžily ze zvýšení úrokových sazeb v Polsku, se pomalu chýlí ke konci. Pomalu vstupujeme do období stabilizace úrokových sazeb na vysoké úrovni, což znamená stabilizaci úrokových výnosů bankovního sektoru.

Nicméně etapu zvyšování prognóz pro bankovní sektor lze pomalu považovat za ukončenou. To znamená, že přibližně 30 % indexu WIG bude brzy pod určitým tlakem souvisejícím s očekáváním prvního snížení úrokových sazeb v roce 2025 – zejména po skončení sezóny vyplácení dividend.

Manažeři zároveň pozorují postupnou rotaci k podnikům s vysokým zadlužením nebo vnímaným jako rizikovější (energeticky), které z hlediska ocenění jednoznačně zaostávají za průměrem trhu. To může znamenat začátek poslední fáze silného růstu – od kvalitních firem přes cyklické a kvalitní firmy až po cyklické firmy hodnocené jako kvalitativně slabší.

Při analýze poměru cena/účetní hodnota – poprvé po mnoha čtvrtletích – byl domácí akciový trh oceněn nad svým dlouhodobým průměrem. To znamená, že nominální atraktivita polských společností je relativně nižší než v předchozích měsících. Přesto jsou tuzemské firmy ve srovnání s vyspělými trhy poměrně atraktivně ohodnoceny.

Kde jsou potenciální rizika pro tuzemský akciový trh? Ve střednědobém horizontu je budoucnost Ukrajiny nejistá. Konflikt vstupuje do fáze, kdy žádné pravděpodobné řešení není dobré nebo uspokojivé pro obě strany konfliktu. To je bohužel klíčový aspekt vnímání rizika v našem regionu světa. Dalším rizikovým prvkem jsou nadcházející prezidentské volby v USA, které mohou přinést větší nejistotu na finanční trhy.


Autor: Experti VIG/C-QUADRAT TFI

Co si o tom myslíš?
0%
zajímavý
100%
Heh ...
0%
Šok!
0%
Nemám rád
0%
zranění
0%
O autorovi
Forex Club
Forex Club je jedním z největších a nejstarších polských investičních portálů - forex a obchodní nástroje. Jedná se o originální projekt zahájený v roce 2008 a uznávanou značkou zaměřenou na měnový trh.