pokročilý
Teď čteš
Akcie Nike – cena klesá o 20 %. Příležitost nebo varování?
0

Akcie Nike – cena klesá o 20 %. Příležitost nebo varování?

vytvořil Forex ClubČervence 2 2024

Akcie Nike byly výrazně zlevněny. Akcie společnosti po čtvrtletních výsledcích klesly o 20 %. To je obrovská změna vzhledem k tomu, že společnost má hodnotu přes 110 miliard dolarů. Proč tedy investoři prodali podíly v jedné z největších světových oděvních společností? Rozhodli jsme se, že se na to podíváme blíže.

Co je Nike?

Tuto značku zná snad každý čtenář. Samotná firma byla založena v roce 1967 a zabývá se návrhem, výrobou a prodejem sportovní obuvi a oblečení. Toto jsou kategorie produktů, které generují největší příjmy. Kromě toho prodává také doplňky a sportovní potřeby.  Americká společnost má mnoho celosvětově uznávaných značek. Tyto zahrnují: Nike, Nike Golf CZY Air Jordan. Některé produkty společnosti se staly kultovními, například řada bot AirMax. Navíc logo Nike a slavný slogan jsou již ikonické "Prostě to udělej!". Po léta Nike se proslavila vysoce kvalitními produkty, které by se daly klasifikovat jako prémiové. Boty stojí nadprůměrné tržní ceny, ale jsou vyrobeny z kvalitních materiálů.

Bohužel zde nejsou žádné náklady na přechod. Pokud si někdo koupil boty NIke v jedné sezóně, další sezónu může nakupovat značky Adidas, New Balance, Puma, Anta nebo butiky. Proto je tak důležité optimálně vynakládat finanční prostředky na marketing. Nike musí neustále investovat spoustu peněz do reklamy, aby zůstala v myslích zákazníků. Skvělým příkladem je spolupráce s Michaelem Jordanem, Le Bronem Jamesem nebo utrácení obrovských částek vyplácených špičkovým fotbalovým klubům. Skvělým příkladem je podpis smlouvy s Barcelonou v roce 2024. Americká společnost bude platit až 120 milionů eur ročně. Taková spolupráce není překvapivá, vezmeme-li v úvahu, že muži jsou hlavními příjemci Nike (jak je vidět v tabulce níže). Velkoobchodní prodeje generují nejvyšší výnosy, jsou tedy dobrým reprezentativním vzorkem zákaznické struktury. Vzhledem k tomu, že muži rádi sledují sport a mezi ty nejoblíbenější patří fotbal, basketbal a americký fotbal, není divu, že je Nike v těchto oblastech sportu velmi aktivní. Společnost samozřejmě vidí v ženách velký potenciál, zvláště když se fitness cvičení stává stále více módou.

1 nike 1

Struktura zákazníků Nike. Zdroj: Nike

Nike je také globální společnost. V roce 2023 činily tržby společnosti (bez Converse) něco málo přes 49 miliard dolarů. Mezitím bylo přibližně 43,4 % tržeb vytvořeno v Severní Americe. Další místo obsadil region EMEA (Evropa, Střední východ, Afrika) s podílem cca 27,6 %. Čínský trh pak představoval přibližně 15,3 %. Jak je vidět, Nike není v Říši středu závislá na prodejích, takže pokud se vztahy mezi USA a Čínou zhorší, tržby společnosti dramaticky neklesnou (dodavatelský řetězec bude vypadat mnohem hůř).

Zklamaly výsledky za čtvrté čtvrtletí finančního roku investory?

Ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2024 Nike vykázala 2% pokles tržeb, ale po očištění o vliv směnných kurzů se tržby meziročně nezměnily. Při pohledu na segmenty je vidět, že si vedl velmi špatně Nike Digital (-10 % r/r) a Nike Direct (-7 % r/r). O něco lépe si vedly obchody (-2 % r/r). Velkoobchodní tržby však vypadaly dobře a vykázaly meziroční růst o 8 %.

Snížení nákladů na námořní přepravu a zlepšení v dodavatelském řetězci více než kompenzují slabší marže hlášené Nike Direct. Hrubá marže z prodeje vzrostla meziročně o 110 bazických bodů a dosáhla 44,7 %.

Společnost snížila tržby a celkové náklady na správu o 7 % r/r. Důvodem bylo snižování zaměstnanosti. Došlo také k restrukturalizaci, která stála Nike přibližně 40 milionů dolarů. Nike také pomohla snížit efektivní daňovou sazbu, která ve 2024. čtvrtletí 13,1 dosáhne 4,2 %, což bylo o XNUMX procentního bodu méně než o rok dříve.

Zlepšené marže a snížení daňové sazby měly za následek nárůst ročního zisku na akcii o 15 % r/r. Rovněž stojí za to podívat se na provozní cash flow na roční bázi. Ty vzrostly o 27 % r/r, což je dáno i uvolněním části kapitálu v důsledku snížení zásob (-11 % r/r).

2 akcie Nike

Struktura příjmů Nike. Zdroj: Nike

Zklamáním je zejména segment Nike Digital, který ve 10. čtvrtletí meziročně klesl o 2019 %. Je to docela překvapení vzhledem k tomu, že od fiskálního roku 26 tento segment generoval průměrný roční růst o XNUMX %. Důvodem takového propadu tržeb byla nižší návštěvnost webu a větší akce, prováděné nejspíše za účelem „vyklizení“ skladů.

Špatná životospráva, dobrý basketbal a kondice

Basketbalový segment vypadal dobře, tržby rostly dvouciferným tempem. Týkalo se to jak nabídky pro muže, ženy i děti. Také řada Jordan si vedla dobře a prodej řady byl úspěšný Sabrina 1. Nejde samozřejmě o největší část podnikání společnosti, a tak to pomohlo jen „vstřebat“ propady způsobené jinými segmenty podnikání.

Segment se povedl Fitness, ve kterém Nike vidí velký potenciál ke zvýšení podílu na trhu. Zvláště atraktivní kategorií zákazníků jsou ženy, které mohou být hlavními spotřebitelkami oblečení. Skvělým příkladem jsou legíny, které ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku rostly dvouciferným tempem. Pomohlo tomu dobré přijetí nových modelů řad Universa, Zenvy a Go. Dobře si vede i řada fitness bot s názvem Free Metcon.

Firma také zvyšuje tržby v segmentu obuvi a oblečení pro běžce. Za pozornost stojí modely Vomero, Invinvible, Infinity a Structure. Všechny výše uvedené produktové řady rostly ve 4. čtvrtletí dvouciferným tempem (meziročně).

V kategorii Lifestyle došlo k prudkému poklesu tržeb, což je znepokojivý jev. To znamená, že i přes velké marketingové výdaje se Nike nedaří zvýšit příjmy. Vzhledem k tomu, že celosvětový trh s obuví a oděvy rok od roku roste, je to velmi matoucí. Je možné, že jde o efekt sociálních médií, kde je vytváření nových lifestylových linií mnohem jednodušší než před 10 lety. Mnohé z těchto oblíbených značek samozřejmě po pár letech ztratí své kouzlo, ale to ubírá nějaké peníze z peněženek zákazníků. Pokud si někdo koupí boty "Instagram", neutratí utracené dolary za nové AirMax nebo jiné produkty Nike. Společnost se tomu snaží bojovat novými produktovými řadami. Patří mezi ně Dynamic Air a Air Max DN.

Solidní růst v Číně k růstu společnosti nestačí

Pokud se podíváme na výnosy geograficky, nejdůležitějším trhem je Severní Amerika. Tržby ve 1. čtvrtletí klesly o XNUMX % r/r. Bylo to způsobeno horším obdobím v r Nike Direct (-9 % r/r), Nike Digital (-11 %) a Prodejny Nike (-5 %). Velkoobchodní tržby naopak vzrostly o 6 % r/r, ale to bylo způsobeno i zrychlením dodávek zboží v 2025. čtvrtletí 5. Zlepšení ziskovosti je jistě plus. EBIT v Severní Americe se meziročně zlepšil o 1 %. Na trhu EMEA vzrostly výnosy o 2 % r/r a EBIT o 7 %. Je vidět, že se firmě na evropském trhu docela dařilo. V EMEA se velkoobchodní tržby zvýšily o 1 % r/r a dobře si vedl i segment Nike Stores (ve srovnání s USA) (+14 % r/r). Nejhůře si vedl Nike Digital, jehož tržby klesly o XNUMX % r/r.

Ve 2024. čtvrtletí 7 vzrostly tržby v Číně o 8 % r/r. Částečně to souvisí s rychlejším startem propagační kampaně na platformě TMall. Bez této jednorázové akce by byly výsledky mírně pod plány společnosti. Nike Digital vzrostl o 6 % r/r, zatímco Nike Stores a Nike Direct klesly o 2 % y/y a 15 % r/r. Velkoobchodní tržby vzrostly až o 4 % r/r, což společně s digitálním kanálem zachránilo výsledky Nike v Říši středu. Za zmínku stojí, že EBIT vzrostl meziročně o XNUMX %, což je méně než výnosy. To znamená, že společnost musela snížit marži, aby si udržela rychlejší tempo růstu.

Zajímavostí je, že společnost vytvořila i oblast APLA (Asia Pacific, Latin America), která kombinuje výsledky asijských (pacifických) a latinskoamerických zemí. Tržby vzrostly o 4 % r/r, ale digitální tržby se ve 12. čtvrtletí propadly až o 4 % r/r. Velmi dobře si vedly trhy Indie, Mexika a jihovýchodní Asie. Společnosti se podařilo uchránit provozní marži, protože EBIT rovněž vzrostl o XNUMX % r/r

Nike vidí velký potenciál rozvoje na japonském a jihokorejském trhu. Zmíněné země se nazývají „trend-forward trhy“, a proto je třeba je bedlivě sledovat. Nike se na těchto trzích nebojí odvážných modelů obuvi nebo oblečení, protože spotřebitelé na těchto trzích mnohem ochotněji zkoušejí něco „šokujícího“. Díky této strategii má Nike vedoucí pozici na místních trzích (např. č. 1 v Koreji v kategorii dámské lifestylové obuvi).

Výsledky nebyly špatné. Proč tedy investoři reagovali tak panicky?

Jak jsme již uvedli, výsledky i výsledková konference investory zklamaly, ale výsledky za jedno čtvrtletí by neměly mít na ocenění tak výrazný vliv. Problém je však jinde. Vzhledem k tomu, že čtvrté čtvrtletí bylo slabé, existuje riziko, že další čtvrtletí budou také obtížná. Během výsledkové konference se vedení Nike zmínilo, že příští čtvrtletí budou výzvou. Není proto divu, že společnost snížila své prognózy na příští finanční rok. Společnost očekává, že ve finančním roce 2025 tržby klesnou o několik procent, včetně dalších dvou čtvrtletí by měly klesnout o „velkých pár procent“, v samotném prvním čtvrtletí se očekává pokles až o 10 %.. Navzdory snížení tržeb Nike věří, že hrubá marže z prodeje vzroste o 10 až 30 bazických bodů.

Klesající výnosy nejsou nikdy dobrým znamením (pokud to není způsobeno restrukturalizací za účelem zlepšení ziskovosti). Investoři se obávají, že společnost ztratí podíl na trhu, což se promítne do poklesu zisku na akcii. Takový scénář však lze považovat za pesimistický. V takové situaci by měla být společnost kotována se slevou. To znamená, že aktuální ocenění (C/Z mírně nad 20) je příliš vysoká. Pokud předpokládáme, že se společnost vzpamatuje z horších výsledků a vrátí se k růstu, současné ocenění se jeví jako atraktivní. Forward PE ratio, tedy ocenění společnosti na základě výsledků společnosti v příštím roce, je přibližně 19,8. Tato hodnota je nižší než průměr za posledních 10 let. Na druhé straně je komprese multiplikátoru částečně způsobena diskontováním očekávání investorů ohledně budoucího tempa růstu výnosů a zisků.

3 akcie Nike

Graf akcií a finančních ukazatelů Nike. Zdroj: Scrab.com

Nike Stock: Shrnutí

Za posledních 10 let společnost neustále rostla a generovala dobrý volný peněžní tok. Ze zmíněných fondů Nike vyplácela dividendy a prováděla zpětné odkupy akcií. Díky tomu a zlepšené ziskovosti zisk na akcii nadále rostl. Sluší se však připomenout, že trh, na kterém Nike působí, je již velmi vyspělý, a tak bude pro společnost těžké dynamicky růst v USA nebo Evropské unii. Sluší se však připomenout, že Nike má stále velmi silnou značku, takže se dá očekávat, že zvýší prodeje v zemích jako Mexiko, Indie a Indonésie. Uvedené země nejsou uvedeny náhodně. Všichni mají světlou budoucnost, pokud naplní svůj potenciál. Pro Nike je to příležitost ke zvýšení tržeb a udržení solidní marže na prodeji obuvi, oblečení a doplňků. Sluší se připomenout, že v roce 2022 se trh podobně „nelíbil“ Adidasu. Důvodem byly horší výsledky a nižší prognózy na další roky. V důsledku toho cena akcií klesla z 300 EUR na 100 EUR. Když se však ukázalo, že investoři byli příliš skeptičtí, akcie Adidas začaly růst. Za méně než dva roky vzrostl o více než 100 %. Jak vidíte, vysoké míry návratnosti lze dosáhnout i u známých společností. Bude se podobný případ týkat i Nike? Čas ukáže.

Co si o tom myslíš?
33%
zajímavý
67%
Heh ...
0%
Šok!
0%
Nemám rád
0%
zranění
0%
O autorovi
Forex Club
Forex Club je jedním z největších a nejstarších polských investičních portálů - forex a obchodní nástroje. Jedná se o originální projekt zahájený v roce 2008 a uznávanou značkou zaměřenou na měnový trh.